本週暴露出第 47 任總統政府在決策上的嚴重混亂。當財政部長 Scott Bessent 公開反對續簽允許出口俄羅斯石油的一般許可證，而 Donald Trump 則正式將全國緊急狀態及相關限制延長一年時，實際情況卻完全不同：4 月 17 日晚間，OFAC 辦公室發布了新的 134B 號許可證。該文件實際上允許懸掛俄羅斯石油的油輪作業持續到 5 月中旬，造成一種情況：財政部「右手」不知道「左手」在做什麼，而市場則在狂熱猜測華盛頓的下一步行動。
同樣的管理癱瘓也出現在伊朗路線上。Trump 的行為像鐘擺一樣搖擺：早上威脅要「徹底摧毀」伊朗文明，到了晚上又宣布停火；他一方面宣稱霍爾木茲海峽「永久開放」，幾個小時後卻又轉而封鎖它。這種前後不一顯示出一種痛苦的掙扎：要找到一條能對選民包裝為「勝利」的退場路線。在潛意識裡，這位美國總統傾向於重回類似 2015 年核協議（JCPOA）的交易模式——而那正是他在 2018 年親手撕毀的協議。但如今，參與談判的已不再是專業外交官和核問題專家，而是缺乏相關經驗的人，使得達成穩定妥協幾乎變得不可能。
現實是，「Epic Fury」行動的主要目標——推翻德黑蘭政權——並未達成。Trump 清楚，沒有與伊朗達成協議，就不可能阻止其核計畫，而對美國國內政治更關鍵的，是無法恢復航行自由。霍爾木茲海峽關閉時間拖得越久，美國燃油價格就漲得越高，這不可避免地把共和黨推向 11 月國會選舉的災難性失利。然而，被 Trump 宣稱為「已開放」的海峽，在實務上依然封閉。兩艘試圖闖入的船隻遭到開火攻擊後，航運完全停擺，伊斯蘭革命衛隊（IRGC）明白表態：在美國解除對伊朗港口的封鎖之前，海峽不會重新開放。
雙方之間的信任已徹底瓦解。這種僵局讓投資人懷疑降溫（de‑escalation）是否真有可能，尤其是當「開放」狀態甚至撐不到一天就結束時。即便週一啟動新一輪談判，也將在極端緊張的氛圍下進行，任何一點火花都可能讓局勢再度回到全面戰爭。世界已進入極限拉扯階段。距離 4 月 22 日——停火正式到期日——只剩三天，對市場而言，這幾天將是決戰時刻。石油仍是最重要的晴雨表：若價格無法守住低位，將意味著交易員不再相信外交斡旋，而是在為新一輪供給短缺做準備。
伊朗已正式退出「有限商業過境」協議，並通知華盛頓無意繼續談判。自週六早晨起，至少有三艘商船遭受攻擊，等於徹底抹消所有安全保證。作為回應，美軍中央司令部（CENTCOM）已部署 AH-64 Apache 攻擊直升機巡弋這一海域。配備 Hellfire 飛彈的 Apache 如今構成明顯的武裝存在，並準備採取更具決斷性的行動。
根據《The Wall Street Journal》報導，Trump 政府已批准轉向更具攻勢的戰術。美國海軍突擊部隊接獲命令，準備登檢並扣押伊朗油輪。先前，美軍官兵頂多對船隻發出警告，要求其返港，而現在，在「極限施壓」策略下，則是要直接以實際控制貨物的方式施壓。Trump 希望這種「獵油輪」行動能迫使德黑蘭在核問題上更加妥協，並按照美方條件重新開放海峽。
這 50 天衝突的經濟盤點可說是災難級。全球市場已流失超過 5 億桶石油，總損失超過 500 億美元。波斯灣產量的急劇下滑，引發全球航空燃油與成品油的短缺。即便熱戰階段明天就結束，要重建已被破壞的基礎設施仍需多年時間。在這個背景下，Trump 允許與俄羅斯石油進行交易到 5 月 16 日，看起來就是試圖在繞過被封鎖的霍爾木茲之下，勉強為市場補充供給的姿態。
順帶一提，他本人在不到一天的時間裡發了創紀錄的 58 則推文——從關於伊朗的「好消息」，到對反對派媒體的慣常抨擊，以及對 2020 年大選的各種提醒。總統顯然明白威脅之嚴重性：若這場戰爭不能很快以一紙「輝煌和平」收場，高油價及通膨後果，將令 11 月國會選舉變成共和黨的政治屠場。Trump 正急於在他的政府被捲入無止境的國會調查與彈劾程序之前，儘速「結束伊朗問題」。Donald Trump 政府正進入一個危險的「地緣政治多工」階段，同時試圖在全球兩端維持兩道海上封鎖——一個在霍爾木茲海峽，另一個在古巴外海。
「對伊朗來說，現在最有利的做法，就是用一艘懸掛中國國旗的油輪來試探美國的封鎖，」Obsidian Risk Advisors 的 Brett Erickson 指出。「在 Trump–Xi 於北京（5 月 14–15 日）舉行峰會前幾週，就攔截一艘中國船隻，將是一種難以想像的升級行動。華盛頓已被逼入角落：如果不回應，就會暴露封鎖的軟弱無力；如果採取強硬行動，又可能摧毀 Trump 寄望用來宣稱勝利的談判，」這位專家強調。
