27.08.202609:50 Аналитические обзоры Форекс: Рост 1,5% при инфляции 5,3%: экономика США тормозит, а цены разгоняются

Доллар вырос вчера против евро после того, как реальный ВВП США во втором квартале этого года вырос на 1,5 процента в годовом исчислении, о чем свидетельствует вторая оценка Бюро экономического анализа. Показатель полностью совпал с предварительной оценкой, однако внутренняя структура заметно изменилась: повышение прогноза потребительских расходов было частично компенсировано ростом оценки импорта, который в расчёте ВВП вычитается.

Показательно, что за скромной заголовочной цифрой скрывается куда более сильный внутренний спрос. Реальные конечные продажи частным внутренним покупателям, то есть сумма потребительских расходов и валовых частных капиталовложений, выросли на 4,2 процента, что на 0,3 процентного пункта выше предыдущей оценки. Этот показатель считается наиболее чистым индикатором реального здоровья экономики, поскольку исключает волатильные компоненты вроде запасов и чистого экспорта.

Причина замедления по сравнению с первым кварталом кроется в трёх факторах. Снизились государственные расходы, замедлились инвестиции и экспорт, а импорт вырос сильнее, чем в предыдущем квартале. Компенсировало этот эффект именно ускорение потребительских расходов, что в очередной раз подтверждает: американская экономика держится на потребителе.

Наиболее впечатляющей частью отчёта стала корпоративная прибыль. Прибыль от текущего производства, то есть прибыль компаний с учётом корректировки на оценку запасов и потребление капитала, выросла во втором квартале сразу на 400,9 миллиарда долларов против роста всего на 74,4 миллиарда в первом. Это более чем пятикратное ускорение, которое во многом объясняет тот инвестиционный бум вокруг искусственного интеллекта, о котором неоднократно говорили и Кевин Уорш, и региональные представители ФРС.

Ценовая картина при этом остаётся тревожной и была пересмотрена вверх по всем ключевым метрикам. Индекс цен на валовые внутренние покупки вырос на 5,8 процента, что на 0,1 пункта выше предыдущей оценки. Индекс цен на личные потребительские расходы прибавил 5,3 процента против 5,1 процента в первой оценке, а базовый показатель без учёта продуктов питания и энергоносителей вырос до 3,6 процента с 3,4 процента. Стоит отметить, что все три пересмотра идут в одном направлении, а именно в сторону более высокой инфляции, чем считалось изначально.

Все это складывается в противоречивую картина накануне пятничного выступления Кевина Уорша в Джексон-Хоул. С одной стороны, заголовочный рост в 1,5 процента выглядит скромно, что играет на руку сторонникам паузы. С другой стороны, внутренний спрос на уровне 4,2 процента, взрывной рост корпоративной прибыли и пересмотренные вверх ценовые индексы дают ястребам весомые аргументы. Добавлю, что предварительный PMI за август уже указывал на ускорение годовых темпов роста до примерно 3,0 процента в третьем квартале, а значит, нынешнее замедление может оказаться временным. Ключевым для рынка станет то, на какой из этих наборов цифр сделает акцент председатель ФРС в пятницу.