19.12.202505:29 विदेशी मुद्रा विश्लेषण और समीक्षा: EUR/USD: स्टार रिपोर्ट – ट्रेडर्स ने अमेरिकी मुद्रास्फीति डेटा को नजरअंदाज क्यों किया?

गुरुवार को जारी डेटा ने अमेरिका में मुद्रास्फीति में मंदी को दिखाया। रिपोर्ट के सभी घटक लाल क्षेत्र में रहे और पूर्वानुमानित स्तरों से कम रहे। एक ओर, यह EUR/USD जोड़ी (साथ ही अन्य डॉलर जोड़ों) के लिए एक महत्वपूर्ण—कहा जा सकता है निर्णायक—क्षण है। अब, Federal Reserve में "डविश कैंप" के प्रतिनिधियों के पास अपनी स्थिति का समर्थन करने के लिए अतिरिक्त तर्क हैं। कमजोर CPI एक मजबूत कार्ड है "डव्स" के लिए, खासकर जब अमेरिकी श्रम बाजार ठंडा हो रहा है, ISM मैन्युफैक्चरिंग इंडेक्स गिर रहा है, खुदरा बिक्री स्थिर है और उपभोक्ता गतिविधि कमजोर है। ये सभी कारक Fed की और दर कटौती के समर्थन में योगदान देते हैं। हालांकि, मुद्रास्फीति को लेकर एक बड़ा "लेकिन" भी है, जिस पर हम थोड़ी ही देर में चर्चा करेंगे।

गुरुवार को जारी डेटा के अनुसार, नवंबर में कुल उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) साल-दर-साल घटकर 2.7% हो गया, जो जुलाई के बाद सबसे कम स्तर है, जबकि अक्टूबर में यह 3.0% तक बढ़ गया था। इसी समय, अधिकांश विश्लेषकों ने 3.1% तक बढ़ोतरी की भविष्यवाणी की थी। कोर CPI, जिसमें खाद्य और ऊर्जा कीमतें शामिल नहीं हैं, 2.6% पर गिर गया, जबकि पूर्वानुमान 3% की वृद्धि का अनुमान लगा रहा था। यह मार्च 2021 के बाद से इस संकेतक का सबसे निचला स्तर है। सबसे कम कीमत बढ़ोतरी ऑटोमोबाइल (0.6%) और वस्त्र (0.2%) में दर्ज की गई। रेंटल कीमतों में भी—जो सूचकांक के सबसे बड़े घटकों में से एक है—मंदी देखी गई। कुछ उपभोक्ता सेवाओं (जैसे होटल और मनोरंजन) में भी कमजोर वृद्धि या मंदी देखी गई।

इस तरह के समान रूप से नकारात्मक परिणाम के बावजूद, EUR/USD के खरीदार "शैम्पेन खोलने" में जल्दी नहीं कर रहे हैं। जोड़ी अचानक 1.1763 तक उछली, लेकिन फिर 17 के आधार स्तर पर लौट गई। बाजार प्रतिभागियों ने प्रकाशित डेटा की "सत्यता" पर संदेह व्यक्त किया। कई विश्लेषकों के अनुसार, प्रमुख मुद्रास्फीति संकेतकों में गिरावट तकनीकी प्रभाव के कारण हुई। इसका कारण यह है कि लंबे समय तक बंद रहने के कारण BLS (Bureau of Labor Statistics) ने नवंबर का डेटा सामान्य समय से देर से, छुट्टियों के सीजन (थैंक्सगिविंग और "ब्लैक फ्राइडे") से ठीक पहले, एकत्र करना शुरू किया। यह छुट्टियों का समय है जब खुदरा विक्रेता छूट और प्रमोशन के माध्यम से कीमतें घटाते हैं।

Financial Times द्वारा सर्वेक्षण किए गए अधिकांश अर्थशास्त्रियों का मानना है कि नवंबर की रिपोर्ट एक "स्टार रिपोर्ट" है, एक ऐसा मुद्रास्फीति संकेतक जो तकनीकी रूप से कम आंकित है और "मुद्रास्फीति में सही गिरावट को पूरी तरह प्रतिबिंबित नहीं करता"। माना जाता है कि वास्तविक मुद्रास्फीति की गति इससे अधिक हो सकती है।

