23.02.202613:46 Аналітичні огляди Форекс: Доллар: замедление экономики или инфляционное давление?

*) см. также: Торговые индикаторы InstaSpot по USDX

Доллар США демонстрирует смешанную динамику и повышенную волатильность на фоне сочетания политических и макроэкономических факторов в первой половине сегодняшнего торгового дня, торгуясь в районе 97.60 во фьючерсах на индекс USDX (показатель стоимости доллара по отношению к корзине из шести ведущих валют (EUR, JPY, GBP, CAD, SEK, CHF) перед началом американской торговой сессии и восстанавливаясь после гэпа вниз на открытии сегодняшнего торгового дня к отметке 97.35 с тестом на пробой важного краткосрочного уровня поддержки 97.39 (ЕМА200 на 1-часовом графике).

Между тем, инвесторы анализируют появившиеся на прошлой неделе новые фундаментальные сигналы и ожидают появления новых драйверов.

Политический фактор: тарифный конфликт

Одним из ключевых драйверов последних дней стало решение Верховного суда США, признавшего незаконным введение масштабных тарифов администрацией президента Дональда Трампа на основании закона IEEPA 1977 года. В ответ Белый дом объявил о введении новых универсальных импортных тарифов в размере 15%, что усилило неопределенность в торговой политике США. Как итог этих действий, усиливаются риски торговых конфликтов, инвесторы закладывают возможность замедления экономики, повышается вероятность давления на деловую активность и потребление.

В условиях неопределенности доллар сначала резко снизился, но затем частично восстановился за счет своей роли защитного актива.

Макроэкономика США: замедление роста и инфляционные риски

Последние данные Бюро экономического анализа США показали:

• Рост ВВП США в 4 квартале — 1,4% г/г (против 4,4% ранее и прогноза в 3,0%).
• Составной индекс PMI (от S&P Global) — 52,3, ниже 53,0 в январе (замедление деловой активности).
• Индекс PCE (предпочитаемый показатель инфляции ФРС) ускорился до 3,0% г/г. Базовый PCE — 2,9%.

Таким образом, экономика демонстрирует признаки замедления, но инфляция остается выше целевого уровня 2%. Это создает сложную ситуацию для ФРС. С одной стороны, рост экономики замедляется, с другой — инфляция не позволяет быстро снижать ставки. Такой «двойной риск» усиливает волатильность доллара.

Теперь рынки будут внимательно следить за выступлениями представителей Федеральной резервной системы, и если инфляция продолжит ускоряться, то ФРС сохранит жесткую риторику, что окажет поддержку доллару. Если экономические данные продолжат ухудшаться, то возрастут ожидания смягчения, а это окажет давление на USD.

Дополнительным драйвером станет публикация во вторник (в 15:00 GMT) индекса доверия потребителей (от Conference Board).

Предыдущие значения индикатора: 84,5, 89,1, 88,7, 94,6, 94,2, 97,4, 97,2, 93,0, 98,0, 86,0, 92,9, 98,3, 104.1 (в январе 2025 года). Рост показателя может временно поддержать доллар, в то время как снижение значения ослабит его.

На динамику USDX также влияют геополитическая напряженность, состояние экономики Еврозоны, политика Европейского центрального банка, динамика доходностей американских облигаций (рост доходности трежерис обычно усиливает доллар, тогда как их снижение создает давление).

Заключение

Индекс доллара США находится на стратегически важном уровне: перед началом американской торговой сессии понедельника фьючерсы на индекс доллара USDX, торгуются на одном из ключевых стратегических уровней поддержки (ЕМА144 на месячном графике USDX), проходящем через отметку 97.60. Макроэкономическая неопределенность, политические риски и ожидания по ставкам формируют крайне чувствительную среду.

Главный вопрос: что окажется сильнее — замедление экономики или инфляционное давление? Если замедление ВВП усилится, а потребительская активность продолжит снижаться, доллар также продолжит постепенно терять позиции. Если же инфляция останется устойчивой, а ФРС сохранит высокие ставки, доллар получит поддержку, особенно против валют стран с более мягкой монетарной политикой.

*) см. также Индекс доллара USDX: сценарии динамики на 23.02.2026