เมื่อวานนี้ USD/JPY ได้ทดสอบระดับ 164.00 เป็นครั้งแรกในรอบเกือบ 40 ปี โดยหากจะระบุให้ชัดเจนกว่านั้น คู่เงินนี้เคยซื้อขายอยู่ในกรอบราคาใกล้เคียงกันครั้งล่าสุดในเดือนพฤศจิกายน 1986 อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตด้วยว่าในช่วงเวลานั้น USD/JPY อยู่ในแนวโน้มขาลงที่ชัดเจนแล้ว เนื่องจากตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลกยังคงปรับตัวต่อผลกระทบของ Plaza Accord ก่อนที่จะมีการลงนามในข้อตกลงดังกล่าว ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐถือว่าแข็งค่ามากเกินไป โดยอัตราแลกเปลี่ยนเคยขึ้นไปแตะระดับ 240–250 เยนต่อดอลลาร์
เมื่อวันที่ 22 กันยายน 1986 สหรัฐอเมริกา ญี่ปุ่น สหราชอาณาจักร ฝรั่งเศส และอดีตเยอรมนีตะวันตกได้ประสานความร่วมมือกันเพื่อแก้ไขปัญหาเงินดอลลาร์สหรัฐที่มีมูลค่าสูงเกินจริง ส่งผลให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว การที่คู่เงินกลับขึ้นไปแตะระดับ 164.00 ชั่วคราวในช่วงปลายฤดูใบไม้ร่วงปี 1986 กลายเป็นเพียงการรีบาวด์เชิงเทคนิคในแนวโน้มขาลง
อย่างไรก็ตาม หากในช่วงเกือบสี่ทศวรรษก่อนคู่เงินดังกล่าวอยู่ในแนวโน้มขาลงที่ยืดเยื้อ สถานการณ์ในปี 2026 กลับตรงกันข้ามโดยสิ้นเชิง USD/JPY อยู่ในแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งอย่างชัดเจน ในช่วงกลางทศวรรษ 1980 การแทรกแซงค่าเงินแบบประสานกันโดยเศรษฐกิจขนาดใหญ่ของโลกเป็นปัจจัยขับเคลื่อนทิศทางราคาเป็นหลัก แต่ในปัจจุบัน USD/JPY ถูกขับเคลื่อนหลักๆ โดยส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรระหว่างสหรัฐฯ กับญี่ปุ่น ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังคงสูงกว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอย่างมีนัยสำคัญ หนุนให้เกิดอุปสงค์ต่อดอลลาร์สหรัฐและคงไว้ซึ่งความสนใจของนักลงทุนต่อกลยุทธ์ carry trade
รายงานเงินเฟ้อของญี่ปุ่นที่เผยแพร่ในวันนี้ยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อเงินเยน แม้ว่าตัวเลขเงินเฟ้อหัวข้อหลักจะเร่งตัวขึ้นก็ตาม
ตามข้อมูลทางการ ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Consumer Price Index: CPI แบบหักราคาอาหารสด) ของญี่ปุ่นปรับเพิ่มขึ้น 1.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในเดือนมิถุนายน หลังจากเพิ่มขึ้น 1.4% ในเดือนพฤษภาคม เงินเฟ้อปรับตัวเร่งขึ้นเป็นครั้งแรกในรอบหลายเดือน แต่ยังอยู่ต่ำกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของ Bank of Japan ต่อเนื่องเป็นเดือนที่ห้า
