По итогам торгов среды гринбек укрепился по отношению к своим основным конкурентам, включая евро.
Накануне инвесторы оценивали результаты ноябрьского заседания ФРС.
Индекс USD завершил вчерашнюю сессию ростом более чем на 0,7%, достигнув самых высоких значений за неделю в районе 112,00 пункта.
«На самом деле речь идет об "улыбке доллара", благодаря которой гринбек поддерживается всякий раз, когда ФРС возглавляет борьбу с инфляцией – это один из самых, если не самый "ястребиный" центральный банк в мире. К тому же действия Федрезерва разжигают неприятие риска. И текущая динамика USD является ярким примером того, как эти две силы работают в тандеме», – отметили стратеги Credit Agricole.
Ключевые индикаторы Уолл-стрит первоначально выросли следом за повышением ключевой ставки ФРС на 75 базисных пунктов, четвертым подряд увеличением стоимости заимствований такого масштаба.
Участники рынка приветствовали сигналы регулятора о том, что на горизонте могут быть менее крупные повышения ставок.
«Принимая решения относительно будущих темпов подъема целевого диапазона ставки, ФРС будет учитывать кумулятивный эффект ужесточения денежно-кредитной политики, а также тот факт, что изменения ставки влияют на экономическую активность и инфляцию с задержкой», – говорится в итоговом коммюнике американского ЦБ.
Однако комментарии председателя Федрезерва Джерома Пауэлла разрушили первоначальный оптимизм.
ФРС может пойти разными путями в своей дальнейшей политике, но в какой-то момент регулятору придется замедлить повышение ставки, заявил Дж. Пауэлл на пресс-конференции.
«Время для этого, возможно, наступит уже в декабре», – сказал он.
При этом Дж. Пауэлл отметил, что говорить о паузе в подъеме ставки пока слишком рано.
Кроме того, по его словам, они все еще не определились с тем, насколько высокими должны быть ставки, чтобы обуздать инфляцию, и были полны решимости придерживаться намеченного курса до тех пор, пока работа не будет выполнена.
Трейдеры восприняли комментарии главы ФРС в качестве намека на более высокую, чем ожидалось еще в сентябре пиковую ставку.
Рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам стал уверенно прогнозировать потолок выше 5% годовых.
Также Дж. Пауэлл заявил, что окно для так называемой «мягкой посадки» сузилось.
Американская экономика существенно замедлила рост по сравнению с уровнем прошлого года, причем инфляция остается высокой, а рынок труда – сильным.
«Чтобы добиться замедления инфляции потребуется устойчивый период роста экономики темпами ниже трендовых», – сообщил Дж. Пауэлл.
Комментарии главы ФРС способствовали укреплению доллара по отношению к основным конкурентам.
Между тем ведущие американские индексы стерли свой первоначальный рост после выступления Дж. Пауэлла и завершили день резким снижением. В частности, S&P 500 упал на 2,5%, до 3759,69 пункта.
После сильного ралли в октябре, когда S&P вырос примерно на 8%, три ключевых индикатора Уолл-стрит не падали три сессии подряд. Снижение в среду стало самым большим процентным снижением индекса S&P 500 с 7 октября.
Некоторые эксперты считают, что устойчивый разворот на рынках вряд ли произойдет до тех пор, пока не появятся четкие признаки того, что ФРС охладила инфляцию и решительно замедлила экономический рост.
«Каждый раз, когда на фондовых рынках происходит ралли, мы говорим о необходимости по-прежнему занимать оборонительную позицию. Таким образом, мы все еще остаемся в оборонительной позиции по отношении к акциям, особенно после пресс-конференции Дж. Пауэлла», – отметили стратеги BlackRock.
Действительно, обнадеживающие ралли, за которыми следуют быстрые развороты, являются характерной чертой этого года, в течение которого S&P 500 четыре раза подскакивал на 6% или более только для того, чтобы развернуться и достичь нового минимума. Индекс снизился на 21% с начала года.
Специалисты FS Investments полагают, что даже после того, как ФРС закончит повышать ставки, она, скорее всего, будет медленно снижать их, а это означает, что могут пройти месяцы и кварталы, прежде чем будет иметь смысл усиленно покупать рискованные активы.
«ФРС хочет ужесточения финансовых условий, она всегда получает то, что хочет», – сказали они.
Конечно, многое может измениться между сегодняшним днем и декабрьским заседанием ФРС.
На предстоящей неделе будет опубликован ежемесячный отчет по потребительским ценам в США, который может стать важным переломным моментом для рынков.
