02.09.202500:38 Forex Analysis & Reviews: 美元/加元：上升勢頭是否值得信賴？

儘管美元整體表現疲軟，USD/CAD貨幣對在週一仍然顯示出上升趨勢。這一價格變動歸因於上週末加拿大經濟增長數據疲弱的公佈。然而，在該數據發布時，USD/CAD的交易者將注意力集中在其他消息上。加拿大經濟數據因核心個人消費支出指數被負面解讀影響而相形失色，這對美元不利。因此，上週受美元全面疲軟的影響，該貨幣對積極下跌。然而，在週一，市場參與者對加拿大國內生產總值的混合報告有所反應。

本報告的所有組成部分均落入「紅色區域」。月度和季度總數據均未達預期。例如，6月國內生產總值（GDP）按月下降了0.1%，而上月也出現了類似的下降。大多數分析師預測增長0.1%。按年計算，6月加拿大經濟僅增長了0.9%，而5月增長了1.2%（預測：+1.3%）。

就季度數據而言，情況類似。自2023年第三季度以來，該數據首次轉為負值。GDP按年縮減了1.6%（預測：-0.6%）。這是四年來最弱的表現：在2021年第二季度，加拿大經濟收縮了3.2%。

讓我們分析一下這樣疲弱的結果背後的原因。

首先，第二季度出口大幅下滑。出口量下降了7.5%，是過去五年中最顯著的減少。下降主要是由於美國關稅的引入（尤其是在汽車、鋼鐵和鋁材行業）。

其次，商業投資下降。報告顯示，商業投資（特別是在機械和設備方面）下降了0.6%，這是疫情爆發以來的首次下降。

第三，商品生產行業的產量下降（這些行業約占該國GDP的四分之一）。

然而，也有積極因素緩解了打擊。其中最主要的是國內需求增加了3.5%。值得注意的是，住房私營投資增長了6.3%，家庭消費增加了4.5%，政府支出增長了5.1%。

還有一個重要的點：初步估計顯示，7月份GDP按月增長了0.1%—這表明第三季度可能穩定下來。

值得注意的是，大多數分析師對這份「赤字報告」並未發出警報。原因有幾個：

• 首先，六月和季度的收縮是「出口驅動的」。這並不預示著全面衰退。其他部門尚無明顯的收縮跡象；內部需求仍然「令人欣慰地」穩固。
• 其次，每月的GDP下降不符合官方的衰退標準。在加拿大（和大多數發達經濟體中），衰退通常被定義為連續兩個季度GDP下降，而不是按月的下降。
• 第三，強勁的內部需求令人鼓舞，儘管其可持續性仍有疑問。
• 第四，圍繞加拿大央行在九月份會議降息的猜測仍然存在。週五的發佈增強了溫和情緒，但最終決定將依賴於其他報告。例如，關鍵的加拿大勞動力市場數據將於9月5日（星期五）公佈。預測顯示失業率將再次上升（至7.0%），而就業將僅增加9,000個。這樣疲弱的數據將在九月份增加降息機率，從而加大對加元的壓力。
• 9月16日—正好是加拿大央行會議的前一天—關鍵的通膨數據將公佈。七月份的CPI按年（y/y）放緩至1.7%，而上個月攀升至1.9%，核心通膨則保持在2.6%三個月。如果八月的通膨放緩（伴隨著勞動市場的降溫），降息的可能性將接近100%。
• 然而，若上述報告結果為「綠色」，儘管六月和第二季度GDP數據疲弱，加拿大央行仍可能保持不變。

所有這些都表明，週五的報告不太可能逆轉USD/CAD的趨勢——目前的價格上升更可能是一次修正。請注意，週一，美國和加拿大市場關閉觀察勞動節。

換句話說，目前不建議考慮USD/CAD的多頭頭寸。在我看來，該貨幣對將繼續跟隨美元，而美元正面臨美聯儲進一步溫和舉措預期增長的壓力（市場幾乎確信美聯儲將在年底前降息兩次，第一次可能就在本月）。

從技術角度來看，在H4圖表中，USD/CAD正測試阻力位1.3760（布林帶中線）。如果買家未能突破這一障礙（即上升動力在此區域消退），賣出將再次成為相關策略。第一個（迄今為止主要的）下行目標是1.3700（H4和D1的布林帶下軌）。