21.07.202611:32 Forex Analysis & Reviews: NZD/USD: RBNZ มีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยแม้เศรษฐกิจซบเซา

รายงานเงินเฟ้อไตรมาส 2 ปี 2026 ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 20 กรกฎาคม มีบทบาทชี้ขาดในการตอกย้ำความคาดหวังว่าธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) จะเดินหน้าคุมเข้มนโยบายการเงินต่อไป ซึ่งส่งผลให้ดอลลาร์นิวซีแลนด์ได้รับแรงหนุนอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะในจังหวะที่ตลาดคาดว่าอัตราดอกเบี้ยของ US Fed จะทรงตัวไม่เปลี่ยนแปลง

ตัวเลขเงินเฟ้อออกมาสูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ อัตราเงินเฟ้อผู้บริโภครายปีเร่งตัวขึ้นมาอยู่ที่ 4.1% จาก 3.1% ในไตรมาส 1 สูงกว่าทั้งประมาณการเฉลี่ยของนักเศรษฐศาสตร์ (4.0%) และประมาณการของ RBNZ เอง (3.9%) ในเชิงไตรมาสต่อไตรมาส ระดับราคาเพิ่มขึ้น 1.5% เทียบกับที่คาดไว้ 1.4%

รายละเอียดของรายงานชี้ให้เห็นว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อส่วนใหญ่มาจากปัจจัยภายนอก ปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือเงินเฟ้อด้านราคาพลังงานเชื้อเพลิงท่ามกลางสงครามในตะวันออกกลาง: ราคาน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้น 27.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่ดีเซลพุ่งขึ้น 71.1% หากไม่รวมปัจจัยนี้ อัตราเงินเฟ้อรายปีจะอยู่เพียง 2.9% เท่านั้น

หลังจากช่วงชะลอตัว เศรษฐกิจของนิวซีแลนด์เริ่มมีสัญญาณฟื้นตัว โดยได้แรงหนุนจากการผ่อนคลายนโยบายการเงินก่อนหน้านี้ อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวยังเปราะบาง เนื่องจากอุปสงค์ภายในประเทศอ่อนแอลง ความเชื่อมั่นทางธุรกิจลดลง และผลกระทบด้านลบจากช็อกด้านพลังงาน

ตัวเลขเงินเฟ้อครั้งนี้ตอกย้ำความคาดหวังของตลาดต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ขอเตือนว่าเมื่อวันที่ 8 กรกฎาคม RBNZ ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (official cash rate) 25 จุดพื้นฐาน สู่ระดับ 2.50% ซึ่งเป็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบสามปี และส่งสัญญาณความพร้อมที่จะเข้มงวดต่อไป รายงานเงินเฟ้อฉบับนี้ยิ่งเสริมความคาดหวังดังกล่าว ปัจจุบันนักลงทุนคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเดือนตุลาคมหรือธันวาคม 2026 และอีกครั้งในเดือนกุมภาพันธ์ 2027

ธนาคารพาณิชย์รายใหญ่มีมุมมองต่างกันในเรื่องจังหวะเวลาและขนาดการขึ้นดอกเบี้ย แต่เห็นพ้องกันในทิศทางโดยรวม HSBC คาดว่า RBNZ จะขึ้นดอกเบี้ยครั้งละ 25 จุดพื้นฐานในแต่ละไตรมาส ดันอัตราดอกเบี้ยขึ้นสู่ระดับ 3.50% ภายในไตรมาส 3 ปี 2027 ขณะที่ Westpac คาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนและธันวาคม 2026 เช่นกัน แต่ประเมินระดับดอกเบี้ยสูงสุดไว้ที่ 4.0% ภายในเดือนกันยายน 2027 ส่วน ANZ คาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยติดต่อกันสองครั้งในเดือนกันยายนและตุลาคม

เมื่อพิจารณาว่าอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นสูงกว่าช่วงเป้าหมาย (1–3%) อย่างมีนัยสำคัญ และอยู่ในระดับสูงสุดรอบสองปี ความเป็นไปได้ที่ RBNZ จะใช้นโยบายการเงินเข้มงวดมากขึ้นจึงค่อนข้างสูง อย่างไรก็ดี RBNZ น่าจะดำเนินการอย่างระมัดระวัง เนื่องจากภาวะฟื้นตัวของเศรษฐกิจยังเปราะบาง ไม่ว่ากรณีใด พื้นฐานด้านปัจจัยเศรษฐกิจในขณะนี้ยังเอื้อต่อสกุลเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์

สถานะการเก็งกำไรในสกุลเงิน NZD แทบไม่เปลี่ยนแปลงตลอดสัปดาห์ที่รายงาน โดยสถานะสุทธิฝั่งขายอยู่ที่ -3.68 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่เมื่อพิจารณารายงานเงินเฟ้อดังกล่าว เราคาดว่าสถานะขายน่าจะถูกปิดลดลงในช่วงสัปดาห์ถัดไป ราคาที่ได้จากสัญญาซื้อขายล่วงหน้ากำลังพยายามปรับตัวเป็นขาขึ้น

ตัวเลขเงินเฟ้อและแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่ได้รับการปรับประมาณการใหม่ ช่วยหนุนมุมมองเชิงบวกต่อคู่เงิน NZD/USD อย่างมีนัยสำคัญ เราไม่คาดว่าราคาจะปรับลงไปถึง 0.5621 อีกต่อไป โดยสถานการณ์ที่มีความเป็นไปได้มากกว่าคือการไต่ระดับขึ้นไปทดสอบจุดสูงสุดของเดือนพฤษภาคมที่ 0.5988 อุปสรรคที่อาจขวางเส้นทางดังกล่าว ได้แก่ ถ้อยแถลงเชิงเข้มงวด (hawkish) หรือเชิงระมัดระวังจากเจ้าหน้าที่ RBNZ หรือการเปลี่ยนแปลงในทางแย่ลงของภูมิรัฐศาสตร์และเงื่อนไขด้านการค้าต่างประเทศ