25.06.202609:50 Forex Analysis & Reviews: Vàng Giảm Xuống Dưới Mốc 4.000 USD

Hôm qua, vàng đã xuyên thủng ngưỡng tâm lý 4.000 USD và tiếp tục lao dốc. Hôm nay, kim loại này giảm thêm 0,5%, xuống quanh 3.981 USD/ounce, sau cú rơi gần 3% trong phiên liền trước. Lần đầu tiên kể từ tháng 11/2025, giá vàng đã xuống dưới mốc 4.000 USD. Bạc cũng lao dốc cùng vàng, mất gần 7% trong ngày thứ Tư và rơi xuống dưới 60 USD lần đầu kể từ tháng 12. Có vẻ như đợt tăng giá kéo dài nhiều năm của các kim loại quý đã đi đến hồi kết.

Quy mô của sự đảo chiều là rất ấn tượng. Trong ba năm qua, vàng ghi nhận mức tăng hai chữ số hằng năm và đã hơn nhân đôi giá trị, được thúc đẩy bởi lực mua từ các ngân hàng trung ương, các nhà quản lý tài sản và nhà đầu tư cá nhân. Kim loại này đạt đỉnh khoảng 5.600 USD/ounce vào cuối tháng 1 và kể từ đó đã giảm hơn 20% so với mức đỉnh. Ngưỡng này theo thông lệ đánh dấu sự khởi đầu của thị trường giá xuống (bear market). Nói cách khác, về mặt kỹ thuật, vàng đã chuyển từ xu hướng tăng sang xu hướng giảm — và quá trình chuyển đổi đó diễn ra ngay trước mắt chúng ta.

Các lý do đằng sau sự đảo chiều này phù hợp với một câu chuyện rõ ràng và quen thuộc. Yếu tố kích hoạt chính là xung đột giữa Hoa Kỳ và Iran, vốn đã đẩy giá năng lượng tăng cao và thổi bùng lạm phát. Lạm phát cao buộc Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) phải duy trì lãi suất ở mức cao, trong khi triển vọng tiếp tục tăng lãi suất dưới sự dẫn dắt của Chủ tịch Federal Reserve theo đường lối diều hâu mới, Kevin Warsh, càng làm suy giảm sức hấp dẫn của một tài sản không sinh lãi như vàng.

Cần đặc biệt chú ý đến cái có thể gọi là “giao dịch suy giảm giá trị tiền tệ” (currency debasement trade). Chủ đề này từ lâu đã hỗ trợ cho thị trường giá lên, khi nhà đầu tư ưu ái vàng và Bitcoin hơn so với các đồng tiền được xem là dễ tổn thương trước các vấn đề tài khóa. Giờ đây, xu hướng đó cũng đang mất dần động lực. Dòng vốn đầu tư khổng lồ vào trí tuệ nhân tạo và vị thế tương đối thuận lợi của Hoa Kỳ trên các thị trường năng lượng đã củng cố đồng đô la so với tiền tệ của các nền kinh tế nhập khẩu năng lượng ở châu Âu và châu Á. Tất cả điều này cho thấy câu chuyện về tính vượt trội theo chu kỳ của kinh tế Mỹ đã lấn át các lo ngại về sự suy giảm mang tính cấu trúc dài hạn của đồng đô la. Một đồng đô la mạnh và lạm phát dai dẳng hiện là hai lực cản lớn nhất đối với vàng.

Đáng chú ý là ngay cả những người lạc quan nhất về vàng cũng bắt đầu rút lui, như tôi đã từng viết trước đây. Goldman Sachs đã cắt giảm dự báo cuối năm của mình 500 USD, xuống còn 4.900 USD/ounce, trong khi Deutsche Bank hạ mục tiêu quý IV thêm 17%. Về mặt hình thức, các dự báo này vẫn hàm ý tiềm năng tăng giá so với mức hiện tại, nhưng việc có quá nhiều tổ chức đồng loạt điều chỉnh giảm dự báo cho thấy một sự thay đổi rõ rệt trong tâm lý thị trường.

Nếu việc mở cửa trở lại eo biển Hormuz nhanh chóng kéo giảm lạm phát trong những tháng tới, và Fed tạm dừng sau một hoặc hai lần tăng lãi suất nữa, thì cơ sở cơ bản cho một nhịp tăng mới của giá vàng có thể được khôi phục. Lập luận tăng giá trong dài hạn – việc các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới tiếp tục mua vào – vẫn chưa biến mất. Tuy nhiên, thị trường hiện đang vận hành theo logic đồng USD mạnh và lãi suất cao, và logic đó lại đang bất lợi cho kim loại này.

Về mặt kỹ thuật, bên mua cần giành lại ngưỡng kháng cự gần nhất tại 4.008 USD. Nếu giá bứt phá thành công lên trên mức này, con đường sẽ được mở ra hướng tới vùng 4.062 USD, một vùng có thể sẽ khó bị xuyên thủng. Mục tiêu tăng giá quan trọng tiếp theo nằm tại 4.124 USD.

Nếu vàng tiếp tục giảm, phe bán sẽ tìm cách kiểm soát vùng 3.954 USD. Nếu vùng này bị xuyên thủng, cú phá vỡ xuống dưới biên độ giao dịch hiện tại sẽ giáng một đòn mạnh vào các vị thế mua và có thể kéo giá vàng xuống 3.906 USD, với khả năng tiếp tục suy yếu về vùng 3.849 USD.