05.08.202500:44 Forex Analysis & Reviews: Nhật Bản Đứng Trước Nguy Cơ Suy Thoái, Đồng Yên Vẫn Chịu Áp Lực

Chỉ số Sản xuất Công nghiệp đã tăng 1.7% theo tháng vào tháng Sáu, đánh dấu lần tăng đầu tiên trong ba tháng qua. Kết quả này trái ngược với dự báo của thị trường (Bloomberg đã dự đoán sẽ giảm 0.8% theo tháng), nhưng con số tích cực này không nên gây hiểu lầm — hầu hết các chỉ số, ngoại trừ hàng tồn kho, vẫn chưa trở lại mức trước đại dịch COVID.

Có một mối liên hệ chặt chẽ giữa sản lượng công nghiệp và khối lượng xuất khẩu, và ở đây những vấn đề đã trở nên rõ ràng. Nhật Bản đã kết thúc các cuộc đàm phán thuế quan với Hoa Kỳ vào cuối tháng Bảy, với những nhượng bộ đáng kể. Mặc dù điều này đã làm giảm bớt sự không chắc chắn, nhưng mức thuế cao sẽ tiếp tục ảnh hưởng tới xuất khẩu sang Hoa Kỳ và có khả năng làm giảm sản xuất thực tế hơn nữa. Nhu cầu trong nước vẫn có vẻ ổn định nhưng cũng đang có dấu hiệu yếu đi. Kết luận rõ ràng là: mặc dù có những con số tốt trong tháng Sáu, tình hình tổng thể vẫn đáng lo ngại và có khả năng dẫn đến sự suy giảm sản lượng hơn nữa.

Thủ tướng Nhật Bản Shigeru Ishiba đã tuyên bố rằng thỏa thuận thương mại đạt được mang lại lợi ích cho cả hai nước, nhưng việc thực hiện có thể gặp khó khăn. Trong số những mối lo ngại chính, ông Ishiba đã nêu bật việc tăng thuế xe hơi từ 2,5% lên 27,5% — với lĩnh vực ô tô chiếm khoảng 10% tổng sản lượng — cũng như khoản đầu tư 550 tỷ USD dự kiến sẽ được thực hiện tại Hoa Kỳ. Những khoản đầu tư này được cho là sẽ đến từ khu vực tư nhân, nơi chính phủ không có thẩm quyền để ép buộc. Việc đầu tư công hoàn toàn bị loại bỏ do khoản nợ khổng lồ và thâm hụt ngân sách của Nhật Bản — nguồn vốn đơn giản là không có sẵn.

Còn quá sớm để xác định liệu Nhật Bản có đang tiến vào suy thoái hay không, nhưng sự lạc quan là rất hạn chế. Nếu tăng trưởng kinh tế ổn định, người ta có thể kỳ vọng Ngân hàng Nhật Bản sẽ có hành động quyết đoán hơn về lãi suất. Tuy nhiên, tình hình hiện tại buộc BoJ phải duy trì lập trường tạm dừng, ngay cả khi đối mặt với lạm phát gia tăng. Điều này, đến lượt nó, gây áp lực lên đồng yên và ngăn cản đồng yên phục hồi sức mạnh. Việc tỷ giá USD/JPY tăng vào thứ Sáu trước khi đóng cửa tuần không nên bị hiểu sai, vì đó là phản ứng đối với một báo cáo thị trường lao động Mỹ yếu hơn là bất kỳ phát triển tích cực nào ở Nhật Bản.

Theo báo cáo CFTC công bố vào thứ Sáu, việc giảm các vị thế mua dài hạn trên đồng yên vẫn tiếp tục, trong khi giá ước tính vẫn cao hơn mức trung bình dài hạn, và chưa có dấu hiệu nào cho thấy sự đảo chiều theo hướng giảm.

Đồng yên đã đạt đến vùng kháng cự 151,20/40, mà trước đó chúng tôi đã xác định là mục tiêu tiếp theo, nhưng không thể phá vỡ mức cao hơn do báo cáo NonFarm Payrolls yếu đã kích hoạt một đợt bán tháo đồng đô la Mỹ. Chúng tôi kỳ vọng sẽ có một nỗ lực khác để thử nghiệm mức 151,20/40 và có khả năng sẽ phá vỡ lên trên. Mức hỗ trợ chính nằm ở 144,90/145,20, mặc dù một động thái hướng đến mức này hiện được xem là không có khả năng xảy ra.