03.06.202511:18 ফরেক্স বিশ্লেষণ এবং পর্যালোচনা: ট্রেডাররা জাপানি নিয়ন্ত্রক সংস্থার ওপর আস্থা রাখতে পারছে না

আজ ব্যাংক অব জাপানের গভর্নর কাজুয়ো উয়েদা ইঙ্গিত দিয়েছেন যে পরবর্তী অর্থবছরে কেন্দ্রীয় ব্যাংক সরকারী বন্ড ক্রয়ের গতি আরও মন্থর করতে পারে—যেহেতু বোর্ড বন্ড ক্রয় কর্মসূচি নিয়ে চূড়ান্ত সিদ্ধান্তের দিকে এগোচ্ছে। এর পরপরই ইয়েন দুর্বল হয় এবং ডলারের বিপরীতে কিছুটা দরপতনের শিকার হয়।

যদিও এই বক্তব্যটি ফিন্যান্সিয়াল মার্কেটে এক ধরনের প্রতিক্রিয়া সৃষ্টি করেছে এবং নতুন করে জাপানের মুদ্রানীতির মূল্যায়নের সূচনা করেছে, তবুও মার্কেটের ট্রেডাররা এটিকে ধীরগতিতে হলেও আরও কঠোর নীতিমালার দিকেই অগ্রসর হওয়ার সংকেত হিসেবে দেখছে। পূর্বে বিনিয়োগকারীরা ধরে নিচ্ছিলেন যে ব্যাংক অব জাপান তাদের 'অপেক্ষা ও পর্যবেক্ষণের' অবস্থান অব্যাহত রাখবে, কিন্তু এখন তারা বাধ্য হচ্ছেন এই সম্ভাবনাও বিবেচনায় আনতে যে, ব্যাংক অব জাপান পূর্বাভাসের তুলনায় দ্রুতই দীর্ঘদিনের কোয়ান্টিটেটিভ ইজিং কর্মসূচি থেকে সরে আসতে পারে।

ব্যাংক অব জাপানের অবস্থানের পরিবর্তনের পেছনে রয়েছে একাধিক কারণ—যার মধ্যে অন্যতম হলো বাড়তে থাকা মুদ্রাস্ফীতি এবং আর্থিক ব্যবস্থার স্থিতিশীলতা পুনঃপ্রতিষ্ঠার প্রয়োজন। বন্ড ক্রয় হ্রাস মূলত মুদ্রানীতিকে স্বাভাবিক অবস্থায় ফিরিয়ে আনার প্রথম ধাপ, যা বৈশ্বিক মূলধন প্রবাহের ওপরও প্রভাব ফেলবে।

"বেশ কয়েকটি মতামতে বলা হয়েছে, বন্ড ক্রয় কমানোর প্রক্রিয়া চালিয়ে যাওয়াই উপযুক্ত হবে, তবে এটি যেন পূর্বানুমানযোগ্যতা ও নমনীয়তার মধ্যে ভারসাম্য বজায় রাখে,"—মঙ্গলবার কাজুয়ো উয়েদা গত মাসে ব্যাংক অব জাপান আয়োজিত বন্ড মার্কেট ট্রেডারদের সঙ্গে সভায় আলোচিত মতামতগুলো তুলে ধরেন।

তার বক্তব্য থেকে বোঝা যায়, ব্যাংক অব জাপান মনে করে ট্রেডাররা সামগ্রিকভাবে বন্ড ক্রয় হ্রাসকে ইতিবাচকভাবে গ্রহণ করছে, বিশেষ করে যখন গত গ্রীষ্মে কোয়ান্টিটেটিভ টাইটেনিং শুরু হয়েছিল। চলতি মাসের শেষ দিকে ব্যাংক অব জাপান আগামী অর্থবছরের (এপ্রিল থেকে শুরু) জন্য বন্ড ক্রয়ের পরিকল্পনা প্রকাশ করতে পারে, যদিও সুনির্দিষ্ট সময়সীমা এখনো নির্ধারিত করা হয়নি।

উয়েদা আরও উল্লেখ করেন যে, ব্যাংক অব জাপান বর্তমানে ৪০০ বিলিয়ন ইয়েনের (প্রায় $2.8 বিলিয়ন মার্কিন ডলার) বন্ড ক্রয়ের পরিকল্পনা বজায় রাখবে, এবং এই পরিমাণের পরিবর্তন হওয়ার সম্ভাবনা এখনো খুব সীমিত।

