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知名加密貨幣愛好者 Arthur Hayes 在一篇名為「Situationship」的新文章中提出一個頗具挑戰性的論點，試圖解釋為何比特幣在 2026 年並未隨全球貨幣供給的增加而呈現相稱的成長。在他看來，近年來流動性的「大宗」都被 AI 產業所吸納，這也說明了為何印鈔規模與這項數位資產疲弱的表現之間出現脫節。
Hayes 認為，市場犯下的關鍵錯誤在於：投資人將對資料中心、發電廠以及 AI 基礎設施的投入視為對科技企業的投資，但從經濟本質來看，這些其實只是一般的不動產——資本密集、使用壽命長，並且高度依賴舉債融資——而不是可以快速擴張的軟體產品。因此，在他的評估中，這個產業目前的估值嚴重偏高。
這篇文章的核心對比並不是 2000 年的網路泡沫破裂，而是 2008 年的房貸危機。Hayes 認為，問題不會出在 AI 公司利潤下滑，而是出在為興建資料中心與相關基礎設施所發放的大量貸款。即使對運算資源的需求持續成長，晶片也會變得更強大且更節能，這意味著現有的資料中心能在每平方公尺內執行更多運算，從而降低新建設的需求。Hayes 預測，真正的警訊將不是 AI 公司營收的下跌，而是新投資的放緩；市場會在 2027 年率先注意到這點，而整體問題則會在 2028 年完全浮現。
Hayes 主張，在 AI 週期反轉、該產業最終由各國政府出手紓困之後，所釋放出來的這一波假想中新流動性，將成為下一輪比特幣長期上漲行情的主要推動力——有可能把這項資產推升至 100 萬美元甚至更高。這篇文章的邏輯與先前 Michael Saylor 對當前加密貨幣市場疲弱所提出的解釋相互呼應；Saylor 將資本轉向 AI 基礎設施稱為「AI summer」，而且也與市場報導相符：例如像 Paradigm 這類加密風險投資基金轉向投資 AI 與機器人技術，以及礦業公司股價的漲幅，主要驅動力來自與資料中心營運商簽訂的合約，而非比特幣挖礦本身。不同之處在於，Hayes 不只是指出資本流向的變化；他更進一步，將加密市場當下的暫時性資金外流，轉化為未來整個 AI 產業過度槓桿危機的前提。在他的情境中，當各國政府被迫再次印鈔拯救體系時，比特幣將成為主要受惠者。
交易建議
Bitcoin
買方目前正瞄準重返 64,800 美元，這將直接打開通往 66,000 美元，接著是 66,800 美元的上行空間——一旦突破該水準，將釋出試圖重新進入多頭市場的訊號。向下方面，預期在 62,300 美元附近會有買盤支撐；若價格再次跌破該區間，可能會快速將 BTC 壓回至約 60,600 美元。下一個目標區則落在 58,500 美元附近。
Ethereum
若價格明確站穩在 1,880 美元之上，將為直接上攻 1,920 美元鋪路。進一步的目標位在接近 1,961 美元的高點——一旦突破，將顯示多頭情緒增強，買盤重獲動能。在下行方面，預期在 1,841 美元會有買方承接；若價格跌回該水準之下，ETH 可能迅速回落至 1,782 美元，進一步目標則看向 1,745 美元。
圖表重點
價格一旦測試或突破上述任一條移動平均線，往往會暫停原有走勢，或為市場注入新的動能。
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