После бурного ралли начала сентября рубль сумел вернуть часть позиций. Доллар, который на пике тестировал отметку 86 рублей, снова ушел ниже 83. Евро, не дотянув до трехзначных значений, скорректировался к 97–98, а юань отошел от 12 рублей к уровню 11,6.
Однако аналитики считают, что это скорее техническая передышка, чем устойчивое укрепление. Рынок переварил решение ЦБ по ключевой ставке, и локальное укрепление рубля стало реакцией на неожиданно сдержанную риторику регулятора.
На долгосрочном горизонте факторов в пользу российской валюты немного. Снижение ставки повышает доступность кредитов для импортеров, а отмена нормативов по продаже валютной выручки сокращает ее предложение на рынке. В итоге баланс спроса и предложения все больше уходит в пользу иностранных валют. Осенью традиционно растет импорт, что создает дополнительный спрос на доллар, евро и юань.
Таким образом, технический отскок рубля может вскоре смениться новой волной его ослабления. Потенциал движения доллара к концу года оценивается в диапазоне 85–90 рублей, евро – выше 100, юаня – в район 12.
Может ли рубль резко вырасти до конца года?
Сценарий резкого укрепления рубля выглядит маловероятным. Для него нужно либо резкое увеличение предложения валюты (например, за счет всплеска продаж со стороны населения или компаний), либо серьезное сокращение импорта. Пока оба фактора отсутствуют: компании предпочитают накапливать валюту, а потребность в импорте в условиях стабилизации экономики растет.
Теоретически импульсом мог бы стать рост мировых цен на нефть или газ, который увеличил бы экспортные доходы. Но в ближайшие месяцы рынок энергоносителей остается под давлением: квоты ОПЕК+ ограничены, спрос в Азии замедляется, а мировая экономика балансирует на грани замедления.
Кроме того, значимым ограничителем выступает сама логика бюджетной политики. Слабый рубль выгоден государству и экспортерам, так как позволяет компенсировать дефицит бюджета за счет рублевых поступлений от экспорта. Это снижает стимулы к искусственному укреплению нацвалюты.
На практике это означает, что до конца года резкого укрепления рубля ждать не стоит. Коридор колебаний останется в пределах 82–90 рублей за доллар, а в случае ухудшения внешнего фона американская валюта может уйти и выше.