यह भी ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि अक्टूबर की रिपोर्ट का प्रकाशन रद्द कर दिया गया था: BLS अधिकारियों ने कहा कि उस महीने का डेटा पीछे की तिथि में एकत्र करना संभव नहीं था। इस बीच, नवंबर की रिपोर्ट संक्षिप्त रूप में जारी की गई (इसमें मासिक आंकड़े शामिल नहीं हैं)—बाजार प्रतिभागियों को केवल वार्षिक आंकड़ों के आधार पर मुद्रास्फीति की गति का मूल्यांकन करना पड़ रहा है।

दूसरे शब्दों में, ट्रेडर्स की कुल शंका काफी उचित प्रतीत होती है। गुरुवार को जारी डेटा के आधार पर, हम यह आत्मविश्वास के साथ नहीं कह सकते कि सतत (कीवर्ड) नकारात्मक मुद्रास्फीति रुझान शुरू हो गया है। सही मूल्यांकन के लिए, हमें कम से कम दिसंबर की रिपोर्ट का इंतजार करना होगा—और केवल तब कोई "दूरगामी निष्कर्ष" निकालना संभव होगा।

EUR/USD की गतिशीलता को देखते हुए, ट्रेडर्स इस निष्कर्ष पर पहुंचे हैं कि मुद्रास्फीति रिपोर्ट की आशावादी व्याख्याएं गलत हैं। इंट्राडे उच्च (1.1763) को अपडेट करने के बाद, जोड़ी पिछले स्तरों पर लौट गई, जो 17 के आधार के निकट हैं।

एक और संकेत है कि ट्रेडर्स रिलीज़ के प्रति संदेहपूर्ण थे। CME FedWatch टूल के अनुसार, जनवरी बैठक में Fed की दर कटौती की संभावना वर्तमान में 26% है। रिलीज़ से पहले, यह संभावना 23% आंका गया था। इस प्रकार, CPI रिपोर्ट के "लाल रंग" के बावजूद, आगे Fed की कार्रवाई के संबंध में डविश उम्मीदें बाजार में मजबूत नहीं हुई हैं। मार्च की बैठक में दर कटौती की संभावना भी थोड़ी बढ़कर 42% से 47% हो गई है।

दूसरे शब्दों में, बाजार प्रतिभागियों को लगभग पूर्ण विश्वास है कि केंद्रीय बैंक जनवरी में ब्याज दर अपरिवर्तित रखेगा, और मार्च में कटौती की संभावना 50/50 मानी जा रही है। रिपोर्ट के प्रकाशन से पहले भी इसी तरह के आकलन किए गए थे, जिसने मूल रूप से पूर्वानुमान की उम्मीदों को नहीं बदला।

इस प्रकार, मौलिक रूप से हम "शून्य बिंदु" पर लौट आए हैं—ब्याज दरों का भविष्य मुद्रास्फीति पर निर्भर करेगा, जिसका दिसंबर का आंकड़ा हमें केवल जनवरी में ही पता चलेगा (साथ ही दिसंबर के नॉन-फार्म पे्रोल्स)। वर्तमान स्थिति निलंबित बनी हुई है: तराजू या तो "डविश" परिदृश्य की ओर झुक सकते हैं या वर्तमान स्थिति बनाए रखने की ओर।

EUR/USD जोड़ी भी अपने पिछले स्तरों पर बनी हुई है, दैनिक टाइमफ्रेम पर बोलिंजर बैंड्स की मध्य और ऊपरी रेखाओं के बीच, और Ichimoku संकेतक की सभी रेखाओं से ऊपर। इस प्रकार, लंबी पोज़िशन को प्राथमिकता दी जाती है, लेकिन ऊपर की ओर गति की सीमा 1.1770 पर बनी हुई है (चार घंटे के चार्ट पर बोलिंजर बैंड्स की ऊपरी रेखा)।