13.05.202610:24 Forex Analysis & Reviews: Dòng tiền lớn thúc đẩy đà tăng của thị trường

Sau một đợt tăng nóng, một khoảng nghỉ sẽ là điều đáng hoan nghênh. Tuy nhiên, để thị trường tạm dừng, phe mua trên S&P 500 cần một chất xúc tác đủ sức khiến họ chùn bước. Nếu địa chính trị không làm được điều đó, lạm phát có thể làm được. Việc giá tiêu dùng tại Mỹ tăng lên 3,6% đã buộc chỉ số rộng này điều chỉnh, dù chỉ trong thời gian ngắn. Nhà đầu tư cá nhân lập tức “mua khi giá giảm”.

Về lý thuyết, lạm phát tăng tốc buộc Fed phải thắt chặt chính sách tiền tệ, tạo môi trường bất lợi cho cổ phiếu Mỹ. Trên thực tế, S&P 500 vẫn thể hiện rất tốt trong giai đoạn 2023–2025 bất chấp lạm phát cao và lãi suất fed funds ở mức cao, chủ yếu vì kỳ vọng lạm phát giảm dần cuối cùng đã cho phép Fed chuyển sang nới lỏng vào năm 2025. Hiện nay, kỳ vọng về lạm phát trong tương lai lại đang đi lên.

Lợi suất TIPS và kỳ vọng lạm phát

Một mô hình tương tự cũng xuất hiện vào năm 2021, nhưng khi đó quá trình phục hồi sau đại dịch đã hỗ trợ thị trường cổ phiếu. Cổ phiếu Mỹ chỉ điều chỉnh mạnh vào năm 2022 sau khi Fed bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất một cách quyết liệt. Vì vậy, cổ phiếu vẫn còn một khoảng dư địa tăng giá cho đến khi ngân hàng trung ương thực sự bắt đầu nâng lãi suất. Sau khi số liệu lạm phát tháng 4 được công bố, thị trường hợp đồng tương lai đã dời thời điểm kỳ vọng cho đợt tăng lãi suất đầu tiên từ tháng 4 sang tháng 3 năm 2027.

Điều cốt yếu là S&P cần có một lợi thế cấu trúc bền vững. Năm 2021, đó là tốc độ tăng trưởng kinh tế hậu COVID nhanh chóng. Năm 2026, động lực lại đến từ lợi nhuận ấn tượng của khối doanh nghiệp. Kết quả quý 1 của các công ty thuộc S&P là mạnh nhất trong hai thập kỷ, nếu loại trừ giai đoạn phục hồi sau khủng hoảng 2008 và sau năm 2020.

Động lực lợi nhuận của các công ty trong S&P 500

Dù vậy, vẫn có một điểm đáng lo. Phần lớn mức tăng tập trung vào các nhà sản xuất chip nhớ. Tình trạng thiếu hụt nguồn cung đã mang lại lợi nhuận khổng lồ cho các nhà sản xuất và chi phí tăng cao cho người tiêu dùng, tạo ra một sự phân hóa lớn và thúc đẩy Philadelphia Semiconductor Index tăng hơn 60% trong sáu tuần vừa qua.

Chính những cổ phiếu đó cũng chịu cú sụt giảm mạnh nhất sau số liệu CPI tháng 4. Broadcom và Micron Technology nằm trong top năm mã giảm giá mạnh nhất ngày 12 tháng 5, cho thấy vị thế của các nhà sản xuất chip trở nên mong manh đến mức nào. Nếu lo ngại gia tăng, bong bóng đó có thể vỡ.

Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, tâm lý FOMO vẫn chi phối thị trường cổ phiếu, và nhịp giảm của chỉ số đã lập tức được nhà đầu tư tranh thủ mua vào.

Xét về mặt kỹ thuật, chỉ số S&P 500 đã điều chỉnh trên biểu đồ ngày sau khi chạm mục tiêu dài hạn đầu tiên trong hai mục tiêu đã được thiết lập trước đó tại 7.429 USD và 7.500 USD. Một mẫu nến pin-bar với bóng nến dưới dài đã hình thành. Nếu giá bứt phá lên trên vùng đỉnh của cây nến này, gần 7.410 USD, người mua có thể gia tăng vị thế và nâng mục tiêu lên 7.700 USD.