19.12.202500:47 Forex Analysis & Reviews: EUR/USD รายงานฉบับพิเศษ: ทำไมนักเทรดถึงเมินเฉยต่อข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ?

ข้อมูลที่เปิดเผยเมื่อวันพฤหัสบดีแสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวของเงินเฟ้อในสหรัฐฯ องค์ประกอบทั้งหมดของรายงานอยู่ในโซนแดง ต่ำกว่าระดับที่คาดการณ์ไว้ ในอีกมุมหนึ่ง นี่เป็นช่วงเวลาสำคัญ (อาจกล่าวได้ว่าเป็นช่วงเปลี่ยนผ่าน) ของคู่เงิน EUR/USD (รวมถึงคู่เงินดอลลาร์อื่นๆ ด้วย) ในขณะนี้ ตัวแทนของกลุ่ม "สายพิราบ" ที่ธนาคารกลางสหรัฐมีข้อสนับสนุนเพิ่มเติมในการสนับสนุนตำแหน่งของพวกเขา CPI ที่อ่อนแอเป็นแต้มสำคัญสำหรับกลุ่ม "สายพิราบ" ท่ามกลางตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่เย็นลง ดัชนีการผลิต ISM ที่ลดลง ยอดขายปลีกที่หยุดนิ่ง และกิจกรรมของผู้บริโภคที่อ่อนตัวลง ปัจจัยทั้งหมดเหล่านี้เอื้อต่อข้อเรียกร้องที่ต้องการให้มีการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ต่อไป อย่างไรก็ตาม ยังมี "แต่" ใหญ่เกี่ยวกับเรื่องเงินเฟ้อ ซึ่งเราจะพูดถึงในไม่ช้า

ตามข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดี ดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมในเดือนพฤศจิกายนลดลงเหลือ 2.7% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งเป็นระดับต่ำที่สุดตั้งแต่เดือนกรกฎาคม หลังจากเพิ่มขึ้นเป็น 3.0% ในเดือนตุลาคม ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดการณ์การเพิ่มขึ้นเป็น 3.1% สำหรับค่า CPI หลักที่ไม่รวมราคาอาหารและพลังงาน ลดลงมาอยู่ที่ 2.6% ซึ่งการคาดการณ์เดิมนั้นคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 3% นี่เป็นระดับต่ำที่สุดของตัวชี้วัดนี้ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2021 การเพิ่มขึ้นของราคาที่น้อยที่สุดบันทึกไว้ในรถยนต์ (0.6%) และเครื่องแต่งกาย (0.2%) นอกจากนี้ยังสังเกตเห็นการชะลอตัวของราคาเช่า ซึ่งเป็นหนึ่งในองค์ประกอบที่ใหญ่ที่สุดของดัชนี บริการผู้บริโภคบางประเภท (เช่น โรงแรมและความบันเทิง) แสดงการเติบโตที่อ่อนแอหรือแม้แต่ชะลอตัวลง

แม้ผลลัพธ์โดยรวมดูจะไม่เป็นที่พอใจ นักลงทุนผู้ซื้อ EUR/USD ก็ไม่รีบร้อนที่จะ "ฉลอง" คู่สกุลเงินนี้กระโดดขึ้นที่ 1.1763 อย่างรวดเร็ว แต่จากนั้นกลับมาลงที่ฐานของเลข 17 หลายฝ่ายแสดงความสงสัยเกี่ยวกับ "ความจริง" ของข้อมูลที่เผยแพร่ ตามที่นักวิเคราะห์หลายคนกล่าวแนวโน้มลดลงของตัวชี้วัดเงินเฟ้อหลักเกิดจากผลทางเทคนิค สาเหตุก็คือสำนักงานแรงงานแห่งชาติ (BLS) เริ่มเก็บข้อมูลในเดือนพฤศจิกายนช้ากว่าปกติเนื่องจากการปิดตัวลงที่ยาวนานเกิดขึ้นใกล้เทศกาลวันหยุด (เทศกาลวันขอบคุณพระเจ้าและ "Black Friday") ซึ่งเป็นฤดูกาลขายสินค้าลดราคาที่ราคาจะถูกลดลงด้วยข้อเสนอการลดราคาและโปรโมชั่นต่างๆ

นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ที่ทาง Financial Times ได้สำรวจเชื่อว่ารายงานเดือนพฤศจิกายนเป็น "รายงานดาวเด่น," ซึ่งเป็นตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่ได้รับการประเมินต่ำกว่าเกณฑ์และ "ไม่ได้สะท้อนภาพที่ถูกต้องของการลดลงของอัตราเงินเฟ้อ" โดยมีความเป็นไปได้ว่าการเปลี่ยนแปลงเชิงพลวัตของอัตราเงินเฟ้อจริงอาจสูงกว่า