根據《The Wall Street Journal》報導，Trump 已否決奪取伊朗 Kharg Island 的計畫——那是該國關鍵的出口樞紐，約 90% 的石油都要從那裡運出。儘管這樣的行動可能瞬間重創德黑蘭經濟，但總統擔心可能出現的傷亡。高級官員表示，總統把與伊朗的戰爭視為徹底重塑世界秩序的機會——這是他在第一任期中未能實現的目標。他在私下曾說過：「只要我們做對了，這將是我們拯救世界的一役。」
股市則在這種局勢下走高。不過，道瓊指數並未完全分享 Nasdaq 與 S&P 500 的樂觀氣氛，後兩者主要受 AI 相關板塊支撐。與此同時，美國 2026 年第一季財報季展現出異常強韌的企業表現：截至目前，已有 84% 公布業績的公司營收超出預期，遠高於 5 年與 10 年平均值（分別為 70% 和 67%）。在對霍爾木茲海峽降溫的憧憬下，S&P 500 自本月初以來已上漲 10%。但這波漲勢背後，是 IT 巨頭的積極遊說，它們正試圖使供應鏈與關鍵技術免於 Trump 政府難以預測的操作。
Anthropic。2026 年的一大驚喜，是 Anthropic 的崛起。這家公司由前 OpenAI 員工創立，押注於「Constitutional AI」——也就是 Claude 依據嚴格倫理規則進行自我修正的系統。這一策略讓 Anthropic 取得 32% 的企業級 AI 市場份額，領先 OpenAI（25%）與 Google（20%）。Claude Code 目前在 AI 程式碼生成領域擁有 42% 市占率，前 10 大 Fortune 500 公司中有 8 家是其客戶。但成功也讓公司與政府直接正面衝突。
國防部長 Hegseth 要求解除對 Claude 的使用限制，主張可將其用於包括控制自主武器在內的「任何合法目的」。政府則把 Anthropic 納入「Supply Chain Risk」名單。相關法律攻防仍在持續：雖然舊金山的一家法院支持公司立場，但哥倫比亞特區上訴法院則以「政府利益」為由，拒絕凍結這一指定。儘管在政治壓力下，公司營運數據仍持續成長，但這場衝突成了左右 Anthropic 未來上市估值的重大風險。
通膨的陰影正籠罩美國。儘管最新公布的 CPI 和 PPI 數據略優於最悲觀的預期，仍顯示物價漲勢強勁。分析人士警告，目前由波斯灣能源衝擊引發的物價跳升，僅是冰山一角。真正的通膨浪潮將在未來數月全面襲擊經濟，因為物流與能源成本會逐步完全反映在最終商品價格之中。不過，就目前而言，美元指數仍顯疲弱。短線前景偏空，市場普遍押注 Trump 將推動降息。
4 月 20 日，09:00／德國／3 月生產者物價通膨率／前值：-3.0%／實際：-3.3%／預測：-1.8%／EUR/USD – 上行
2026 年 3 月，德國工業出廠價格通膨（PPI）意外加速下滑至 -3.3%，為兩年來最快降幅。主要推手是能源價格暴跌（-12.5%），其中尤以：
食品部門同樣呈現通縮壓力，乳製品與肉類價格下跌領跌。若剔除波動較大的項目，核心生產者通膨已放緩至 1.0%。如果 3 月數據回升至預測的 -1.8%，將為歐元帶來上行動能。
4 月 20 日，12:00／歐元區／2 月建築產出年增率／前值：0.7%／實際：-1.9%／預測：-1.2%／EUR/USD – 上行
2026 年 1 月，歐元區建築產出年減 1.9%，打斷了此前適度成長的態勢。此次下滑幅度遠低於長期平均值（-0.14%），凸顯在高利率環境下，該產業持續疲弱。若 2 月數據符合 -1.2% 的預測，歐元有望出現一定回升。
4月20日 15:30 / 加拿大 / 3月整體消費者通膨 / 前值：2.3% / 公布值：1.8% / 預測值：2.5% / USD/CAD – 下跌
加拿大通膨在2026年2月放緩至年增1.8%，創下自去年夏天以來的最低水準。推動通膨回落至加拿大央行目標區間的因素包括：
需注意的是，這些數據尚未反映後續因地緣政治推升的油價飆升。如果3月通膨如預期升至2.5%，將強化市場對貨幣政策收緊的預期，並支撐加元走強。
4月20日 15:30 / 加拿大 / 3月核心消費者通膨 / 前值：2.7% / 公布值：2.4% / 預測值：2.9% / USD/CAD – 下跌