ในมุมมองแรก การที่เงินเฟ้อกลับมาเร่งตัวอาจช่วยเสริมจุดยืนของฝ่ายที่สนับสนุนการเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม มีรายละเอียดสำคัญที่ต้องพิจารณา สำหรับ Bank of Japan การเร่งตัวของ CPI เพียงอย่างเดียวมีความสำคัญน้อยกว่าคุณภาพของเงินเฟ้อนั้นเอง—คือสาเหตุเชิงพื้นฐาน ความยั่งยืน และศักยภาพในการพัฒนาไปสู่แรงกดดันเงินเฟ้อที่คงอยู่ต่อเนื่อง
และนี่เองคือจุดที่รายงานฉบับนี้ยังไม่ตอบโจทย์ ทำให้ผู้ขาย USD/JPY ไม่อาจใช้ประโยชน์จากตัวเลขเงินเฟ้อหัวข้อหลักที่ออกมาสูงขึ้นได้
ประการแรก เงินเฟ้อในญี่ปุ่นยังคงเป็นเงินเฟ้อนำเข้าเป็นส่วนใหญ่ ปัจจัยหลักที่ทำให้ CPI เดือนมิถุนายนเร่งตัวขึ้นมาจากการเปลี่ยนฐานเปรียบเทียบของราคา energi ภายหลังการสิ้นสุดของโครงการอุดหนุนจากภาครัฐหลายโครงการ กล่าวอีกนัยหนึ่ง การเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อในรอบนี้สะท้อนผลของฐานเปรียบเทียบทางเทคนิค มากกว่าการแข็งแกร่งขึ้นของอุปสงค์ภายในประเทศ
ความแตกต่างนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับ Bank of Japan ดังที่กล่าวไปข้างต้น ผู้กำหนดนโยบายให้ความสำคัญน้อยกว่ากับระดับของอัตราเงินเฟ้อโดยตรง แต่เน้นไปที่ปัจจัยขับเคลื่อนเชิงพื้นฐานและความยั่งยืนของเงินเฟ้อมากกว่า ในท้ายที่สุด เป้าหมายหลักของธนาคารกลางไม่ใช่เพียงการต่อสู้กับตัวเลขเงินเฟ้อที่สูงขึ้น แต่คือการทำลายกรอบความคิดแบบเงินฝืดที่หยั่งรากลึกในภาคธุรกิจและผู้บริโภคญี่ปุ่น เพื่อให้บรรลุเป้าหมายดังกล่าว Bank of Japan จำเป็นต้องมั่นใจว่าการเพิ่มขึ้นของราคาได้รับแรงขับจากการขึ้นค่าจ้าง อุปสงค์ภายในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้น ราคาบริการที่ปรับเพิ่มอย่างต่อเนื่อง และความคาดหวังเงินเฟ้อระยะยาวที่ยึดเหนี่ยวอย่างมั่นคง
ชัดเจนว่าหากราคาปรับขึ้นเป็นหลักเพราะเงินเยนอ่อนค่า ราคาสินค้าโภคภัณฑ์สูงขึ้น หรือปัจจัยภายนอกอื่นๆ การเข้มงวดนโยบายการเงินอาจไม่ใช่คำตอบที่มีประสิทธิภาพ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นไม่ได้ทำให้ราคาน้ำมันลดลง หรือบีบให้แรงกดดันด้านต้นทุนที่นำเข้าลดลงได้
ในบริบทนี้ ความอ่อนแอของเงินเฟ้อภายในประเทศเชิงพื้นฐาน และการชะลอตัวของเงินเฟ้อภาคบริการจึงเป็นประเด็นที่สมควรได้รับการจับตาเป็นพิเศษ
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง core-core CPI (ซึ่งหักทั้งราคาอาหารสดและราคา energi และถือเป็นตัววัดที่ดีที่สุดของเงินเฟ้อภายในประเทศเชิงพื้นฐาน) ชะลอลงมาอยู่ที่ 1.7% เมื่อเทียบกับปีก่อนในเดือนมิถุนายน จาก 1.8% ในเดือนพฤษภาคม
