24.03.202600:19 Forex Analysis & Reviews: 美元/日圓：川普的中東謎題與對日本CPI的期待

美元兌日圓當前處於價格劇烈波動的狀態，對持續不斷湧入的訊息作出衝動式反應。相互矛盾的基本面背景，讓 USD/JPY 交易者難以判斷匯價走勢的方向。例如，3 月份日本央行會議的結果對日圓形成支撐，而 Donald Trump 對伊朗發出的最後通牒則提振了美元的地位。

這一連串事件令市場參與者感到困惑：先是 Trump 宣布與德黑蘭進行了「富有成效的談判」（同時延長了最後通牒的期限），隨後伊朗又否認此類談判本身的存在。

換句話說，新聞循環正以萬花筒般的速度變化，目前無論是看漲還是看跌，都很難談得上 USD/JPY 有任何具持續性的走勢。此外，這道難題在週二將變得更加複雜，因為日本即將公佈關鍵的通膨成長數據。

在繼續往下看之前，先簡要回顧一下上週四公佈的 3 月日本央行會議結果。儘管央行維持所有貨幣政策參數不變，市場仍將 3 月會議的結果解讀為對日圓有利。

首先，維持現狀的決定並非一致通過：審議委員高田創投下反對票，主張立刻將利率調升至 1.0%，理由是應採取預先行動，以避免「工資—物價」出現失控螺旋。

其次，日本央行預期通膨將加速，並把當前通膨指標的回落描述為「暫時現象」。依據央行說法，政府的能源補貼效應很快就會消退，物價壓力將會加劇。

在當前主要通膨指標的走勢下，這一點格外重要。最新數據顯示，日本整體通膨已降至兩年低點，來到 1.5%。如前所述，這與政府對電力和天然氣的補貼以及高基期效應有關。排除生鮮食品價格的核心 CPI 則維持在 2.0%。同時，作為全國通膨領先指標的 TCPI（東京消費者物價指數）已降至 1.8%，進一步確認物價降溫的趨勢。

在通膨指標呈現如此明確走勢的情況下，交易員原本預期央行會釋出偏向觀望、較為溫和的訊息。然而，日本央行卻將焦點放在通膨風險上，並表示已準備好「對新的通膨數據迅速且有彈性地作出因應」。整體而言，央行明確暗示，如果通膨壓力持續，未來數月內可能升息。此外，央行也提到春季勞資談判（「shunto」）的正面結果，許多企業同意將工資調升超過 5%（這一趨勢已連續第三年出現）。這再次符合實現通膨持續性的其中一個必要條件。

在這樣的背景下，如果日本 2 月 CPI 成長報告落在「綠色區間」，就可能引發顯著波動（有利於日圓）。根據初步預測，整體消費者物價指數年增率預計將維持在上月的 1.5%。排除生鮮食品價格的核心指數則預估將從 2.0% 降至 1.7%。這是一項關鍵訊號，因為央行對這個通膨指標格外關注。如果核心 CPI 維持在 2.0% 或出現上行，將會強化央行內部「鷹派」的立場，尤其是在 3 月會議之後。

儘管如此，當前市場所受影響最大的，還是地緣政治。近日情勢對美元並不有利，因為金融市場看到了「緩和升級的第一個跡象」。在發出 48 小時最後通牒之後，Donald Trump 宣布將對伊朗能源基礎設施可能發動攻擊的時間延後五天，並稱目前與德黑蘭的接觸「極具建設性」。

然而，據伊朗媒體報導，伊朗與美國之間根本沒有任何談判，而白宮方面據稱是在「爭取時間」。德黑蘭的正式回應相對溫和，但同樣沒有證實存在任何談判。伊朗表示，自己「並非這場衝突的發起方」，因此所有旨在降低緊張局勢的區域性倡議都應指向華盛頓，因為美國的行動才是這場危機的根源。

儘管德黑蘭的表態略帶疏離，市場仍對局勢作出正面反應。油價瞬間暴跌 7%（Brent 從每桶 110 美元跌至 96–103 美元），美元指數也跌至 98。USD/JPY 走勢同樣下挫——不僅因為美元走弱，也因油市下跌（日本幾乎 100% 依賴能源進口）。

種種跡象顯示，市場將 Trump 的表述視為真正邁向降溫的一步，同時對伊朗強硬言論選擇性忽視。此外，市場也開始流出消息稱，美國與伊朗正準備於本週稍晚在伊斯蘭堡會面（Axios 援引一名以色列官員的說法）。

換言之，市場目前正在押注華盛頓的「外交樂觀情緒」，但若談判傳聞未獲證實，進一步升級的風險依然存在。

在這種不確定環境下，對 USD/JPY 維持觀望立場較為審慎——交易員對升級／降溫訊號反應過於劇烈，而在當前情勢下，天平隨時可能向任一方傾斜。