反映加拿大基礎通膨壓力的核心CPI指標（CPI-common）在2月降至2.4%。核心通膨降溫顯示加拿大央行的措施正在發揮效果。不過，市場已開始定價3月可能出現明顯反彈的風險。如果核心通膨回升至2.9%的預測值，加元可能獲得支撐。
4月21日 09:00 / 英國 / 2月就業人數變動 / 前值：52k / 公布值：84k / 預測值：-35k / GBP/USD – 下跌
英國勞動市場展現出異常強韌。三個月內就業人數增加8.4萬人，遠優於預期。就業總人數升至3,431萬人，增幅同時來自全職與兼職職位，就業率達到75.1%。儘管數據表現亮眼，市場預期仍然波動。如果2月讀值如預期降至-3.5萬人，英鎊將面臨壓力。
4月21日 12:00 / 歐元區 / 4月ZEW經濟景氣指數（領先） / 前值：39.4點 / 公布值：-8.5點 / 預測值：-16.0點 / EUR/USD – 下跌
2026年3月，歐元區經濟樂觀情緒大幅崩跌：ZEW指數暴跌47.9點至-8.5。這一突升的悲觀情緒主要反映：
超過三分之一的受訪者預期未來情況將惡化，對通膨的擔憂已躍升至關鍵水準。如果4月指數進一步跌至預測的-16.0，歐元將面臨明顯下行壓力。
4月21日 09:00 / 德國 / 4月ZEW經濟景氣指數（領先） / 前值：58.3點 / 公布值：-0.5點 / 預測值：-10.0點 / EUR/USD – 下跌
德國經濟樂觀情緒出現該指數歷史上最大跌幅之一，暴跌58.8點至-0.5。中東局勢升溫推升能源價格大幅上漲，威脅歐洲最大經濟體的復甦。儘管當前經濟狀況評估優於預期，但市場情緒仍被對長期危機的恐懼所主導。如果4月讀值跌至預測的-10.0，歐元可能走弱。
4月21日 15:15 / 美國 / ADP民間就業人數（每週） / 前值：26.0k / 公布值：39.25k / 預測值：— / USDX（6種貨幣美元指數） – 波動加劇
美國勞動市場展現出強勁動能：依ADP數據，當週民間就業人數跳升至3.925萬人。這是連續第四週就業改善，也是自ADP於2025年9月開始提供週度數據以來最高的週度讀值。如此強勁的就業復甦，為後續更廣泛數據公布前美元的大幅波動埋下伏筆。
4月21日 15:30 / 美國 / 3月零售銷售年增率 / 前值：3.19% / 公布值：3.7% / 預測值：2.4% / USDX（6種貨幣美元指數） – 下跌
2026年2月，美國零售銷售年增3.7%，遠高於市場預期。儘管數據亮眼，增速仍低於長期平均的4.74%。在2026年的宏觀背景下，該數據可能引發美元獲利了結。如果3月零售銷售放緩至預期的2.4%，USDX很可能進一步走低。
4月21日 17:00 / 美國 / 成屋簽約銷售量 / 前值：-0.4% / 公布值：-0.8% / 預測值：0.7% / USDX（6種貨幣美元指數） – 上漲
美國房市出現意外降溫：2月成屋簽約銷售下滑0.8%。
實際數據與分析師樂觀預測之間的落差凸顯房地產部門的脆弱性。如果3月無法如預期回升至0.7%，在避險買盤推動下，美元指數可能走強。
4月21日 23:30 / 美國 / API原油庫存 / 前值：371.9萬桶 / 公布值：610萬桶 / 預測值：-100萬桶 / Brent – 波動加劇
API數據顯示，美國原油庫存已連續第五週增加，本週增加610萬桶。這一大幅累庫與市場原本預期的去庫相反，顯示儘管全球地緣政治局勢動盪，美國國內市場仍存在供給過剩。市場在等待EIA官方數據確認期間，Brent價格走勢將維持高度震盪。
4月22日 02:50 / 日本 / 3月貿易順差中出口年增率 / 前值：16.8% / 公布值：4.2% / 預測值：11.1% / USD/JPY – 下跌
日本出口動能在2月明顯放緩至年增4.2%，創下六個月以來最弱表現。主因在於主要貿易夥伴中國與美國需求下滑，日本商品在當地面臨特朗普政府新關稅的壓力。雖然對歐洲及東協國家的出貨仍然穩定，但對日本這個出口導向經濟體的風險正在升高。如果3月出口年增率回升至預測的11.1%，日圓有望走強。
4月22日 02:50 / 日本 / 3月貿易順差中進口年增率 / 前值：-2.6% / 公布值：10.2% / 預測值：7.1% / USD/JPY – 下跌
