19.02.202615:46 Аналитические обзоры Форекс: Японии удалось избежать технической рецессии, оптимизм нарастает

Первая предварительная оценка по ВВП Японии за 4 квартал показывает рост на 0.1% к/к, или на 0.2% г/г, после снижения в предыдущем квартале. Это значительно ниже рыночных прогнозов, что отражает неожиданные негативные последствия для частных нежилых инвестиций, а также вклад изменения частных запасов и внешнего спроса.

Япония, по всей видимости, была близка к технической рецессии, но необходимо учитывать отрицательный вклад государственных инвестиций в общий рост, а частное потребление тем временем оставалось достаточно стабильным, так что в настоящее время особых причин для пессимизма нет. Напротив, после победы партии Такаичи на парламентских выборах настроения в целом гораздо более оптимистичные.

Что касается дальнейших действий Банка Японии, то настроения смещаются в пользу более раннего повышения ставки. Ближайшее заседание в марте, здесь мнение рынка единодушно – никаких изменений не будет, а вот рост ставки до 1% сместился на июнь (так считает 58% опрошенных Reuters экспертов против 36% в январском опросе), и это более ранний срок, чем прогнозировалось до выборов. Здесь нужно учитывать то обстоятельство, что рост заработной платы остается стабильным и критически высоким, как и инфляционные риски. До выборов рынки склонялись к тому, что победа Такаичи ослабит иену, поскольку она предполагает ввести определенные налоговые послабления, которые приведут к росту дефицита бюджета, и слабая иена как раз вписывается в её политику. Сейчас же такого единодушия нет, что само по себе является для иены бычьим фактором.

Ну и конечно основной фактор, который сдерживает инвесторов – угроза валютной интервенции. Возможный рост к 160 включит этот механизм, рост возможен, если Такаичи озвучит конкретные планы на ближайшее будущее по стимулированию экономики, что, в свою очередь, может отбросить быков к уровню 150 после интервенции. Эта вероятность, безусловно, охлаждает быков по иене и вынуждает занять выжидательную позицию. Вчера Такаичи уже обозначила свои ближайшие действия, в частности, она призывает к ускорению переговоров о финансировании бюджета и целесообразности снижения налогов, а также пересмотреть принципы формирования бюджета. По ее словам, на это может уйти до двух лет, таким образом, фактор снижения налогов может превратиться в долгосрочный, и на переднем плане вновь окажутся инфляция и повышение ставки BoJ, то есть бычий для иены сценарий.

Спекулятивное позиционирование по японской иене практически не изменилось за отчетную неделю и составляет -1.5 млрд, то есть близко к нейтральному. Вместе с тем расчетная цена уходит всё ниже от долгосрочной средней. Это довольно неожиданно, поскольку ожидаемое стимулирование со стороны кабмина должно привести к ослаблению иены. Возможно, крупные инвесторы знают что-то такое, что пока не принимается во внимание широким рынком.

Мы продолжаем ждать движения на юг, возможный рост встретит сопротивление 156.10/30, и, для того чтобы его преодолеть, потребуются дополнительные аргументы, которые близки к исчерпанию. Ожидаем, что после завершения консолидации USD/JPY выйдет из диапазона вниз, ближайшей целью будет поддержка 151.90/152.10, далее цель 150.90.