02.10.202609:59 Forex Analysis & Reviews: 法國預算危機重創歐元，美元趁勢走強

歐元兌美元大幅走低，這一次主要原因是政治而非經濟數據。法國的預算危機正在加深：反對派正阻撓政府規模達 540 億歐元的緊縮計畫，市場上也在討論透過發行債券來彌補赤字，並為公共債務融資，而公共債務正逼近相當於國內生產毛額（GDP）6.5% 的水準。在這樣的背景下，避險基金與大型機構投資人正從歐元轉向美元配置，即便市場仍預期歐元區可能進一步升息，也無法抵消這股資金流向的趨勢。

目前美元的吸引力，主要可以用公債殖利率來解釋：10 年期與 30 年期公債殖利率都已超過 5%，把資金從風險較高的資產中吸走。自從昨天美元在強勁的 ADP 就業報告後出現反轉以來，市場基本上沒有明顯回調；法國的消息只是進一步加大了壓力。我傾向認為，這個走勢至少會延續到今日的美國勞動力市場數據公布，因為這組數據最有可能壓過政治因素的影響。

英鎊在這波走勢中只受到邊際性的拖累。英國公布了穩健的製造業活動報告，歐元區的情況也大致相仿，但兩者匯價都沒有因此受惠：在創下月度低點後嘗試逢低買進的動作都以失敗告終。看起來，在美元仍然受青睞之際，單憑強勁的 PMI 已不足以成為買進英鎊的理由。

美國 ISM 製造業指數公布為 54.5，預期為 55，初值為 54.6，結果大致符合預期，這已足以為美元提供支撐。上週初次申請失業救濟金人數為 197,000 人，預期為 200,000 人，顯示勞動力市場依然具備韌性。美元再度成為最大受益者，而歐元與英鎊在這樣的背景下則顯得缺乏應對之道。

在今日上半日，歐元區 9 月份的初值消費者物價指數將是關鍵事件。來自法國、德國與其他國家的初步數據已顯示出明顯的加速，因此歐元區整體 CPI 的預測值為 3.7%，高於 8 月的 3.2%。通膨已連續第四個月加速：6 月為 2.8%，7 月 2.9%，8 月 3.2%，9 月則預計達到 3.7%。這對已經升息、卻尚未看到明顯效果的 ECB 而言是一個嚴峻問題，顯示可能需要更為果斷的措施。核心 CPI 預估為 2.5%，略高於 8 月下滑至 2.4% 的水準，而核心通膨將成為理事會內反對進一步升息者的主要論據。

美國非農就業數據的重要性也不遑多讓。9 月非農就業人數預計僅增加 90,000 人，此前 8 月曾大幅增加 162,000 人，而 6 月及 7 月的增幅都只有 20,000 人。本週公布的 ADP 報告已高於預期，且每週初領失業金人數平均約在 200,000 人附近，因此最終結果優於預測的可能性不低，這將為 Fed 繼續升息提供額外理由。失業率預期為 4.1%；市場也將關注平均時薪，預期月增 0.3%，以及私營部門就業的變化。我認為，本週 Fed 官員的發言不太可能帶來太多新增訊息：關於 10 月不太可能升息、但年底前仍可能再升息的立場，已經反覆強調多時，市場更有可能對就業數據本身作出反應，而不是對言辭有所波動。

EUR/USD

在小時線圖上，我將 1.1264 視為啟動空單的關鍵水準。若在該位置出現假突破，將成為佈局空單的訊號，目標看向 1.1218；而要真正有效跌破該區間，較有可能是在美國就業數據強勁公布之後。若匯價收盤跌破 1.1218，隨後自下而上再度回測不破，將加大對歐元的壓力，並為進一步下探 1.1174 以及 1.1136 打開空間；在 1.1136 一帶，我會尋找逢低做多的機會，目標反彈 25–30 點。若空頭在 1.1264 未能明顯進場，且就業報告弱於預期，匯價有可能突破並穩站在該水準之上，屆時可合理考慮加碼多單，目標上看 1.1307，之後是 1.1346，在該區我則會尋找反彈做空的機會，目標同樣為 25–30 點。

GBP/USD

今日英國沒有重要的基本面數據公布，因此英鎊很可能會跟隨美元走勢。在美國就業數據出爐之前，該貨幣對不太可能跌破 1.3180；若匯價在下探至該區間後，出現跌破 1.3223 但收盤未能站穩其下的情況，我會考慮買入；而在 1.3265 出現假突破時，則有機會做空。若美國就業報告表現疲弱，可能推動英鎊上漲至 1.3307，在該水平我會考慮逢高做空，目標為回落 30–35 點；若疲弱走勢延續，我會考慮在 1.3180 逢低買入，或在 1.3137 假突破時進場，亦或在 1.3097 出現反彈時買入，目標為 25–30 點的技術性反彈。

就業報告是否可能扭轉今日的走勢，有利於歐元和英鎊？我認為即便數據疲弱，也不太會出現這種情況，因為法國的政治危機仍在持續，不論美國數據如何，這都會持續拖累歐元。我甚至願意冒險說一句，強勁的就業數據只會加速美元的上漲，而疲弱的數據充其量也只會給歐元和英鎊帶來短暫的喘息，之後仍可能迎來新一輪的拋售浪潮。