日本進口在2月反彈至年增10.2%，為18個月來最快增速。高市早苗內閣推出的刺激方案帶動國內需求回升。電氣設備與工業品的進口增加，抵銷了礦物燃料進口成本下降的影響。如果3月進口年增率落在預期的7.1%，將確認內需正在穩定，並有利於日圓走強。
4月22日 04:00 / 澳大利亞 / 3月Westpac–Melbourne Institute領先指標（領先） / 前值：0.0% / 公布值：-0.1% / 預測值：0.2% / AUD/USD – 上漲
Westpac–Melbourne Institute領先指標在2026年2月下滑0.1%，終結了短暫的停滯局面。儘管年初的增長動能仍略高於平均水準，Westpac警告經濟可能即將降溫。較早前的升息措施與中東局勢升溫，正開始對經濟造成壓力。澳洲2026年GDP成長預測已從2025年的2.5%下調至2.0%。儘管如此，市場仍在為澳洲央行進一步行動做準備 —— 經濟學家Matthew Hassan預期5月將再升息25個基點。如果實際結果達到樂觀預測的0.2%，澳幣有望走強。
4月22日 09:00 / 英國 / 3月整體CPI年增率 / 前值：3.0% / 公布值：3.0% / 預測值：3.3% / GBP/USD – 上漲
2026年2月，英國通膨維持在3.0%，與預期一致。值得注意的是，服裝價格（+0.9%）是主要推動力之一，因零售商推出春季新款。住房與公用事業價格亦上升（至4.6%），而交通成本則因汽油每公升下跌1.6便士而有所緩解。核心CPI意外升至3.2%。如果3月整體通膨如預測升至3.3%，英鎊將獲得支撐。
4月22日 09:00 / 英國 / 3月生產者物價年增率 / 前值：2.5% / 公布值：1.7% / 預測值：2.9% / GBP/USD – 上漲
英國工廠出廠價格在2月大幅放緩至年增1.7%，為11個月低點。主要拖累來自石油製品，價格下跌8.6%，汽車相關通膨亦由5.5%降至1.8%。食品價格仍維持在較高水準（+2.4%）。月增率出現0.5%的下跌，令分析師意外。如果3月生產者物價如預期重新加速至2.9%，將為英鎊提供支撐。
4月22日 09:00 / 英國 / 3月零售物價指數（RPI） / 前值：3.8% / 公布值：3.6% / 預測值：3.4% / GBP/USD – 下跌
2026年2月，RPI放緩至3.6%，為一年來最低且略低於預期，顯示消費者物價壓力有所緩解。按月來看，價格上漲0.4%。如果3月RPI進一步降至預期的3.4%，英鎊可能走弱。
4月22日 15:30 / 加拿大 / 3月新屋價格月增率 / 前值：-0.4% / 公布值：0.3% / 預測值：0.2% / USD/CAD – 上漲
加拿大房市一年來首次釋出正面訊號：2月新屋價格上漲0.3%。建築價格與土地價值雙雙上漲0.3%。儘管該產業年增率仍為-2.1%，2月的反彈優於悲觀預期。如果3月如預測再成長0.2%，將確認房市正在穩定，且可能對加元形成壓力。
4月22日 17:00 / 歐元區 / 4月消費者信心指數（領先） / 前值：-12.3 / 公布值：-16.3 / 預測值：-17.9 / EUR/USD – 下跌
歐元區消費者信心在2026年3月降至-16.3，為兩年半以來最差水準。受中東衝突與大幅升高的通膨預期影響，整個區域普遍瀰漫悲觀情緒。家庭推遲大額支出，對自身財務前景也更加謹慎。如果4月指數如預測降至-17.9，歐元將進一步承壓。
4月22日，17:30 / 美國 / EIA 原油庫存 / 前值：+308.1萬桶 / 實際：-91.3萬桶 / 預期：+70.5萬桶 / Brent – 下跌 美國能源部旗下 EIA 公布的數據顯示，原油庫存意外下降91.3萬桶，市場原先預計為增加。交易員將焦點放在 Cushing 樞紐庫存出現年度最大降幅（減少170萬桶）。儘管煉油廠開工率走低，整體開工利用率降至89.6%，但成品油庫存（汽油與餾分油）降幅遠超預期，分別減少630萬桶與310萬桶，主因是原油淨進口出現創紀錄的下滑。如果下週預測的70.5萬桶庫存增加得以實現，目前的供應緊俏情況可能會有所緩解，並對 Brent 價格形成下行壓力。
接下來需關注的講話與事件：
這幾天將有多位央行高層官員發表講話；他們的言論往往會引發匯市波動，因為可能釋放未來利率政策走向的信號。
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