Ключевым драйвером ослабления национальной валюты остается нарастающий дисбаланс внешней торговли. В последние месяцы объем импорта существенно вырос, чему способствовал повышенный закуп топлива за рубежом из-за временного выпадения перерабатывающих мощностей на отечественных НПЗ. В то же время стоимостные объемы экспорта сократились. В результате приток иностранной валюты в страну снизился при одновременном росте внутреннего спроса на нее.
Ситуацию усугубляют действия государственных институтов. Продажи рублей на бирже увеличились не только со стороны импортеров, но и со стороны Министерства финансов, которое ежедневно закупает китайские юани в рамках бюджетного правила. Это формирует постоянный избыток рублевой ликвидности на фоне дефицита инвалюты. Кроме того, текущее ослабление рубля не создает проблем для государственного бюджета, особенно в условиях высоких цен на нефть. В связи с этим у финансовых властей сейчас нет мотивации проводить экстренные интервенции для защиты курса.
Дополнительное давление на котировки оказывает защитное поведение бизнеса и населения. На фоне общей неопределенности участники рынка стремятся заранее переводить накопления в иностранную валюту. Граждане и компании действуют рационально в рамках защиты капитала, однако их массовые покупки формируют повышенный спрос, дополнительно подталкивая курсы валют вверх.
При отсутствии выраженных позитивных геополитических новостей тренд на постепенное обесценивание рубля продолжит развиваться. До конца года котировки пары доллар-рубль с высокой вероятностью зафиксируются в коридоре 88–93 рублей, с рисками локальных выходов к более высоким значениям. Вероятность резких укреплений национальной валюты оценивается как крайне низкая.
В сложившейся обстановке инвесторам целесообразно пересмотреть структуру личных портфелей. Разумным ориентиром выглядит поддержание доли валютных инструментов на уровне 40–50%. При этом нет необходимости ограничиваться только долларами: эффективной альтернативой выступают китайские юани и золото. Главное правило — не совершать эмоциональных покупок на весь свободный капитал сразу, а наращивать валютную позицию планомерно и сглаженными частями.
Следите за курсами доллара в реальном времени, читайте свежие обзоры и экономические прогнозы каждый день, чтобы быть на шаг впереди рынка.
