06.07.202609:30 Forex Analysis & Reviews: Thị trường đổi khẩu vị

Đừng bỏ tất cả trứng vào một giỏ. Có vẻ như nhà đầu tư đã nhớ lại câu tục ngữ đó và đang rút khỏi phân khúc cổ phiếu AI Mỹ vốn đang trở nên quá đông đúc. Theo Bank of America, trích dẫn dữ liệu từ EPFR Global, các quỹ cổ phiếu Mỹ đã bị rút ròng 17,2 tỷ USD trong tuần kết thúc ngày 1 tháng 7, đánh dấu đợt rút vốn nhanh nhất kể từ tháng 3.

Diễn biến chỉ số EuroStoxx 600

Số tiền đó không hẳn là “bốc hơi” mà đúng hơn là đã được chuyển hướng. Cổ phiếu Nhật Bản thu hút 1,9 tỷ USD, mức dòng vốn vào lớn nhất trong bảy tuần. Châu Âu cũng không bị bỏ lại phía sau: chỉ số Stoxx Europe 600 đóng cửa ở mức kỷ lục và ghi nhận tuần tăng điểm thứ tư liên tiếp. Nhà đầu tư được củng cố niềm tin rằng Federal Reserve sẽ không vội vã tiếp tục nâng lãi suất. Báo cáo thị trường lao động Mỹ công bố hôm thứ Năm với số liệu yếu hơn kỳ vọng càng làm gia tăng những hy vọng đó.

Tuy nhiên, điều đáng chú ý nhất lại đang diễn ra ngay trong thị trường cổ phiếu Mỹ. Các nhà quản lý quỹ hiện thực hóa lợi nhuận ở những cổ phiếu AI bị mua quá mức và chuyển vốn sang các câu chuyện định giá còn rẻ. Chiến lược gia của JP Morgan cho rằng mức vượt trội quá mức của nhóm sản xuất chip so với các AI hyperscalers đã tạo nên một khoảng cách định giá thiếu bền vững, và khoảng cách này rồi sẽ phải thu hẹp. Những nhóm được hưởng lợi từ sự xoay vòng dòng tiền này gồm có ô tô, công nghiệp và chăm sóc sức khỏe.

Diễn biến của S&P 500 và Russell 2000

Sự thay đổi trong tâm lý thị trường thể hiện rõ nhất ở Russell 2000. Chỉ số vốn hóa nhỏ này đã tăng khoảng 22% trong nửa đầu năm, ghi nhận mức tăng tốt nhất trong một giai đoạn sáu tháng kể từ năm 1991. Nó đã vượt trội so với Nasdaq gần 9 điểm phần trăm, mức chênh lệch lớn nhất kể từ năm 2006. Tuần trước, chỉ số này đã đóng cửa ở mức cao kỷ lục trong bốn phiên liên tiếp.

Trong một thời gian dài, thị trường bị chi phối bởi các “ông lớn” gắn với AI có vốn hóa nghìn tỷ USD. Đợt tăng của Russell 2000 cho thấy dư địa đi lên có thể mở rộng ra nhiều ngành hơn, thay vì chỉ tập trung vào một nhóm nhỏ cổ phiếu chip như Intel và Micron Technology.

Dù vậy, vẫn còn quá sớm để quá phấn khích. Các nhà tham gia thị trường vẫn thận trọng trước mùa công bố kết quả kinh doanh của nhóm semiconductor. Dòng vốn rút khỏi cổ phiếu Mỹ là một tín hiệu cảnh báo, nhưng vì tiền vẫn ở lại với thị trường cổ phiếu, chỉ dịch chuyển giữa các khu vực và ngành khác nhau, nên còn quá sớm để dự báo một cú sụt mạnh của S&P 500. Điều này trông giống một sự thay đổi “người dẫn đầu” trong đợt tăng giá hơn là dấu hiệu cho thấy nó sắp kết thúc.

Tóm lại, chỉ số thị trường rộng đang giữ thế cân bằng giữa kỳ vọng nới lỏng lãi suất – yếu tố ủng hộ phe mua – và quá trình luân chuyển nội bộ đang rút bớt chỗ dựa truyền thống từ nhóm cổ phiếu công nghệ. Nguồn alpha tiếp theo sẽ đến từ đâu? Có vẻ nhà đầu tư hiện đang tìm kiếm cơ hội bên ngoài Silicon Valley.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy S&P 500 đang mắc kẹt trong vùng lưng chừng, nằm giữa các đường trung bình động và vùng giá trị hợp lý. Nếu tích lũy ổn định trên 7.500 điểm sẽ tạo tín hiệu mua, trong khi giảm xuống dưới 7.425 điểm sẽ là lý do để bán.