04.09.202617:40 Forex Analysis & Reviews: GBP/USD – Smart Money 分析：出乎意料的市場反應

GBP/USD 貨幣對已經失去了部分看漲動能，但整體漲勢仍未結束。在我看來，英鎊的「救贖」掌握在 euro 手中。目前 euro 仍維持偏多結構，且尚未回補其最近出現的兩個看漲失衡區（bullish imbalances）。這兩個失衡區有可能同時拯救 euro 和英鎊。如同我先前所說，我暫時看不到空頭發動全面進攻的理由。

本週走勢可說相當矛盾。週前三天，dollar 並沒有明顯上漲理由，卻走強；週四 dollar 具備上漲條件時，反而下跌。今天，美國貨幣本有機會至少上漲 100 點，結果卻只跌了約 10–20 點。因此，我很難將當前的走勢，特別是英鎊的表現，稱為合乎邏輯。相較之下，euro 的技術結構目前看起來更合理、更具參考價值。儘管 8 月 Nonfarm Payrolls 報告數據強勁，整體勞動市場格局並未改變，而且本週至少有兩位 FOMC 成員公開反對近期調整利率。我認為 Fed 九月不會收緊貨幣政策。如果 euro 能夠從其兩個失衡區反彈並展開新一輪漲勢，我預期英鎊也會同步上漲，即便沒有明確的訊號或形態出現，也不論目前存在兩個看跌失衡區（bearish imbalances）。

過去一個月，dollar 連遭多重利空打擊，包括：美國財政部決定擴大量化回購長天期公債的規模、月度 Nonfarm Payrolls 報告疲弱、年度 Nonfarm Payrolls 報告不佳、消費者物價指數（CPI）增速放緩、GDP 增長放慢，以及市場對 Fed 收緊貨幣政策的預期持續降溫。本週支撐 dollar 的因素，只有久違的強勁 Nonfarm Payrolls 報告，以及 ISM Services PMI。然而，在最關鍵的時刻，多頭在手握優勢的情況下卻選擇退卻。目前只能寄望於 euro，以及期待多頭這種表現只是暫時現象。

目前空頭是否具備前景？在我看來，機會不多。如前所述，基本面並不支持美元走強。不過我們也不能忽略，市場的走勢並非完全由基本面決定。從長期來看，市場已在區間盤整約一年時間，我們已經看到三個上漲波段，理論上多頭應繼續推進。然而在過去一年中，我們多次看到三波結構與類似形態交替出現。對 5 月 1 日波段高低點的流動性掃盤（liquidity sweep of the swing）可能為新一輪空頭段落提供技術基礎，而這將與當前基本面格局完全不符。

地緣政治已不再對 dollar 形成明顯利多。美國與伊朗的談判再次破裂，且目前已停擺。伊朗與美國不時互相發動打擊、威脅與最後通牒，但對於衝突化解或戰爭終結毫無實質幫助。沒有人能預測這場衝突還會持續多久。而且，每當雙方互相發動攻擊時，市場也不可能次次都給予 dollar 避險買盤，尤其是現在這類事件已頻繁發生。

技術面顯示，在短短幾天之內，走勢就因兩個高度模糊的事件，從偏多結構轉為偏空。euro 可能會阻止英鎊進一步下跌，但目前空頭掌握著兩個可以開倉的失衡區。不過，如果 euro 未能突破自己的失衡區，英鎊的跌勢隨時可能終止。在 EUR/GBP 貨幣對中，euro 的地位高於英鎊。

週五的經濟基本面可說把所有籌碼都交給了空頭。歐元區零售銷售數據弱於市場預期，而美國失業率與勞動市場數據則明顯優於預測或大致符合預期。矛盾的是，dollar 卻未能上漲（截至撰文時）。如果市場此刻拒絕買進 dollar，就表示並未將 FOMC 進一步收緊貨幣政策的可能性反映進價格之中。在這種情況下，英鎊有機會恢復原本的趨勢。

整體來看，基本面仍使我在長期內難以預期美元會有其他走勢，除了貶值之外。然而這一波下跌似乎又再度被延後。伊朗與美國之間的戰爭並未改變我對長期走勢的看法。地緣政治確實曾讓市場在數個月內重新想起 dollar 的避險屬性，但該衝突已過了最激烈的階段。FOMC 進一步收緊貨幣政策的前景依然模糊，而市場本身對未來路徑的預期也不斷變化。因此，在我看來，dollar 的任何上漲，多半都是暫時、且帶有隨機性。我看不到空頭發動大規模長期攻勢的理由。

美國與英國的經濟日曆：

9 月 7 日的經濟日曆中沒有值得關注的重要數據。週一的經濟背景不太可能對市場情緒產生影響。

GBP/USD 預測與交易建議：

從長期格局來看，英鎊仍維持多頭結構。在對最近兩個波段進行流動性掃盤並出現一系列買進訊號之後，多頭理論上仍有機會繼續推動漲勢。可惜的是，過去一週由空頭主導盤面，最近出現的所有看漲形態已被否定。目前空頭掌握了展開進攻的技術條件。現在只有 euro 能拯救英鎊。5 月 1 日波段的流動性掃盤引發了這一波跌勢，且在「倒置失衡」27 區間內出現了賣出訊號。英鎊還會下跌多久，現在很難判斷。不過，EUR/USD 上的兩個看漲失衡區很可能在某個位置終結這波跌勢。Nonfarm Payrolls 報告公布後，空頭並未趁勢發動新一輪攻擊，這一點顯示該報告並未改變市場對 Fed 九月利率決策的看法。