27.04.202617:09 Аналитические обзоры Форекс: USD/JPY. Апрельское заседание Банка Японии: превью

28 апреля, то есть уже завтра, Банк Японии огласит итоги своего двухдневного заседания. По мнению подавляющего большинства аналитиков, регулятор сохранит все параметры денежно-кредитной политики в прежнем виде. Это базовый и наиболее ожидаемый сценарий, реализация которого уже учтена в текущих ценах. Сторонники этого сценария уверены в том, что ЦБ предпочтет переждать «геополитическую бурю», одновременно дожидаясь более четких данных по росту заработных плат.

И всё же, несмотря на предрешенный характер апрельского заседания, оно вряд ли будет «проходным». Всё внимание трейдеров usd/jpy будет приковано к тональности сопроводительного заявления и комментариям главы Центробанка Кадзуо Уэды. Как полагают некоторые эксперты, Банк реализует сценарий «ястребиной паузы», оказав поддержку японской валюте.

В преддверии апрельского заседания Банк Японии получил ряд разнонаправленных сигналов. С одной стороны, инфляционное давление в стране остается устойчивым: рост цен на нефть и логистические издержки усиливают риски нового витка импортируемой инфляции, а базовый показатель инфляции (без учета цен на еду и энергию) остаётся выше двухпроцентного уровня. С другой стороны, в последнее время значительно и ощутимо ухудшился внешний фон (из-за геополитики и дорогой энергии), тогда как японская экономика весьма уязвима к замедлению спроса. Как известно, Банк Японии предпочитает двигаться постепенно и избегает неожиданных шагов, поэтому регулятор наверняка сохранит выжидательную позицию, но при этом озвучит осторожно-ястребиные сигналы относительно дальнейших перспектив монетарной политики.

Напомню, что на прошлой неделе в Японии были опубликованы общенациональные данные по росту инфляции за март. Стало известно, что общая инфляция ускорилась до 1,5%, с февральского значения 1,3%. Индекс потребительских цен, без учёта цен на свежие продукты питания, ускорился до 1,8%, тогда как на протяжении трех предшествующих месяцев (с декабря по февраль включительно), последовательно снижался. Индекс CPI без учета продуктов питания и энергии (наиболее значимый для Банка Японии индикатор инфляции) в марте немного замедлился (до 2,4%), но при этом всё равно остался выше двухпроцентного целевого уровня.

Примечательно, что ускорение инфляции в прошлом месяце произошло не только из-за энергетического кризиса, но и на фоне роста цен на транспорт и услуги. При этом для регулятора критически важна именно сфера услуг, поскольку рост цен в этом секторе напрямую коррелирует с динамикой заработных плат. Удорожание «черного золота» лишь усиливает аргументацию «ястребов», т.к. слабая иена в сочетании с дорогой нефтью в среднесрочной перспективе может раскрутить инфляционную спираль.

В свою очередь сторонники «голубиного сценария» (вернее – голубиной паузы) указывают на динамику инфляции в Токио, которая просигнализировала об ослаблении ценового давления. Согласно обнародованным в конце марта данным, общий TCPI замедлился до 1,4%. Это самое низкое значение показателя с марта 2022 года.

Токийские данные действительно считаются своеобразным барометром общенациональных тенденций, однако в данном случае решающее значение имеет структура релиза. А структура отчета нам говорит о том, что общее замедление было вызвано государственным субсидиями на энергию. При этом так называемая «базовая-базовая» инфляция (Core-Core), исключающая цены на продукты питания и энергию, по-прежнему находится выше целевого двухпроцентного уровня ЦБ – в марте этот индикатор вышел на отметке 2,3%. Как уже было сказано выше, именно этот показатель используется регулятором в качестве основного индикатора базовой инфляции.

В пользу ястребиной паузы говорят и протоколы предыдущего – мартовского – заседания Банка Японии. В тексте протоколов появились прямые призывы некоторых членов правления рассмотреть возможность своевременного ужесточения параметров монетарной политики – «чтобы потом не пришлось повышать процентную ставку агрессивными темпами». Также стоит учесть, что если раньше регулятор акцентировал свое внимание на «поддержке восстановления», то теперь – на «рисках превышения прогнозов по инфляции».

Кроме того, по итогам мартовского заседания Банк Японии отметил предварительные результаты весенних переговоров между представителями профсоюзов и работодателей («шунто») – многие компании согласились повысить заработные платы более чем на 5% (такая динамика наблюдается уже третий год подряд). Как известно, это одно из условий формирования устойчивой инфляции.

Таким образом, с учётом сложившегося макроэкономического и геополитического фона, существует высокая вероятность того, что Банк Японии по итогам апрельского заседания сфокусируется на инфляционных рисках и озвучит ястребиные сигналы. Такой вариант развития событий не является предрешённым (учитывая замедление общего TCPI), поэтому его реализация может оказать поддержку японской валюте и, соответственно, продавцам usd/jpy.

С точки зрения техники, пара на дневном графике тестирует уровень поддержки 159,20 (средняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике), преодоление которого откроет путь к следующему ценовому барьеру 158,50 (нижняя линия Bollinger Bands на D1), и в среднесрочной перспективе – 157,50 (верхняя граница облака Kumo на том же таймфрейме).