এইসব ঘোষণার প্রেক্ষিতে, বন্ড ট্রেডাররা এখন নিবিড়ভাবে পর্যবেক্ষণ করছে—দীর্ঘ এক দশকের অধিক সময় ধরে ব্যাপক মুদ্রাস্ফীতির পর ব্যাংক অব জাপান, যেটি জাপানের সবচেয়ে বড় সরকারি ঋণদাতা প্রতিষ্ঠান, কীভাবে ধীরে ধীরে বন্ড ক্রয় হ্রাস করবে।

ব্যাংক অব জাপানের সাবেক বোর্ড সদস্য মাসাকোতো সাকুরাইসহ অনেকেই পূর্বাভাস দিচ্ছেন যে, সাম্প্রতিককালে বন্ডের ইয়েল্ডের বৃদ্ধির পর, যা মার্কেটকে এক সংকটময় পর্যায়ে নিয়ে এসেছে, ব্যাংক অব জাপান হয়তো বন্ড ক্রয় হ্রাসের প্রক্রিয়া থামিয়ে দেবে। উল্লেখযোগ্যভাবে, সম্প্রতি ৩০-বছর মেয়াদি জাপানি বন্ডের ইয়েল্ড রেকর্ড সর্বোচ্চে পৌঁছেছে, যা দীর্ঘমেয়াদি বন্ডের চাহিদা-সরবরাহের ভারসাম্যে স্পষ্ট সংকটের ইঙ্গিত দেয়। এর ফলে আগামী ১৭ জুন ঘোষিতব্য ব্যাংক অব জাপানের বন্ড ক্রয় সংক্রান্ত সিদ্ধান্তের প্রতি আগ্রহ আরও বেড়েছে।

উয়েদা বন্ড ক্রয়ের গতি সম্পর্কে খুব বেশি বিশদে যাননি, বরং তিনি বলেন এই বিষয়ে বিভিন্ন মতামত রয়েছে। ব্যাংক অব জাপান বর্তমানে জাপানের বিদ্যমান সরকারি বন্ডের প্রায় অর্ধেকই ধরে রেখেছে—এক দশকেরও বেশি সময় ধরে নজিরবিহীনভাবে বন্ড ক্রয়ের ফলে এমন পরিস্থিতি সৃষ্টি হয়েছে।

উয়েদা বারবার বলেছেন যে, বন্ডের ইয়েল্ড লেভেল এখন মার্কেটেই নির্ধারিত হবে এবং এর কার্যকারিতা পুনরুদ্ধারই এখন তার প্রধান লক্ষ্য। তিনি বলেন, "আমরা আমাদের রেফারেন্স রেট জোর করে বাড়িয়ে ভবিষ্যতে ইয়েল্ড কমানোর পরিবেশ তৈরি করতে চাই না—এমনকি যদি আমরা অর্থনীতি ও মুদ্রাস্ফীতি পরিস্থিতির উন্নতি প্রত্যাশা করতে না পারি।"

উল্লেখযোগ্য, কিছুদিন আগেই উয়েদা ইয়েনকে সমর্থন দিয়েছিলেন যখন তিনি স্পষ্টভাবে বলেন যে অর্থনীতির উন্নতি হলে তিনি মূল সুদের হার আরও বাড়াতে প্রস্তুত রয়েছে। ব্যাংক অব জাপান এখনো এমন একটি নমনীয় কৌশল অবলম্বন করছে, যাতে প্রয়োজনে মুদ্রানীতির পরিমাণ সমন্বয় করে মূল্যস্ফীতির স্থিতিশীলতার লক্ষ্যে পৌঁছানো যায়।

বর্তমান টেকনিক্যাল চিত্র: USD/JPY

ক্রেতাদের প্রথম লক্ষ্য হবে 143.25 লেভেল ব্রেক করে মূল্যকে 143.75-এর দিকে নিয়ে যাওয়া। এই লেভেল ব্রেকআউট করে উপরের দিকে যাওয়া অত্যন্ত চ্যালেঞ্জিং হবে। চূড়ান্ত ঊর্ধ্বমুখী লক্ষ্যমাত্রা 144.20। অন্যদিকে, যদি এই পেয়ারের মূল্য কমে যায়, তাহলে বিক্রেতারা 142.80 লেভেলের নিয়ন্ত্রণ নেওয়ার চেষ্টা করবে। এই লেভেল ব্রেক হলে ক্রেতারা নিয়ন্ত্রণ হারাবে এবং USD/JPY পেয়ারের মূল্য 142.30 লেভেলের নিচে নেমে যেতে পারে, যেখানে পরবর্তী সম্ভাব্য লক্ষ্যমাত্রা থাকবে 141.80।