Свидетельства того, что инфляция начинает замедляться после шквала повышений ставок Федрезервом, могут укрепить аргументы в пользу менее агрессивной денежно-кредитной политики в ближайшие месяцы.
Признаки менее «ястребиной» политики ФРС могут спровоцировать снижение курса USD на 1– 2%, но такой шаг, скорее всего, будет недолгим, считают в Jefferies.
«ФРС по-прежнему будет повышать ключевую ставку, и она по-прежнему одна из самых высоких в G10», – сообщили аналитики банка, которые ожидают, что доллар продолжит укрепляться до конца года.
Текущий посыл Дж. Пауэлла рынкам, видимо, заключается в следующем: не стоит рассчитывать на то, что регулятор каждый раз будет поднимать ставку на 75 б.п. Однако это вовсе не означает, что американский ЦБ близок к завершению цикла повышения ставок. Они будут повышаться медленнее, но дольше и окажутся выше, чем предполагалось ранее.
В то время как ускоренное повышение ставок в этом году было сделано во имя быстрого продвижения, чтобы догнать инфляцию, более чем в три раза превышающую целевой показатель ФРС в 2%, центральный банк сейчас вступает в более тонкую фазу и будет осуществлять тонкую настройку вместо начальной загрузки.
Федрезерв переходит к планам более медленного, но более продолжительного цикла повышения ставок, полагают экономисты MUFG Bank.
По их мнению, повышение ожиданий в отношении терминальной ставки в рамках цикла повышения ФРС будет служить попутным ветром для доллара до конца года.
«Денежный рынок сейчас оценивает повышение ставок на 62 б.п. на декабрьском заседании FOMC, так как он пытается понять будет ли ФРС проводить последнее в этом году повышение ставки на 75 б.п. или перейдет к подъему на 50 б.п.», – отметили эксперты MUFG Bank.
«Последние комментарии Дж. Пауэлла сигнализируют о том, что Федрезерв переходит к планам более медленного, но более продолжительного цикла повышения ставок. Рост рыночных ожиданий в отношении конечной ставки ФРС поддерживает наш прогноз еще большего укрепления доллара до конца года», – добавили они.
Даже если ФРС замедлит темпы ужесточения денежно-кредитной политики, это может побудить другие центральные банки сделать то же самое, что позволит Соединенным Штатам сохранить сравнительно более высокую доходность, которая будет поддерживать привлекательность гринбека, считают в UBS.
«Если Федрезерв отступит, это позволит другим центральным банкам также отступить», – сказали стратеги банка, которые ожидают дальнейшего укрепления доллара в ближайшие месяцы.
«Мы думаем, что еще слишком рано говорить о пике USD. Инфляция в США остается слишком высокой, ФРС видит, что ее собственный авторитет находится под угрозой, и мы считаем, что она будет продолжать агрессивное повышение ставок до тех пор, пока официальные показатели инфляции не возьмут передышку», – заявили в UBS.
Банк прогнозирует, что доллар продолжит укрепляться в четвертом квартале, прежде чем достигнет вершины в первом квартале следующего года, а именно тогда, когда, инвесторы начнут оценивать завершение цикла повышения процентных ставок в Соединенных Штатах.
«Мы полагаем, что в ближайшие месяцы курс EUR/USD опустится ниже 0,9000, а затем отскочит до 0,9600 в конце марта 2023 года, если, как мы ожидаем, ФРС подаст сигнал о паузе», – сообщили специалисты UBS.
Есть факторы, которые могут повредить «бычьему» настрою доллара. Признаки быстрого снижения инфляции в США или резкого экономического спада могут подорвать аргументы в пользу ужесточения денежно-кредитной политики и потенциально оказать давление на доллар.
«Если ужесточение политики окажется чрезмерным, ФРС может принять меры для поддержки экономики», – заявил накануне глава регулятора Дж. Пауэлл.
Пока что гринбек продолжает извлекать выгоду из ухода инвесторов от риска, поскольку американский ЦБ вновь развеял надежды на «голубиный» поворот в политике.
В четверг доллар прибавил к достижениям предыдущего дня более 1% и достиг почти двухнедельных максимумов, вплотную приблизившись к барьеру 113,00.
«Не исключен отскок к октябрьским максимумам в области 113,50–113,90. Восстановление выше этой зоны необходимо для подтверждения следующего этапа восходящего тренда. Пик июля на 109,30–109,00 является решающей поддержкой в ближайшей перспективе; только прорыв ниже будет означать углубление нисходящего тренда», – считают экономисты Societe Generale.
