24.11.202511:03 Аналитические обзоры Форекс: USD/JPY. Коррекция или разворот тренда?

Пара доллар-иена в пятницу резко снизилась – более чем на 100 пунктов, реагируя на релиз данных по росту инфляции в Японии. Все компоненты отчёта вышли на прогнозном уровне, но при этом отразили ускорение инфляции в октябре. Ускорились как общие показатели, так и базовые. Кроме того, японская валюта усилила свои позиции на слухах о том, что правительство может прибегнуть к валютной интервенции, после того как пара usd/jpy обновила 11-месячный ценовой максимум.

Но начнём с пятничного отчёта. Стало известно, что общий индекс потребительских цен увеличился до 3,0% – это максимальное значение индикатора с июля этого года. Показатель демонстрирует восходящую динамику второй месяц подряд после четырёхмесячного последовательного спада. Индекс CPI без учёта цен на свежие продукты питания также ускорился до 3,0%, и здесь также фиксируется двухмесячный рост после затяжного спада. Индекс потребительских цен без учета свежих продуктов питания и энергоносителей поднялся в октябре до 3,1% г/г, ускорившись с предыдущего значения 3,0%.

Другими словами, инфляция в Японии продолжает укрепляться и остается выше целевого уровня ЦБ, усиливая аргументы в пользу дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Но здесь есть свои «но».

Во-первых, основной вклад в рост цен в октябре пришелся на продовольствие (например, цены на рис выросли на 40% г/г), из-за плохого урожая и роста мировых цен на зерно. Кроме того, резкое ослабление национальной валюты увеличило стоимость импорта, увиливая внутреннее инфляционное давление. В тоже время инфляция услуг остается слабой (1,6%), что говорит о недостаточно сильном внутреннем спросе.

Во-вторых, правительство Японии в пятницу одобрило масштабный пакет поддержки экономики – суммарно на 135 миллиардов долларов (21,3 трлн иен). Это самый крупный пакет стимулов со времен коронавирусного кризиса. По оценкам ряда экспертов, принятые меры ослабят инфляцию в Японии (примерно на 0,7-0,8 п.п. в первой половине следующего года) и добавят примерно 1,4-1,5 пункта к темпам роста ВВП в течение следующих трех лет.

Все эти «но» снижают вероятность того, что Банк Японии в обозримом будущем – по крайней мере, в этом году – повысит процентную ставку. Тем более на фоне замедления экономики страны. Согласно опубликованным на прошлой неделе данным, объём ВВП Японии в третьем квартале этого года сократился на 0,4% в квартальном исчислении. В годовом выражении японская экономика снизилась на 1,8%. Показатели оказались в отрицательной области впервые с первого квартала 2024 года, хотя де-факто отчёт вышел в «зелёной зоне» (большинство аналитиков прогнозировали более существенный спад – на 0,6% кв/кв и на 2,5% г/г). Среди прочего, релиз отразил слабый внутренний спрос – в частности, потребительские расходы, на долю которых приходится свыше половины экономики, выросли всего на 0,1%.

Все это говорит о том, что Банк Японии в декабре, вероятно, снова займёт выжидательную позицию. В этом контексте пятничный отчёт по росту инфляции не может служить основанием для разворота тренда.

На мой взгляд, в сложившихся условиях фундаментального характера развернуть пару usd/jpy на 180 градусов может лишь реальная угроза проведения валютной интервенции (или проведение оной). Здесь можно предположить, что реальная (это ключевое слово) угроза интервенции возникнет при приближении к отметке 160,00 (или при закреплении выше данного таргета). Напомню, что в прошлом году японские власти вмешались, когда пара подбиралась к границам 162-й фигуры. Этому шагу предшествовали как прямые, так и завуалированные предупреждения представителей министерства финансов – точно такие же, какие мы слышим сейчас. При этом только на прошлой неделе пара usd/jpy выросла на 300 пунктов. В пятницу медведи отвоевали 100 пунктов (опять же, на слухах относительно проведения интервенции), но сегодня покупатели снова перехватили инициативу.

Поэтому окончательная «остановка», на мой взгляд, ожидается лишь в районе 160-й фигуры, когда разговоры об интервенции усилятся и среди аналитиков, и среди топ-чиновников японского правительства. Ну а пока что северный тренд в силе, даже на фоне почти пустого (для иены) экономического календаря. Также не стоит забывать о том, что в ближайшие дни (вторник-среда) в США будут опубликованы важнейшие для доллара макроэкономические отчёты: PPI, розничные продажи, индекс потребительской уверенности, базовый индекс PCE, GDP. Если эти релизы выйдут в «зелёной зоне», рост пары usd/jpy будет обусловлен не только ослаблением иены, но и усилением гринбека.

С точки зрения техники пара на дневном графике находится между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands, а на недельном графике – на верхней линии Bollinger Bands, а также над всеми линиями индикатора Ichimoku, который сформировал бычий сигнал «Парад линий». Все это говорит о приоритете длинных позиций. Первая (и пока что основная) цель восходящего движения – отметка 157,50, которая соответствует верхней линии индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1.