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別高興得太早。華爾街似乎早已把這句諺語拋諸腦後。卡達一宣佈準備提出一項計畫，來解除荷姆茲海峽的封鎖，S&P 500 和 Dow Jones Industrial Average 立刻飆升至歷史新高，而 Brent 則跌破每桶 80 美元。協議還沒有簽署，投資人卻已經搶先為它的「達成」歡呼了。
S&P 500、hyperscalers 與 hedge fund 交易的走勢
在經歷一波劇烈回調之後，晶片製造商迎來了自 2020 年以來表現最強勁的四日反彈。乍看之下，此番走勢似乎證明，大型科技股與「Magnificent Seven」的拋售潮已經筋疲力盡。Absolute Strategy Research 指出，有一檔追蹤 Goldman Sachs 對沖基金持倉的 ETF，其下跌及隨後的反彈走勢，與超大規模雲端運算業者（hyperscaler）相關股票的表現高度一致。與其說這是一場在地緣政治上的勝利，不如說是過度槓桿投機部位被解除的結果。
貨幣政策同樣推波助瀾。過去兩個月以來——大致自 Kevin Warsh 接掌 Fed 以來——通膨預期大幅回落。當通膨預測低於 2% 的目標水準，自然會減輕市場對進一步升息的擔憂。Wells Fargo 指出，若霍爾木茲海峽重新開放，全球石油供應有望恢復正常，短期能源價格壓力也可望舒緩，從而為通膨難題提供緩解。
美國通膨預期的變化走勢
然而，通膨不可能在一夜之間恢復正常。能源壓力或許可以緩解，但更廣泛的物價指數有黏著不下的風險，這將限制美國國債殖利率的下跌空間。尤其是現在 Fed 維持利率不變，同時愈來愈多官員開始談到升息，再加上與伊朗的戰爭以及 AI 投資熱潮，都在推升通膨風險。
在勞動市場，目前某種程度上仍處於「剛剛好」的狀態：6 月職缺數量下降，但雇用人數略有回升，顯示對勞工的需求相對穩定。這讓 Fed 有操作空間，得以把重心放在通膨問題上。話雖如此，本週五公布的 7 月就業報告可能很快就會改寫劇本。若數據強勁，將強化 9 月升息的理由；若數據疲弱，再加上上週令人失望的 GDP 表現，則會讓聯準會有更充分的理由維持按兵不動。
因此，華爾街當前的漲勢同時建立在三大支柱之上：關於霍爾木茲海峽可能達成協議的傳聞、過度槓桿對沖基金回補空頭部位，以及對新任聯準會主席將保持克制的信心。這三項支撐目前都仍然只是假設，而非既成事實。市場是否已經過早把未來的利多提前計入價格之中？
從技術面來看，日線走勢顯示，S&P 500 已經恢復其上升趨勢。應該維持以買入為主的操作重心，而目標價則應由 7,870 上調至 8,000。
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