Отражая слабый настрой инвесторов к риску, ведущие индексы Уолл-стрит в четверг преимущественно снижаются.
S&P 500 теряет около 0,5% на фоне опасений по поводу того, что цикл повышения процентных ставок в США далек от завершения, несмотря на намеки ФРС на замедление темпов ужесточения политики в будущем.
«S&P 500 стал свидетелем агрессивной распродажи на повышенном объеме с максимума конца сентября, нисходящей 63-дневной средней и 50% коррекции падения с сентября на уровне 3902–3912. Масштабы отката и прорыв краткосрочной поддержки на уровне 3804 подтверждают наше мнение о том, что недавний рост был лишь очередным ралли на "медвежьем" рынке», – отметили аналитики Credit Suisse.
«Ближайшая поддержка находится на 3751 (уровень коррекции по Фибоначчи на 38,2% ралли октября–ноября). В случае прорыва ниже ожидается падение к поддержке, которая расположена на минимуме конца октября 3652–3647, а затем повторный тест ключевой 200-недельной средней на уровне 3620–3619. Первоначальное сопротивление наблюдается на уровне 3802–3804, и далее – на 3840. При этом зона 3894–3912 останется основным барьером», – добавили они.
На фоне продолжающегося падения ключевых индикаторов Уолл-стрит и укрепления доллара широким фронтом пара EUR/USD пробивает уровень поддержки 0,9800 и устанавливает новые двухнедельные минимумы в районе 0,9730 в четверг.
Основная валютная пара находится на пути к тестированию минимума 21 октября около 0,9705, а затем минимума 13 октября вблизи 0,9635, говорят стратеги Brown Brothers Harriman.
«Учитывая, что большая часть еврозоны, скорее всего, уже погрузилась в рецессию, сможет ли ЕЦБ повышать ставку так агрессивно, как ожидалось? Похоже, что рынок начинает сомневаться в этом», – сообщили они.
«ЕЦБ будет трудно бороться с более высоким уровнем конечной ставки ФРС. Мы сильно сомневаемся, что ЕЦБ сможет поднять свои собственные оценки конечной ставки настолько высоко», – сказали эксперты TD Securities.
В четверг член правления ЕЦБ Фабио Панетта заявил, что еврозона более уязвима, чем Соединенные Штаты, к глобальному экономическому спаду и росту цен на энергоносители, и что ужесточение политики ФРС уже сказывается, а это означает, что ЕЦБ необходимо проявлять осторожность.
По его словам, европейскому ЦБ следует избегать слишком быстрого повышения процентных ставок, поскольку это может нанести чрезмерный ущерб экономическому росту, ценам на жилье и финансовым рынкам.
«Если эти более значительные, чем ожидалось, повышения будут интерпретированы как сигнал о более высокой конечной ставке, а не просто о начале нормализации, мы можем оказать более сильное влияние на условия финансирования – и, в конечном счете, на экономическую активность – чем предполагалось», – отметил Ф. Панетта.
Глава Банка Италии Игнацио Виско в свою очередь заявил, что не следует ожидать, что ЕЦБ отреагирует так же, как ФРС, и поддержал ожидания рынка относительно более низких ставок в еврозоне, чем в Соединенных Штатах.
Его коллега из Португалии Марио Сентено пошел еще дальше, сообщив, что ЕЦБ уже завершил большую часть повышений ставок, которые, по его мнению, необходимы после повышения на 200 базисных пунктов с июля.
Эти комментарии лишь подлили масла в огонь снижения пары EUR/USD.
«Закрытие ниже восходящего тренда с конца сентября на уровне 0,9766 должно привести к сохранению негативного тона и тестированию области 0,9708–0,9704. Ниже минимума октября 0,9636–0,9634, вероятно, необходимо подтверждение возобновления основного "медвежьего" тренда для возврата к минимуму сентября на 0,9537 и в конечном итоге, как мы считаем, к 0,9338–0,9330», – сказали специалисты Credit Suisse.
«Первоначальное сопротивление находится на уровне 0,9840, а затем – на 55-дневной скользящей средней вблизи 0,9890. Однако для подтверждения позитивного тона паре необходимо вернуться выше 0,9977», – добавили они.
С аналитикой от компании ИнстаФорекс Вы всегда будете знать о рыночных трендах! Зарегистрируйтесь в ИнстаФорекс и получите доступ к еще большему количеству бесплатных сервисов для прибыльной торговли.
