كان زوج اليورو/الدولار الأمريكي يتراجع لخمسة عشر يومًا متتاليًا، مع استثناء بعض فترات التوقف القصيرة. خلال هذه الفترة، فقدت العملة الأوروبية 340 نقطة. بدأ هبوط العملة الأوروبية قبل ثلاثة أسابيع بينما كان السوق يستعد لرفع سعر الفائدة من جانب الـFOMC. ومنذ ذلك الحين، واصل السوق شراء الدولار استنادًا إلى الموقف المتشدد للـFed تجاه السياسة النقدية، وهو موقف يؤكده أعضاء الـFOMC بانتظام. ومع ذلك، يصرّح العديد من مسؤولي الـFed علنًا بأن المزيد من التشديد في السياسة النقدية ضروري، لكنهم في الوقت نفسه لا يقدّمون توجيهات محددة بشأن مدى هذا التشديد. وقد أظهر أحدث مخطط للنقاط (dot plot) أنه ينبغي توقُّع زيادة أخرى بمقدار 0.25%. إلا أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، قال أمس إن على الـFed ألّا يتعجل في مزيد من تشديد السياسة. فهل ارتفع الدولار أكثر من اللازم على خلفية التوقعات بزيادتين في أسعار الفائدة، مع بقاء توقيت الزيادة الثانية غير مؤكد؟ يرتفع الدولار حاليًا كما لو أن الـFed انتقل من موقف محايد تمامًا إلى موقف شديد التشدّد، في حين لا يملك السوق مبررات كافية لتوقُّع مثل هذا السيناريو. في الواقع، قد يبدأ التيسير في السياسة النقدية في وقت مبكر من عام 2027، إذ إن صانعي السياسات في الـFed أنفسهم يؤكدون أن تأثير أسعار النفط المرتفعة سيكون محدودًا من حيث المدة. وينطبق الأمر ذاته على تأثير الرسوم الجمركية التجارية التي فرضها Donald Trump.
لا شيء قادر حاليًا على إيقاف تراجع العملة الأوروبية. فلا سياسة الـECB الأكثر تشددًا، ولا البيانات الاقتصادية الإيجابية من الاتحاد الأوروبي، ولا الصورة الفنية وأنماط الشراء (bullish patterns) استطاعت فعل ذلك. وبما أن عدم التوازن 19 تم إبطاله، فإن العملة الأوروبية باتت تملك الآن كل الفرص للهبوط دون المستوى النفسي 1.10 دولار. علاوة على ذلك، لم يجرِ فقط إبطال عدم التوازن الصاعد 19، بل تحوّل إلى عدم توازن هابط معكوس، وقد ولّد بالفعل إشارة بيع جديدة. ولا يتلقى المشترون دعمًا سوى من قرب القاعين المتأرجحين الأخيرين (آخر swing lows)، حيث يمكن سحب السيولة منهما، مما قد يطلق حركة صاعدة محتملة.
في الأسبوع الماضي، أشار الـFOMC إلى استعداده لمواصلة تشديد السياسة، وكان ذلك كافيًا لتمكين اتساع هجوم البائعين. وحتى بعد تشديد سبتمبر من جانب الـFed واحتمال رفع آخر في أكتوبر أو ديسمبر، لا أرى ما العوامل الأخرى التي يمكن أن تشجع المتداولين على مواصلة شراء العملة الأمريكية. لقد حقق الدولار أداءً قويًا في الأسابيع الأخيرة، ولكن ما العوامل التي دعمته خلال هذه الفترة؟ تشديد السياسة النقدية من جانب الـFOMC ولا شيء غير ذلك؟
بوجه عام، في رأيي، لا يزال المشهد الأساسي يميل لمصلحة المشترين (الثيران). فرغم الموقف الأكثر تشددًا للـFed، فإن هذا ليس العامل الوحيد الحاسم في تحديد أسعار الصرف. أود أن أذكّر القرّاء بأن عوائد سندات الخزانة الأمريكية تلامس مستويات قياسية، ما يفرض عبئًا كبيرًا على الموازنة؛ وأن الاقتصاد الأمريكي يتباطأ خلال الأرباع الأخيرة؛ وأن Donald Trump استأنف في عام 2026 نزاعاته التجارية وغير التجارية مع عدد كبير من الدول حول العالم؛ وأن سوق الأسهم الأمريكية لا يزال يثير قلقًا شديدًا بسبب الاستثمارات المعتمدة على الرافعة المالية بشكل غير منضبط في شركات التكنولوجيا العاملة في تطوير الذكاء الاصطناعي.
