Фон для рубля остается нейтральным. Торговая активность будет оставаться низкой из-за продолжающихся рождественских праздников в Европе, еще больше она упадет в преддверии длительных новогодних каникул в России.
В краткосрочной перспективе будет торговаться в диапазоне 73,30–74,50 к доллару. Ориентиром на конец года выступает нижняя граница. Далее в начале года возможно укрепление, несмотря на неоднозначную геополитическую картину. Напомним, российская валюта с октября находится под сильным геополитическим давлением, так как Запад беспокоит наращивание военной мощи России возле границ с Украиной.
Поддержку рублю в начале года будут оказывать такие факторы, как повышение ставки ЦБ, дорогой газ и замедление инфляции. На его стороне также ожидаемое сокращение покупок валюты в рамках бюджетного правила в связи с инвестициями из ФНБ.
Фактическая инфляция почти месяц показывает признаки замедления. Если это действительно так, то декабрьское повышение ставки на 1% может стать одним из последних.
В то же время стабилизация уровня инфляции и высокая доходность суверенного и корпоративного долга РФ могут запустить волну carry trade. Это достаточно сильный фактор, который способен запустить рост спроса на российские активы и рубль, особенно при отсутствии сопоставимых по риску и доходности схем в других юрисдикциях.
Что касается рисков, то основными является геополитика. «Россиянин» крайне чувствителен к любым новостям, затрагивающим ухудшение отношений с Западом и введение санкций. При обострении ситуации возможны распродажи рубля, но радует одно, что нацвалюта после обвала всегда быстро отыгрывает потери.
Фундаментально рубль остается самым недооцененным среди валют развивающихся стран. При этом РФ находится в пятерке лидеров по размеру золотовалютных резервов, имеет отрицательный чистый долг и уверенный профицит торгового баланса. Она также превосходит другие развивающиеся экономики по набору макропоказателей.
Фундаментально обоснованным считается уровень 65,00–70,00 рубля за доллар. Пара USD/RUB может подойти к этим границам только в случае ослабления санкционных рисков и дальнейшего улучшения макроэкономической картины. При возникновении в следующем году волны carry trade шансы на возвращение к фундаментально обоснованным уровням увеличатся.
Впереди январский саммит НАТО-Россия. Факт грядущих переговоров инвесторы пока воспринимают сдержанно-позитивно.
