11.09.202609:39 Аналітичні огляди Форекс: Война поднимает нефть и топит металл одновременно

Золото сегодня немного откатило к 4331.29 доллара за унцию, однако уверенно идёт к недельному снижению на 2,2 процента. Накануне металл потерял 1,8 процента. Серебро прибавило 0,1 процента до 63.64 доллара после обвала на 5,5 процента в четверг, худшего дня с июня. Платина и палладий выросли.

Причина падения складывается из двух источников, и оба они формально должны были работать на металл. Данные в четверг показали рост индекса цен производителей США на 0,4 процента за месяц, наибольший с мая, а Brent подорожала почти до 108 долларов за баррель на фоне того, что Иран и США окапываются для затяжной войны. Ни инфляция, ни военная эскалация золоту не помогли.

Возобновившееся ценовое давление, частично вызванное повышенными энергетическими издержками, усилило опасения относительно того, что инфляция может оказаться более устойчивой. Именно в этой связке и кроется парадокс, определяющий сейчас всю динамику металла. Война поднимает нефть, нефть разгоняет инфляцию, инфляция повышает шансы ужесточения политики ФРС, а ужесточение бьёт по не приносящему процентов активу. Геополитический риск, веками работавший на золото, теперь работает против него, и три недели подряд снижения тому подтверждением.

Второй удар пришёл с долгового рынка, и он заслуживает отдельного внимания. Доходности взлетели после того, как Минфин США выкупил меньше бумаг, чем ожидалось, в ходе первой расширенной операции. Это поставило под сомнение эффективность всего нестандартного вмешательства Скотта Бессента, задуманного для стабилизации рынка и сдерживания скачка долгосрочных доходностей.

Возникает закономерный вопрос, почему провал казначейства не сыграл на металл через тему обесценивания. Убеждён, что дело в горизонте: в августе аналогичные сомнения в способности Вашингтона управлять долгом вывели золото почти на 15 процентов вверх, тогда как сейчас рынок реагирует на более близкий и осязаемый фактор, то есть на заседание ФРС 15-16 сентября. Ставочный канал работает быстрее нарративного. Да и обещания минфина и объемы выкупа не оправдали ожидания участников рынка.

Ожидаю, что после сентябрьского заседания расстановка сил изменится в пользу металла, и вот почему. Свопы закладывают около 70 процентов вероятности повышения, то есть решение по большей части уже в ценах, а вот последствия для долгового рынка при доходности десятилеток около 5 процентов рынок ещё не осмыслил. Склоняюсь к тому, что само повышение станет для золота точкой разворота по принципу продажи на слухах и покупки на фактах. Риск для прогноза лежит в риторике Кевина Уорша: если он обозначит не разовый шаг, а начало полноценного цикла, металл уйдёт под 4200 долларов, и третья неделя снижения превратится в пятую.

Что касается текущей технической картины золота, то покупателям нужно забирать ближайшее сопротивление $4372. Это позволит нацелиться на $4425 выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область $4480. В случае падения золота медведи попытаются забрать контроль над $4304. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет Gold к минимуму $4249 с перспективой выхода на $4200.