06.05.202600:59 Forex Analysis & Reviews: Đồng Dollar Không Tìm Kiếm Một Cuộc Đối Đầu

Thế bế tắc trong quan hệ Mỹ–Iran đã buộc người Mỹ phải tìm cách tháo gỡ và khởi động Freedom Project. Tuy nhiên, việc các tàu chở dầu cố gắng đi qua eo biển Hormuz mà không được Tehran cho phép đã làm xung đột leo thang. Cộng hòa Hồi giáo đã cho thấy ai mới là bên nắm quyền kiểm soát khi tấn công cơ sở hạ tầng năng lượng tại UAE và pháo kích các con tàu. Giá dầu giao tháng 12 tăng vọt lên mức cao thường thấy trong thời chiến, kéo EUR/USD đi xuống.

Thị trường lãi suất trên Polymarket đã hạ xác suất eo biển Hormuz được mở trở lại trước cuối tháng 6 xuống dưới 40%, từ khoảng 70% cách đây ba tuần. Rõ ràng là xung đột ở Trung Đông đang bị kéo dài, và khi giá Brent tăng lên, rủi ro suy thoái kinh tế toàn cầu cũng gia tăng. Đây là tin tốt cho đồng bạc xanh. Theo lý thuyết Dollar Smile, đồng USD mạnh lên trong hai trường hợp: khi mọi thứ diễn biến thuận lợi và khi mọi thứ trở nên tồi tệ. Suy thoái kinh tế toàn cầu thuộc kịch bản thứ hai.

Động thái biến động của xác suất mở lại eo biển Hormuz

Ngay cả khi tuyến đường ống dẫn dầu chính của thế giới sớm được khai thông, giá dầu cũng khó có thể quay trở lại mức trước chiến tranh vào cuối năm 2026. Điều này sẽ gây thiệt hại nặng nề hơn cho các quốc gia và khu vực nhập khẩu “vàng đen”, đặc biệt là Eurozone và Nhật Bản. Mỹ, với vị thế là nước xuất khẩu ròng các mặt hàng năng lượng, sẽ chịu ảnh hưởng ít hơn nhiều. Nền kinh tế mạnh tương ứng với đồng tiền mạnh. Nguyên tắc phân tích cơ bản này không hề thay đổi. Nó cho thấy rất rõ hướng đi mà EUR/USD nên di chuyển: đi xuống.

Về lập trường “diều hâu” trong các tuyên bố cứng rắn của European Central Bank về việc thắt chặt chính sách tiền tệ, điều đó mang tính “đe dọa” nhiều hơn là thực tế. Thị trường hợp đồng tương lai đang kỳ vọng 2–3 đợt thắt chặt chính sách tiền tệ; tuy nhiên, bối cảnh lạm phát kèm suy giảm tăng trưởng (stagflation) sẽ buộc ECB phải thận trọng. Tối đa, chi phí đi vay sẽ chỉ tăng thêm 25 điểm cơ bản.

Phần còn lại sẽ là sự lặp lại sai lầm năm 2008. Khi đó, Frankfurt đã tăng lãi suất vì lo ngại lạm phát tăng tốc, nhưng sau đó, trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế toàn cầu, ngân hàng này buộc phải mạnh tay cắt giảm.

Sự thụ động của Fed và sự chậm chạp của ECB cho thấy chênh lệch lãi suất và lợi suất trái phiếu giữa Mỹ và châu Âu sẽ vẫn duy trì ở mức cao. Điều này sẽ làm gia tăng sức hấp dẫn của tài sản Mỹ so với tài sản châu Âu và thúc đẩy dòng vốn chảy vào Hoa Kỳ. Còn lý do nào tốt hơn để bán EUR/USD?

Nhà Trắng khẳng định họ không tìm kiếm xung đột, và việc trở lại hòa bình sau vụ vi phạm một ngày trước đó đã dẫn đến giá dầu giảm. Tuy nhiên, bế tắc là điều rõ ràng, không có lối thoát nào chắc chắn. Sớm muộn gì bom đạn cũng sẽ lại nổ. Điều này càng có lợi cho đồng đô la Mỹ.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, EUR/USD đang kiểm định ranh giới dưới của vùng giá trị hợp lý tại 1,1675–1,1810. Nỗ lực đầu tiên đã thất bại; tuy nhiên, nếu phe gấu thành công trong lần thử thứ hai, họ sẽ có thể gia tăng các vị thế bán khống EUR so với USD đã hình thành trước đó.