Фундаментальный баланс на валютном рынке летом сместился из-за преобладания спроса на иностранную валюту над ее предложением. Процессу ослабления рубля способствовало переплетение нескольких ключевых факторов.
Первой причиной стал ощутимый разрыв между высокими мировыми ценами на нефть и фактическим поступлением экспортной выручки на внутренний рынок. Лаг между текущими нефтяными котировками и их реальным влиянием на курс составляет около полутора месяцев, поэтому июньское проседание цен Urals до 50 долларов за баррель ударило по предложению валюты именно в августе. Ситуацию усугубило сокращение морских отгрузок нефти из южных портов России на 26% из-за дефицита танкеров и возросших рисков.
Вторым мощным драйвером давления выступают бюджетные операции государства. В августе чистый объем покупок валюты и золота Минфином с учетом продаж ЦБ составил 5,92 миллиарда рублей в день, что сразу на 22% превысило июльские показатели. Забирая со счета биржи ликвидность в таких объемах, регулятор естественным образом способствует снижению курса национальной валюты.
Дополнительный спрос на валюту сформировали традиционный летний отпускной сезон, подготовка импортеров к осени, а также закупки оборудования и бензина для купирования проблем в отечественной нефтепереработке. На этом фоне геополитическая напряженность подталкивала бизнес и население использовать валюту как защитный актив.
Несмотря на серьезную летнюю уценку, аналитики не исключают локального укрепления рубля в начале осени. Эффект от действующих жестких параметров покупок Минфина сохранится до 4 сентября, однако в новом периоде чистый объем государственных интервенций может сократиться до 2 миллиардов рублей в день. Снижение давления со стороны государства в сочетании с поступлением экспортной выручки за июльскую дорогую нефть создаст условия для отката котировок.
В сентябре базовый диапазон колебаний пары доллар-рубль прогнозируется в границах 82–89 рублей. Для европейской валюты ожидается коридор 96–104 рубля, а для китайского юаня — 12,2–13,2 рубля. Стабилизирующим фактором выступит позиция Банка России: сохранение ключевой ставки на уровне 14% удержит рублевые депозиты привлекательными и продолжит охлаждать потребительский спрос на импорт.
В четвертом квартале среднесрочный тренд снова сместится в сторону умеренного ослабления. С повышением деловой активности и стартом предновогоднего сезона импортеры начнут наращивать закупки товаров за рубежом. Кроме того, постепенное смягчение политики ЦБ ближе к концу года немного уменьшит процентную поддержку национальной валюты.
Вероятность увидеть доллар по 90 рублей и выше до конца года оценивается экспертами как реальный сценарий для четвертого квартала. Базовый прогноз на конец года предполагает движение американской валюты в диапазоне 85–92 рубля. Для закрепления курса существенно выше 90 рублей потребуются дополнительные шоковые триггеры: сильное падение мировых цен на нефть, новый виток санкционных ограничений или резкое смягчение денежно-кредитной политики.
Отслеживайте биржевые котировки доллара в режиме онлайн, читайте свежую аналитику и ежедневные экономические прогнозы, чтобы вовремя улавливать развороты трендов и всегда оставаться на шаг впереди рынка.
