29.10.202513:15 Forex Analysis & Reviews: 對於聯邦儲備局的預期：兩種基本情境

今天，聯邦儲備局將結束為期兩天的會議——這是今年倒數第二次的會議。雖然十月份會議的正式結果大致上已經確定，但市場還是對聯邦儲備局未來的行動充滿了猜測和興趣。

隨著美國交易時段的結束，聯邦儲備局正面對著前所未有的情況——這是六年來首次其成員會面之際，正值美國政府關閉達到第29天（只差五天就創下歷史記錄）。與2019年1月會議維持所有參數不變不同，今天預期監管機構將把基金利率下調25個基點。這是最基本且預期的情況，市場對其實現的可能性評估為99.9%。

這表明，十月會議的正式結果已經反映在市場價格中。兩週前，交易員們在聯邦儲備主席Jerome Powell發表重要講話後，考慮到勞動力市場狀況的擔憂，預期將降息25個基點。他表示：「持續的職缺減少將不可避免地導致失業率上升。」其他聯儲政策制定者，包括Stephen Miran、Christopher Waller和Michelle Bowman，也支持進一步的貨幣寬鬆政策，加劇了市場的期待。

總而言之，十月降息似乎已成定局。因此，交易員可能會選擇忽視會議結果的正式公佈。所有的注意力將集中在附帶聲明和Jerome Powell的表述上。有關聯儲未來行動的懸念依然存在，幾個主要情境可予以界定。

鷹派降息 在我看來，這是最可能的情境，監管機構將降息25個基點，但不會宣布12月會議的再次降息。聯儲將發表謹慎的信息，暗示未來的決策將依據最新數據做出決定——特別是在停擺結束之後。

從本質上講，中央銀行目前處於一片漆黑中，其成員僅依據9月份的CPI增長報告做出決策。不幸的是，其他（官方）宏觀經濟統計尚無法獲得。聯儲是否會在這種資訊真空中做出任何斷定的預測？可能性極小，特別是因為並非所有聯儲代表都與Jerome Powell的鴿派立場保持一致。值得注意的是，達拉斯聯儲主席Lorie Logan和亞特蘭大聯儲主席Raphael Bostic呼籲在進一步降息方面保持謹慎。

此外，十月聯儲會議正值美國總統Donald Trump與中國國家主席習近平至關重要會晤之前。初步貿易談判建設性，但如果兩位領導人無法就關鍵問題達成共識，貿易戰可能再度升級。這一潛在情景不能被忽視，成為聯儲於未來行動中採取謹慎立場的另一個論據。

重要的是，根據CME FedWatch工具數據，12月降息25個基點的可能性達到90%。因此，如果今天聯儲採取鷹派降息的立場，即使在實際降息的情況下，美元仍可能需求增加。

鴿派降息 將降息25個基點並明確暗示12月再次降息。由於上述原因，這種情境可能性較小。然而，不能完全否定這一可能性。支持這一結果的人指出9月份的CPI報告，它顯示整體通脹率放緩（3.0%相較於預期的3.1%）以及核心通脹的減速（3.0%，在8月份增加至3.1%之後）。

在勞動力市場方面，「鴿派」強調失業救濟申請的增加。又一次，由於持續的停擺，美國勞工部尚未公佈官方數據。然而，Goldman Sachs和JPMorgan的估計顯示，首次申請失業救濟的美國人數連續第三周上升。Citigroup的經濟學家也發出了類似的信號，其估計上周申請數量增加至230,000-235,000。這一切表明勞動市場的需求仍在減弱。

一些分析師認為申請數量的增加可能是由於停擺造成的。通常來說，激增只會發生在政府工作停止的第一周。然而，在這種情況下，我們可能正在目睹一個負面趨勢。

支持鴿派降息的另一個論據是美國會議委員會的消費者信心指數，該指數已經連續三個月下降。根據昨日公佈的數據，該指數降至94.6，為今年4月以來的最低水平。

換句話說，聯邦儲備理論上可以合理地證明不僅在10月降息25個基點，還有進一步貨幣寬鬆的必要性。如果重點放在這一方面，美元可能面臨顯著壓力。不過，在我看來，監管機構不太可能採取如此明確的決斷立場。

極端情景 這些是可能在理論上發生但概率極低的情景。例如，降息50個基點。值得注意的是，在9月會議之後，50個基點降息情景僅獲得了特朗普的門生、持續的鴿派Stephen Miran的支持。大概，他今天也會投票支持降息50個基點。可是，委員會中除他之外，沒有人支持激進的貨幣寬鬆措施。

另外，在十月會議上保持現狀的可能性極低。聯邦儲備主席Jerome Powell幾乎在兩周前宣布將會降息。通脹報告的「紅色影響」打消了任何有關降息的遲疑。

結論 市場對聯儲將在今年年底前實施兩次降息的毫不動搖的信心可能會在每一方面對歐元/美元的買家造成損害。為了該組合的進一步增長，監管機構必須確認市場的期望。

它會確認嗎？非常不太可能，考慮到正在進行的停擺，特朗普和習近平的即將談判，以及聯儲成員之間現有的分歧。這意味著美元可能會成為十月會議的受益者，即使在實際降息的情況下。這樣的話，歐元/美元賣家可能會再次測試該交易４周的1.1560至1.1730範圍的下邊界。