15.01.202611:09 Forex Analysis & Reviews: Euro začne znovu

Kdo nemění své názory podle toho, jak se mění okolnosti, připomíná člověka, který vychází z domu ve stejném oblečení za každého počasí – ať už je slunce nebo sníh. Goldman Sachs nadále trvá na zářné budoucnosti eura a předpovídá růst EUR/USD na 1,22 do konce roku 2026; opírá se přitom o staré hybatele: nižší sazby v USA, čínskou stimulaci, hrozby vůči nezávislosti Fedu, obnovenou poptávku po zajištění rizik z nákupu amerických aktiv a zúžení rozdílu v růstu HDP mezi USA a eurozónou.

V jistých ohledech má Goldman Sachs pravdu. 30leté hypoteční sazby v USA klesly na nejnižší úroveň od září 2024. Jedná se o jeden z nejnižších údajů od roku 2022, což by mělo podpořit sektor bydlení a pomoci zrychlit růst HDP.

Dynamika hypotečních sazeb v USA

Náklady na hypotéky v USA však pro EUR/USD nemají velký význam. Investoři věnují pozornost jiným sazbám – sazbám Fedu a výnosům na dluhopisovém trhu. Zároveň na trhu s deriváty roste zájem o možnost, že Fed prodlouží pauzu v utahování měnové politiky do konce roku. Odložení očekávání obnovení uvolňování od března až dubna do června, zejména po prosincových datech z trhu práce USA, umožňuje americkému dolaru na devizovém trhu na začátku roku dominovat.

Hrozba vůči nezávislosti Fedu ve formě žaloby Ministerstva spravedlnosti proti Jeromemu Powellovi medvědy na EUR/USD vyděsila jen dočasně. Následný retracement hlavního měnového páru směrem nahoru poskytl důvod k prodeji. Investoři objevili vzorec, podle kterého jim eskalace konfliktu mezi Donaldem Trumpem a předsedou Fedu umožňuje nakupovat poklesy indexu USD. Koneckonců, centrální banka není "one man show". Rozhodnutí FOMC jsou kolegiální a Bílý dům by musel vynaložit velké úsilí, aby výbor přesvědčil ke snížení sazeb na 1 %.

Pochybuji, že poptávka po zajištění investic do amerických akcií v čase poroste. Jejich atraktivita klesá s tím, jak klesá zájem o technologie umělé inteligence. Vysoké úrokové sazby zajišťovací investice prodražují.

Téma zúžení růstového rozdílu mezi USA a eurozónou postupně ustupuje do pozadí. Světová banka byla překvapena odolností americké ekonomiky a zvýšila své prognózy růstu pro USA z 1,4 % na 2,1 % pro rok 2025 a z 1,6 % na 2,2 % pro rok 2026. Naproti tomu eurozóně přinesl začátek roku 2026 řadu zklamání v podobě makro dat. V důsledku toho index ekonomického překvapení klesl na nejnižší úroveň za několik měsíců. Není jisté, zda se příběh konvergence naplní.

Z technického hlediska se v denním grafu EUR/USD vytvořil inside bar. K tomu dochází zadáváním čekajících pokynů k nákupu od 1,168 a pokynů k prodeji od 1,163. Vzhledem k jasnému posílení amerického dolaru vůči hlavním světovým měnám se druhá možnost jeví jako vhodnější.