تشير الصورة الفنية الحالية إلى أن الزخم الهبوطي لا يزال قائمًا. ورغم الحركة السعرية المتناقضة بشدة في الأسابيع الأخيرة، لدى المتداولين منطقتان على الأقل تمثلان أهمية لفرص البيع. أما المشترون فلا يمكنهم التعويل إلا على قاعَي 28 يوليو و24 يونيو، حيث يمكن سحب السيولة منهما.
للمرة الأولى منذ فترة، قدّم المشهد الاقتصادي دعمًا للعملة الأوروبية يوم الأربعاء. أولًا، خفّف John Williams من الـFed من توقعات البائعين. ثانيًا، أظهر تقرير التضخم الألماني نموًا أقوى من المتوقع، مسجّلًا 3.3%، ما يزيد من احتمالات قيام الـECB بمزيد من التشديد. ثالثًا، جاء مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (core PCE price index) أقل من توقعات المتداولين، وهو ما يقلّل من احتمالات تشديد إضافي من جانب الـFed في أكتوبر. وقد حدّ تقريري ADP وGDP في الولايات المتحدة، اللذان جاءا أعلى من المتوقع، من تراجع الدولار. في الوقت الراهن، لا يجد المشترون ما يستندون إليه سوى سيناريو سحب السيولة من القيعان.
لا يزال لدى المشترين أسباب عديدة لشن هجوم في عام 2026. فمن الناحية الهيكلية وعلى المدى العالمي، لم تتغير سياسات Trump التي أدت إلى تراجع كبير في الدولار العام الماضي. حاليًا، لا أرى عوامل جوهرية قوية تدعم العملة الأمريكية على الرغم من موقف الـFOMC المتشدد. أما التطورات الجيوسياسية التي دعمت الطلب على العملة الأمريكية خلال جزء كبير من النصف الأول من عام 2026، فلم تعد تقدّم هذا الدعم الآن.
تضم المفكرة الاقتصادية ليوم 1 أكتوبر أربعة أحداث، أود أن أُبرز منها فقط مؤشر ISM. وقد يؤثر المشهد الاقتصادي في معنويات السوق في النصف الثاني من جلسة الخميس.
في رأيي، لا يزال الزوج في طور تكوين اتجاه صاعد توقّف لمدة عام كامل. وقد انحاز المشهد الأساسي بقوة لمصلحة البائعين قبل سبعة أشهر، لكن لا يمكن اعتبار الاتجاه نفسه ملغًى أو مكتملًا. وعلى المدى الطويل، أرى أن الزوج يتحرك داخل نطاق تداولي. ولا يلغي وجود نطاق الاتجاهَ الصاعد الأوسع. لذلك، قد يستأنف المشترون هجومهم في عام 2026، لكن فرصهم المتبقية تقتصر على القيعان عند 1.1354 و1.1325، حيث يمكن سحب السيولة. أما البائعون فقد تلقّوا إشارة بيع جديدة داخل عدم التوازن 19. وبرأيي، فإن الهبوط الحالي ينطوي على مخاطر للمتداولين لأنه يفتقر إلى أسس أساسية واضحة وكافية. ومع ذلك، لا توجد حاليًا أسس واضحة للشراء أيضًا.
*The market analysis posted here is meant to increase your awareness, but not to give instructions to make a trade.
InstaSpot analytical reviews will make you fully aware of market trends! Being an InstaSpot client, you are provided with a large number of free services for efficient trading.