ข้อมูลส่วนนี้ของภาพรวมทำให้มุมมองต่อสถานการณ์เปลี่ยนไปอย่างมีนัยสำคัญ เปิดโอกาสให้ Bank of Japan สามารถหลีกเลี่ยงการเร่งรีบเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติม เมื่อมองภาพรวม รายงานฉบับนี้สะท้อนภาพที่หลากหลาย: แม้ CPI หัวข้อหลักจะเร่งตัวขึ้น แต่แรงกดดันเงินเฟ้อภายในประเทศเชิงพื้นฐานยังคงอ่อนตัวลง กล่าวคือ กระบวนการเงินเฟ้อยังไม่แสดงสัญญาณว่าจะยืนอยู่ได้ด้วยตนเองอย่างยั่งยืน
นอกจากนี้ ควรให้ความสำคัญเป็นพิเศษกับการชะลอตัวของเงินเฟ้อภาคบริการ โดยดัชนีย่อยที่เกี่ยวข้องลดลงมาอยู่ที่ 1.2% เมื่อเทียบกับปีก่อน ต่างจากเงินเฟ้อสินค้าที่อ่อนไหวต่อการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนและต้นทุนการนำเข้าอย่างมาก เงินเฟ้อภาคบริการเชื่อมโยงโดยตรงกับอุปสงค์ภายในประเทศและการเติบโตของค่าจ้าง แม้ว่าการเจรจาค่าจ้างประจำฤดูใบไม้ผลิของญี่ปุ่นในปีนี้ (Shunto ซึ่งเป็นการเจรจาค่าจ้างประจำปีระหว่างนายจ้างกับสหภาพแรงงาน) จะได้ข้อสรุปเป็นการปรับขึ้นค่าจ้างในระดับสูง บริษัทต่างๆ ก็ยังลังเลที่จะผลักภาระต้นทุนแรงงานที่สูงขึ้นไปยังผู้บริโภค สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าความเชื่อมโยงแบบยั่งยืนในห่วงโซ่ “การเติบโตของค่าจ้างที่สูงขึ้น → ราคาบริการที่เพิ่มขึ้น → ความคาดหวังเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งขึ้น” ซึ่ง Bank of Japan มองว่าเป็นเงื่อนไขสำคัญในการสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ยังไม่ได้รับการวางรากฐานอย่างมั่นคง
ดังนั้น รายงานเงินเฟ้อเดือนมิถุนายนของญี่ปุ่นจึงไม่อาจถือเป็นสัญญาณเชิงเข้มงวด (hawkish) ได้ แม้ CPI หัวข้อหลักจะเร่งตัวขึ้น แต่โครงสร้างของการเติบโตของราคาบ่งชี้เป็นหลักถึงปัจจัยภายนอก ขณะที่เงินเฟ้อภายในประเทศเชิงพื้นฐานยังไม่แข็งแกร่งเพียงพอ ผลก็คือ ผู้ขาย USD/JPY ยังขาดปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแรงมารองรับอีกครั้ง ตราบใดที่ส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรระหว่างสหรัฐฯ กับญี่ปุ่นยังคงกว้าง และ Bank of Japan ยังคงยืนหยัดในท่าทีระมัดระวัง USD/JPY มีแนวโน้มจะได้รับแรงหนุนอย่างต่อเนื่อง
ขณะเดียวกัน เทรดเดอร์ควรตระหนักว่าคู่เงินดังกล่าวกำลังซื้อขายอยู่ในระดับที่สูงเป็นพิเศษ ดังนั้น การเปิดสถานะซื้อควรพิจารณาเฉพาะหลังจากเกิดการย่อตัวเชิงปรับฐาน ระดับแนวต้านใกล้ที่สุดอยู่ที่ 163.80 ซึ่งสอดคล้องกับเส้นบนของ Bollinger Bands บนกราฟรายวัน (D1)
*บทวิเคราะห์ในตลาดที่มีการโพสต์ตรงนี้ เพียงเพื่อทำให้คุณทราบถึงข้อมูล ไม่ได้เป็นการเจาะจงถึงขั้นตอนให้คุณทำการซื้อขายตาม
บทวิเคราะห์ของทาง InstaSpot จะทำให้คุณทราบถึงแนวโน้มของตลาด! ในการที่เป็นลูกค้าของทาง InstaSpot นั้นคุณจะได้รับการบริการเพื่อการซื้อขายอย่างเต็มประสิทธิภาพอย่างมากมาย
