03.09.202612:00 Forex Analysis & Reviews: ความเห็นแตกต่างกันในหมู่ผู้กำหนดนโยบายของ Fed ก่อนการประชุมกำหนดนโยบายอีกสองสัปดาห์ข้างหน้า

ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงเล็กน้อยเมื่อวานนี้ ส่วนหนึ่งมาจากรายงาน ADP ที่ออกมาอ่อนแอ ส่วนหนึ่งจากการแทรกแซงค่าเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank of Japan) และอีกส่วนหนึ่งหลังจากถ้อยแถลงของ John Williams ประธาน Fed สาขานิวยอร์ก ซึ่งยิ่งทำให้ความเห็นภายใน Fed แตกแยกกันมากขึ้น

Williams กล่าวเมื่อวานนี้ว่า มีหลักฐานบ่งชี้ว่าเงินเฟ้อยังคงชะลอลงอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากผลกระทบจากภาษีนำเข้าเริ่มจางหายไป และต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นยังไม่ได้ลุกลามไปยังกิจการบริการอื่น ๆ “ข้อมูลระยะหลังมานี้ถือว่าน่าพอใจ” เขากล่าวในการให้สัมภาษณ์เมื่อวันพุธ พร้อมเสริมว่า “ผมเห็นแนวโน้มเงินเฟ้อปรับลดลงอย่างช้า ๆ ขณะที่ผลกระทบจากภาษีนำเข้าค่อย ๆ กลายเป็นเรื่องในกระจกมองหลังไปแล้ว”

การประเมินนโยบายการเงินในปัจจุบันของ Williams นั้นดูจะมองในแง่บวกมากกว่าฝ่ายที่มีท่าทีสายเหยี่ยวอย่างเห็นได้ชัด เขาสนับสนุนการตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในการประชุมเดือนกรกฎาคม และมองว่าระดับดอกเบี้ยปัจจุบันนั้นเหมาะสมแล้ว เขากล่าวว่า “ภายหลังการประชุม FOMC ครั้งล่าสุด อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับที่ดี” สำหรับการรักษาสมดุลระหว่างสองเป้าหมายคือการจ้างงานเต็มศักยภาพและเสถียรภาพด้านราคา พร้อมเสริมว่า “ตอนนี้เรากำลังเก็บรวบรวมข้อมูลจำนวนมาก และเราจะต้องประเมินคำตัดสินนั้นกันใหม่อีกครั้ง”

ท่าทีดังกล่าวต่างไปจากประธาน Fed อย่างชัดเจน ย้อนนึกถึงสิ่งที่ Kevin Warsh กล่าวไว้ที่ Jackson Hole ว่าเขามองว่ายากที่จะอธิบายสภาพการเงินโดยรวมว่าเป็นลักษณะที่ตึงตัว และย้ำว่าผู้กำหนดนโยบาย “ยังมีงานต้องทำ” หากพวกเขาไม่มั่นใจว่าเงินเฟ้อพื้นฐานกำลังเคลื่อนไปสู่เป้าหมาย ในทางตรงกันข้าม Williams ระบุชัดว่าระดับดอกเบี้ยปัจจุบันนั้นเหมาะสม ขณะเดียวกันก็ยอมรับว่าอัตราภาษีศุลกากรและราคาพลังงานที่ปรับสูงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนเงินเฟ้อหลัก และเงินเฟ้อที่ยังอยู่ในระดับสูงในภาคบริการก็ยังมีอิทธิพลอยู่บ้าง

รายละเอียดของการประเมินของเขาน่าสนใจเพราะเป็นการกำหนดกรอบของข้อถกเถียงทั้งหมดภายใน Fed “ผมคาดว่าหากเราเห็นการเพิ่มขึ้นของผลิตภาพอย่างต่อเนื่องในลักษณะเดียวกับที่เราเคยเห็นมาก่อน นั่นจะดันอัตราดอกเบี้ยเชิงเสมอภาคให้สูงขึ้น แต่ต้องบอกว่า ณ ตอนนี้ เรายังไม่เห็นสิ่งนั้น” เขากล่าว โดยประเมินว่าอัตราดอกเบี้ยเชิงเสมอภาคอยู่ราว 1% ในมุมมองของเขา อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่แท้จริงปรับขึ้นเพียงเล็กน้อย บนพื้นฐานดังกล่าว ช่วงอัตราปัจจุบันที่ 3.50–3.75% ขณะที่เงินเฟ้ออยู่ราว 3.7% บ่งชี้ว่านโยบายการเงินอยู่ในโซนที่ตึงตัวแล้ว — ข้อสรุปที่ขัดแย้งกับมุมมองของ Warsh โดยตรง

ความแตกต่างเกี่ยวกับความตึงตัวของนโยบายการเงินยังมองเห็นได้ชัดที่งานสัมมนา Jackson Hole เอง เจ้าหน้าที่ Fed จะประชุมกันอีกครั้งในวันที่ 15–16 กันยายนที่ Washington หลังจากคงนโยบายไว้ไม่เปลี่ยนแปลงมาแล้วห้าการประชุมติดต่อกัน ในการประชุมเดือนกรกฎาคม มีกรรมการผู้มีสิทธิออกเสียงสามคนคัดค้าน โดยสนับสนุนให้ขึ้นดอกเบี้ย 0.25 จุดพื้นฐาน ขณะที่ตลาดตอนนี้ให้น้ำหนักความน่าจะเป็นราว 70% ต่อการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนหลังสุนทรพจน์ของ Warsh และเมื่อมีเสียงที่ทรงอิทธิพลอย่าง Williams ที่โน้มเอียงไปทางคงสถานะเดิม การประชุมครั้งถัดไปจึงเสี่ยงที่จะกลายเป็นการประชุมที่มีการถกเถียงกันมากที่สุดในรอบหลายเดือน

ในเชิงเทคนิคสำหรับ EUR/USD ฝั่งผู้ซื้อในตอนนี้จำเป็นต้องดันราคาให้ทะลุ 1.1608 เพื่อเปิดทางไปทดสอบระดับ 1.1623 จากนั้นจึงจะสามารถเล็งเป้าหมายที่ 1.1641 ได้ แม้การทำเช่นนั้นโดยปราศจากแรงหนุนจากผู้เล่นรายใหญ่จะเป็นเรื่องยาก ด้านลบ ผมคาดว่าจะมีแรงซื้อที่จริงจังเฉพาะบริเวณ 1.1584 เท่านั้น หากไม่มีแรงซื้อปรากฏขึ้นในระดับดังกล่าว การรอระดับต่ำใหม่ที่ 1.1568 หรือรอเปิดสถานะซื้อที่ 1.1550 น่าจะเป็นทางเลือกที่รอบคอบกว่า

สำหรับ GBP/USD ผู้ซื้อต้องสามารถยึดแนวต้านใกล้เคียงที่ 1.3494 ให้ได้เพื่อทำเป้าหมายที่ 1.3515 ซึ่งเหนือจากระดับดังกล่าวไปแล้ว การไต่ระดับต่อจะเป็นเรื่องท้าทาย เป้าหมายที่ไกลออกไปคือ 1.3531 หากคู่สกุลเงินอ่อนตัวลง ฝั่งหมีจะพยายามเข้าควบคุมที่ระดับ 1.3475 การหลุดกรอบระดับนี้จะสร้างความเสียหายรุนแรงต่อสถานะของฝั่งกระทิงและผลักดันให้ GBP/USD ลงไปสู่ระดับต่ำที่ 1.3457 โดยมีโอกาสที่จะลงต่อไปถึง 1.3435