นอกจากนี้ ยังเป็นสิ่งสำคัญที่จะสังเกตว่าการเผยแพร่รายงานเดือนตุลาคมได้รับการยกเลิก: เจ้าหน้าที่ BLS ระบุว่าการเก็บข้อมูลสำหรับเดือนนั้นย้อนไปไม่สามารถทำได้ ในขณะที่รายงานของเดือนพฤศจิกายนถูกเผยแพร่ในรูปแบบย่อย (ไม่รวมตัวเลขรายเดือน)—ผู้ร่วมตลาดถูกบังคับให้ประเมินทิศทางเงินเฟ้อเพียงแค่จากตัวเลขประจำปี

พูดอีกนัยหนึ่ง ความเสียเปรียบในแวดวงการค้านั้นดูจะมีเหตุผลจากข้อสรุปที่ได้จากข้อมูลในวันพฤหัสบดี เราไม่สามารถพูดได้อย่างมั่นใจว่าแนวโน้มการลดอัตราเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่องกำลังดำเนินการ สำหรับการประเมินอันแม่นยำเราต้องรอรายงานเดือนธันวาคมเป็นอย่างน้อย — และหลังจากนั้นเพียงเราถึงจะสามารถทำ "ข้อสรุปอันยาวไกล" ได้

เมื่อพิจารณาถึงการเคลื่อนไหวของ EUR/USD นักเทรดมีฉันทามติว่าการตีความในลักษณะเชิงบวกของรายงานเงินเฟ้อนั้นผิดพลาด หลังจากทำการอัพเดตระดับสูงสุดรายวัน (1.1763) คู่สกุลเงินได้ถอยกลับมาตำแหน่งก่อนหน้าบริเวณฐานของเลข 17

นี่เป็นอีกหนึ่งสัญญาณที่บ่งบอกว่านักเทรดสงสัยเกี่ยวกับการเผยแพร่ ข้อมูลจากเครื่องมือ CME FedWatch ระบุว่าความเป็นไปได้ของการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในการประชุมเดือนมกราคมปัจจุบันอยู่ที่ 26% ก่อนการเผยแพร่ความเป็นไปได้นี้ถือว่าอยู่ที่ 23% ดังนั้นแม้ว่ารายงาน CPIจะมีลักษณะ "พูดน้อย" ของตลาด, ความคาดหวังเชิงบวกเรียงลำดับสถานะของเฟดยังไม่ได้เข้มข้นขึ้นมาก ความเป็นไปได้ของการลดอัตราในการประชุมเดือนมีนาคมยังเพิ่มขึ้นเล็กน้อย—จาก 42% เป็น 47%

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผู้ร่วมตลาดเกือบจะแน่ใจว่าธนาคารกลางจะยังคงอัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนมกราคม โดยความน่าจะเป็นของการลดในเดือนมีนาคมอยู่ที่ 50/50 การประเมินในลักษณะดังกล่าวยังคงมีอยู่ก่อนการเผยแพร่รายงาน ซึ่งไม่ได้เปลี่ยนแปลงความคาดการณ์เลย

ดังนั้น อย่างเป็นพื้นฐาน เรากลับไปยัง "จุดเริ่มต้น" — ชะตาของอัตราดอกเบี้ยจะถูกกำหนดโดยเงินเฟ้อ ซึ่งตัวเลขเดือนธันวาคมนี้เราจะรู้ในเดือนมกราคม (พร้อมกับรายงาน Non-Farm Payrolls ประจำเดือนธันวาคม) สถานการณ์ในปัจจุบันยังคงอยู่ในสถานะสมดุล: น้ำหนักอาจจะเอียงไปทาง "พูดน้อย" หรือไปสู่การรักษาสถานะเดิม

คู่สกุลเงิน EUR/USD ยังคงอยู่ที่ตำแหน่งก่อนหน้า ระหว่างเส้นกลางและบนสุดของ Bollinger Bands ในกรอบเวลารายวัน เช่นเดียวกับเหนือเส้นทั้งหมดในอิชิโมกุ ดังนั้นยังคงมีการเน้นที่การวางตำแหน่งยาว แต่การเคลื่อนไหวขาขึ้นยังมีระดับเพดานที่ 1.1770 (เส้นบนสุดของ Bollinger Bands ในกราฟสี่ชั่วโมง)