01.10.202614:51 Аналитические обзоры Форекс: USD/CAD. Четвертая неделя роста: почему луни продолжает слабеть

Пара usd/cad демонстрирует восходящую динамику четвертую неделю подряд. Если в начале сентября луни находился у основания 38-й фигуры, сегодня покупатели протестировали уровень сопротивления 1,4260 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике), обновив полуторагодовой максимум. Такая ценовая динамика обусловлена не только общим усилением американской валюты, но и ослаблением канадского доллара.

Основным драйвером северного тренда usd/cad остается расширившийся дифференциал в денежно-кредитной политике ФРС и Банка Канады. На сентябрьском заседании канадский регулятор вновь сохранил ставку на прежнем уровне (2,25%), тогда как Федрезерв повысил диапазон федеральной ставки до 3,75%-4,00%. Более того, обновленный точечный прогноз (dot plot) предполагает медианный уровень ставки 4,1% к концу 2026 года. То есть рынок по-прежнему допускает еще один раунд ужесточения ДКП в текущем году, тогда как Банк Канады пока занимает выжидательную позицию. На сентябрьском заседании представители канадского регулятора указали на сохраняющийся избыток предложения в экономике, слабость рынка труда и повышенную неопределенность из-за торговой политики США. Инфляция остается высокой (общий CPI в августе достиг 3,0% г/г), однако базовое ценовое давление остается умеренным: стержневая инфляция держится около двухпроцентной отметки, а за пределами энергетического сектора существенного ускорения цен пока что нет. В таких условиях у Центробанка нет необходимости спешить с повышением процентной ставки.

Остальная макроэкономическая статистика также играет против луни. В частности, ВВП Канады в июле не изменился, а предварительная оценка за август предполагает лишь рост на 0,2%. Розничные продажи в июле снизились на 0,7%, а рынок труда в августе потерял 42 тысячи рабочих мест. Безработица при этом сохранилась на уровне 6,4%, а рост средней почасовой заработной платы замедлился до 2,0% г/г – это минимальный темп роста за последние 9 лет. Такие сигналы макроэкономического характера не способствуют усилению ястребиных настроений.

При этом в Соединенных Штатах сложилась более сильная макроэкономическая картина. Вчерашняя третья оценка ВВП США за второй квартал показала рост экономики на 2,2% в годовом выражении (вторая оценка предполагала рост на 1,5%). Потребительские расходы и инвестиции также были пересмотрены в сторону ускорения. Свежий отчет ADP за сентябрь свидетельствует о 90-тысячном росте числа занятых в частном секторе после слабого 36-тысячного роста в предыдущем месяце. Индекс потребительских расходов PCE в августе остался на июльском уровне 3,0%, то есть гораздо выше целевого уровня ФРС.

Последний релиз, правда, оказался не слишком ястребиным, учитывая прогнозы роста базового PCE на 3,3%. Более умеренный рост инфляции снизил вероятность повышения ставки ФРС уже на октябрьском заседании. Но для usd/cad это не стало разворотным фактором. Разница ставок остается широкой, американская экономика выглядит устойчивее, а доходности американских облигаций сохраняются на высоких уровнях. Кроме того, расходы потребителей в августе выросли на 0,9%, что свидетельствует о сохраняющейся устойчивости внутреннего спроса в США.

Что касается монетарных прогнозов, то рынок просто сместил свои ястребиные ожидания с октября на декабрь: согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность повышения процентной ставки на декабрьском заседании сейчас составляет около 90%.

Еще одним фактором в пользу доллара остается высокий спрос на защитные активы, который усилился на фоне геополитической напряженности и очередного провала переговоров между США и Ираном.

Примечательно, что нефтяной фактор больше не оказывает канадскому доллару однозначную поддержку. Несмотря на высокие котировки «черного золота», связь луни с нефтью в последние недели оказалась слабее обычного, поскольку динамику usd/cad перекрывает расширяющийся процентный дифференциал. При этом торговая напряженность между США и Канадой создает дополнительный «навес» над канадской экономикой, ограничивая одновременно спрос на луни. К слову, по итогам сентябрьского заседания Банк Канады отдельной строкой заявил о том, что новые тарифы и угроза дальнейших торговых мер «способны ухудшить потребительские и инвестиционные настроения, а также затормозить найм».

Таким образом, фундаментальная картина остается на стороне покупателей usd/cad. В краткосрочной перспективе важным тестом для пары станет американский отчет рынку труда, а затем – октябрьское заседание Банка Канады. Устойчивый рост занятости в США сохранит (и, возможно, усилит) ястребиные ожидания относительно дальнейших действий ФРС и окажет поддержку американской валюте. Напротив, слабый отчет NFP может спровоцировать коррекционный ценовой откат.