09.09.202610:18 Аналитические обзоры Форекс: EUR/USD. Ближневосточный фактор дал сбой: почему геополитика больше не спасает доллар

Пара eur/usd продолжает демонстрировать боковое движение, торгуясь в рамках ценового диапазона 1,1600 – 1,1650. Нижняя граница этого коридора соответствует нижней линии индикатора Bollinger Bands на h4 (которая совпадает также с нижней линией облака Kumo), а верхняя граница соответствует верхней линии Bollinger Bands, которая совпадает с верхней линией данного облака.

Нерешительность трейдеров (как покупателей, так и продавцов) вполне объяснима, поскольку впереди – ключевые макроэкономические события недели. В четверг состоится сентябрьское заседание ЕЦБ, а в США в этот же день будет опубликован индекс цен производителей, один из ключевых индикаторов инфляции. На следующий день, то есть в пятницу, в Штатах обнародуют еще один – более значимый для гринбека – показатель инфляции, а именно индекс потребительских цен. Все эти события способны спровоцировать сильную волатильность по паре eur/usd, вопрос только в чью пользу – покупателей или продавцов.

Поэтому вовсе неудивительно, что трейдеры сохраняют осторожность в преддверии таких значимых макроэкономических ориентиров.

При этом обращает на себя внимание практически полное отсутствие реакции рынка на новый виток эскалации на Ближнем Востоке. На фоне замороженных переговоров стороны вновь обменялись ударами, что свидетельствует о сохраняющейся неготовности к каким-либо существенным компромиссам.

Примечательно, что на этот раз география конфликта несколько расширилась. По сообщениям СМИ, проиранские хуситы нанесли серию ударов по четырем городам на юге Саудовской Аравии, включая объекты энергетической инфраструктуры национальной государственной нефтяной компании Aramco. Практически одновременно Соединенные Штаты уничтожили пять иранских нефтяных танкеров, а Тегеран нанес удары по американским объектам в Иордании.

Все это говорит о том, что ближневосточный конфликт продолжает затягиваться, а риск его дальнейшего распространения по региону остается высоким.

Ранее подобные эпизоды традиционно оказывали поддержку доллару как защитному активу. Однако сейчас ситуация изменилась – привычная рыночная реакция практически «не работает». Более того, гринбек не просто не усиливается – он продолжает терять позиции, в том числе и в паре с евро. При этом нефтяной рынок, например, отреагировал на происходящее вполне ожидаемо: в частности, Brent поднимался до 99,5 доллара за баррель, вплотную приблизившись к психологически важной 100-долларовой отметке.

Почему же всплески геополитической напряженности больше не обеспечивают гринбеку устойчивый спрос? На мой взгляд, здесь несколько причин фундаментального характера.

Во-первых, рынок уже успел адаптироваться к затяжному характеру конфликта. За прошедшие полгода значительная часть геополитических рисков уже учтена в ценах, поэтому новые всплески напряженности уже не оказывают прежнего влияния на доллар. И не только на доллар – каждый новый эпизод эскалации оказывает все меньшее воздействие на валютный рынок в целом, включая даже сырьевые валюты.

Во-вторых, нынешняя ситуация отличается от традиционного геополитического кризиса тем, что Вашингтон непосредственно вовлечен в противостояние. Поэтому новая волна эскалации воспринимается рынком двояко: с одной стороны, она повышает спрос на защитные активы, а с другой – усиливает инфляционные риски и одновременно создает угрозу замедления экономического роста. На мой взгляд, трейдеры теперь в большей степени сосредоточены на последствиях нефтяного шока: его влиянии на инфляцию, темпы роста экономики и дальнейшую траекторию процентной ставки ФРС. Геополитическая напряженность де-факто усиливает стагфляционные риски, поэтому доллар как защитный актив уже не является «безусловным бенефициаром» ближневосточного конфликта.

Кроме того, спрос на защитные активы сейчас перераспределяется. Например, на фоне нового витка эскалации заметно укрепилась иена, обновив почти семимесячный максимум (в паре с гринбеком). Это говорит о том, что в условиях повышенной неопределенности инвесторы уже не выбирают «автоматически» гринбек в качестве главного защитного инструмента.

Ну и в конце концов, судьбу доллара сейчас определяет не столько ситуация на Ближнем Востоке, сколько ожидания относительно монетарной политики Федрезерва. После достаточно сильного августовского отчета по рынку труда вероятность повышения процентной ставки ФРС в сентябре увеличилась примерно до 60% – то есть сценарий ужесточения ДКП уже в значительной степени учтен в текущих ценах. Одновременно рынок практически не сомневается в повышении ставок ЕЦБ по итогам сентябрьского заседания. Более того, аналитики ряда крупных банков и холдингов допускают продолжение цикла ужесточения в перспективе ближайших кварталов.

Поэтому сейчас внимание рынка сфокусировано на раскорреляции монетарных ожиданий ФРС и Европейского Центробанка. В центре внимания – сентябрьское заседание ЕЦБ (четверг), а также отчеты PPI и CPI в США, которые будут опубликованы в четверг и пятницу соответственно. Эти факторы позволят рынку оценить степень текущего и ожидаемого расхождения в политике двух регуляторов и тем самым определить дальнейший вектор движения eur/usd. Все остальные фундаментальные факторы на данный момент носят второстепенный характер. А значит, до публикации ключевой статистики и итогов заседания ЕЦБ пара, вероятнее всего, продолжит торговаться в диапазоне 1,1600–1,1650.