02.10.202613:24 Аналітичні огляди Форекс: USD/CHF: франк наиболее успешно противостоит доллару среди мажоров. Почему?

*см. также: Торговые индикаторы InstaSpot по USD/CHF

Пара USD/CHF в пятницу перед открытием американской сессии торгуется в районе 0.8275, продолжая отступать от 16-месячного максимума 0.8380, достигнутого в четверг. Это снижение выглядит особенно показательным на фоне того, что доллар США продолжает удерживаться вблизи многомесячных максимумов против других основных валют. Швейцарский франк стал единственной валютой G10, которая смогла не только остановить укрепление доллара, но и отыграть часть потерь — причём наиболее уверенно среди всех мажоров.

Ключевые драйверы: почему франк вырвался вперёд

Сворачивание кэрри-трейдов, финансируемых франком. Это главная причина. Швейцарский франк традиционно используется как валюта финансирования кэрри-трейдов из-за сверхнизких ставок (0%). Когда волатильность на рынках облигаций резко выросла, трейдеры начали закрывать позиции, финансируемые франком. Это создало широкий спрос на CHF — не только против доллара, но и против евро (+1,3%), фунта (+1%) и даже иены (+0,85%). Такая широкая сила франка указывает на возможное сворачивание кэрри-трейдов, а не просто на спрос на безопасные активы, признают экономисты.

Снижение ожиданий повышения ставки ФРС в октябре. После публикации мягких данных по инфляции PCE в среду (базовый годовой показатель 3,0% против прогноза 3,3%) рынок резко пересмотрел ожидания. Вероятность октябрьского повышения ставки ФРС упала с 70% до примерно 28–35%. Это ослабило доллар, но особенно сильно — против франка, который наиболее чувствителен к разнице в ожиданиях по ставкам.

Отток капитала в Швейцарию на фоне французского долгового кризиса. Доходность 10-летних французских облигаций подскочила почти до 5,0%, а спред между французскими и немецкими бумагами достиг 137 базисных пунктов — 14-летнего максимума. Это вызвало бегство капитала из еврозоны в «тихие гавани» — швейцарский франк и немецкие бунды. Reuters прямо связывает рост франка с «опасениями по поводу французских финансов».

Швейцарский франк как защита от инфляции

Швейцарский франк — классическая защитная валюта. 2 августа 2011 года на фоне долгового кризиса в США он обновил исторические максимумы: 0,76 за доллар и 1,08 за евро. Экономика Швейцарии остается стабильной и практически не зависит от долгового кризиса в Европе или ситуации с госдолгом США, что обеспечивает постоянный спрос на франк со стороны инвесторов.

Главный механизм защиты швейцарской экономики — крепкий курс национальной валюты. Он работает как демпфер: рост цен на нефть в долларах или на газ в евро становится менее выраженным после конвертации во франки. Это напрямую защищает потребителей от глобальных ценовых шоков.

Дополнительное преимущество — низкая инфляция. В сентябре она составила всего 1,0% (в годовом исчислении). Это позволяет ШНБ сохранять спокойствие и не реагировать на временный рост цен на энергию агрессивным повышением ставок.

Этот механизм прошел проверку во время энергетического кризиса 2022 года. Укрепление франка компенсировало значительную часть глобального инфляционного давления. Итог: инфляция в Швейцарии за 2022 год не превысила 3,4%. Для сравнения, в Еврозоне она достигла 10,6%, а в США — 9%.

В ближайшие месяцы инфляционный разрыв между Швейцарией и ее торговыми партнерами, вероятно, расширится, поскольку инфляция будет расти гораздо сильнее в других странах вследствие повышения цен на энергию. Это может поддерживать спрос на франк как на «тихую гавань».

Швейцарский ЦБ не мешает укреплению. На заседании 24 сентября SNB сохранил ставку на уровне 0% и подтвердил готовность оставаться на паузе, поскольку инфляция (1,0% в сентябре) находится в комфортной середине целевого диапазона 0–2%. Глава SNB Мартин Шлегель прямо заявил, что Швейцария находится «в комфортном положении» по инфляции, в отличие от других центробанков. Это означает, что SNB не будет активно противодействовать укреплению франка — в отличие от ситуации, когда инфляция угрожает выйти за пределы диапазона.

Ключевые события для наблюдения

Сегодня, 2 октября, в 12:30 GMT, выйдет отчёт NFP за сентябрь. Консенсус-прогноз предполагает создание 90 тысяч рабочих мест против 162 тысяч в августе, уровень безработицы может остаться на 4,1%. Если данные окажутся сильными, доллар может вернуть инициативу, и USD/CHF протестирует 0.8335 (ЕМА144 на недельном графике)-0.8350. Если слабыми — франк может продолжить укрепление к 0.8200-0.8160.

Отдельно стоит следить за развитием ситуации во Франции. Доходность французских облигаций и спред к немецким бундам остаются ключевым драйвером спроса на франк. Любое дальнейшее ухудшение фискальной картины Франции усилит приток капитала в Швейцарию.

Технически важен краткосрочный диапазон 0.8250-0.8295 (ЕМА200 на Н1). Если пара закрепится ниже, это подтвердит смену краткосрочного импульса и откроет путь к 0.8200-0.8194 (ЕМА200 на Н4). Удержание выше сохранит бычий сценарий, но для его реализации потребуется сильный отчёт NFP.

*подробнее см. в USD/CHF: сценарии динамики на 02.10.2026

Заключение и рекомендации

USD/CHF отступил от 16-месячного максимума, и франк стал лидером по устойчивости против доллара среди мажоров. Причина — сворачивание кэрри-трейдов, снижение ожиданий по ФРС и французский долговой кризис. Ключевым уровнем для быков остаётся 0.8295, для медведей — 0.8250.

Для краткосрочных трейдеров:

• Вход в короткие позиции рассматривается при устойчивом пробое 0.8250 с целями 0.8200–0.8194 и стоп-лоссом выше 0.8310.
• Вход в длинные позиции рискован до прояснения ситуации с NFP. Возможен при устойчивом отскоке от 0.8250, пробое 0.8295 с целями 0.8350–0.8380.
• Внимательно следить за данными по NFP (2 октября, 12:30 GMT) — это ключевой триггер для движения.

Для среднесрочных инвесторов:

• Потенциальная коррекция к зоне 0.8250–0.8200 может быть использована для аккуратного наращивания длинных позиций при сохранении конструктивного взгляда на доллар.
• Commerzbank отмечает, что не ожидает немедленной реакции SNB на укрепление франка, что означает сохранение текущей динамики в среднесрочной перспективе.

Управление рисками:

• Учитывать повышенную волатильность в период публикации данных по занятости.
• Строго соблюдать стоп-лоссы, особенно при торговле на пробой ключевых уровней.
• Следить за динамикой французских облигаций и комментариями представителей SNB и ФРС.

*обзор подготовлен на основе открытых источников и сообщений СМИ и представляет собой анализ динамики цены, зависящей от множества факторов, поэтому управление рисками и контроль позиций имеют особое значение

**см. также наши сегодняшние обзоры:

Доллар (USDX): рынок замер в ожидании вердикта по рынку труда