30.07.202614:00 Аналитические обзоры Форекс: Еврозона удивила ростом на 0,4% против прогноза 0,2%: Германия тоже обошла ожидания

Оценка ВВП еврозоны за второй квартал преподнесла рынку приятный сюрприз именно в тот момент, когда ожидалось обратное. По данным Eurostat, экономика еврозоны выросла на 0,4 процента за квартал, значительно превысив прогноз экономистов в 0,2 процента и ускорившись с нулевого роста в первом квартале. В Евросоюзе в целом рост составил 0,5 процента против 0,1 процента кварталом ранее. В годовом выражении экономика еврозоны прибавила 1,0 процента, а Евросоюза 1,2 процента, заметно усилив темпы по сравнению с началом года.

Германия, крупнейшая экономика блока, также обошла ожидания, хотя и с более скромным результатом. Предварительная оценка ВВП показала рост на 0,2 процента за квартал, превзойдя прогноз в 0,1 процента, хотя темпы и замедлились по сравнению с 0,3 процента в первом квартале. В годовом выражении немецкая экономика выросла на 0,9 процента против ожидавшихся 0,6 процента. Destatis отмечает, что ключевым драйвером роста стал экспорт, тогда как потребительские расходы остались подавленными, а инвестиции сократились. Это перекликается с уже знакомой картиной последних месяцев: внешний спрос вытягивает статистику вверх, тогда как внутренний спрос остаётся слабым местом немецкой экономики.

Рынок труда добавляет к этой картине ещё один слой устойчивости. Уровень безработицы в еврозоне в июне остался стабильным на отметке 6,3 процента, не изменившись ни по сравнению с маем, ни по сравнению с июнем прошлого года. В Евросоюзе безработица держится на уровне 6,0 процента, также без изменений. Это означает, что даже на фоне энергетического шока и геополитической неопределённости рынок труда еврозоны не показывает признаков ухудшения, что в сочетании с сильным ВВП рисует куда более устойчивую картину экономики, чем можно было ожидать несколько месяцев назад.

Значимость сегодняшних данных выходит далеко за рамки простой сверки прогнозов, поскольку они становятся ключевым фактором перед сентябрьским заседанием ЕЦБ, которое многие аналитики уже называют самым важным решением по монетарной политике в Европе в этом году. Напомню, что еврозона начинала 2026 год на разумных позициях: к концу февраля инфляция вернулась к цели ЕЦБ в 2 процента, и прогнозисты ожидали сохранения ставки на большую часть года. Затем 28 февраля Иран нанёс ответные удары по интересам США и Израиля на Ближнем Востоке, и Ормузский пролив, через который проходит около 20 миллионов баррелей нефти в сутки и примерно четверть мировых морских поставок сжиженного газа, фактически закрылся для коммерческого судоходства. Именно этот шок и определял всю последующую траекторию инфляции и ставок.

Сегодняшний сильный ВВП выходит на фоне уже подтверждённой дивергенции монетарной политики между двумя берегами Атлантики. ФРС накануне, в среду, завершила двухдневное заседание, сохранив ставку в диапазоне 3,50-3,75 процента, тогда как ЕЦБ, повысивший ставку в июне, сохраняет более жёсткий настрой. Эта дивергенция уже способствовала укреплению евро против доллара, и сильные данные по ВВП и стабильная безработица лишь усиливают этот тренд, поскольку крепкая экономика с устойчивым рынком труда даёт ЕЦБ дополнительное пространство для продолжения ужесточения без риска спровоцировать резкое торможение.

При этом за обнадёживающими заголовочными цифрами скрывается куда более сложная и неравномерная картина роста, о чём напоминает подробный разбор данных по странам. Хотя на первый взгляд цифры говорят о том, что блок оказался устойчивее, чем опасались, несмотря на высокие цены на энергоносители и сохраняющуюся геополитическую неопределённость, детальная разбивка показывает, что рост становится всё более неравномерным между отдельными экономиками союза, и одни страны явно опережают других в скорости восстановления после энергетического шока.

Для ЕЦБ сегодняшние данные складываются в удобный, хотя и не однозначный расклад перед сентябрьским решением. Сильный рост ВВП вместе со стабильным рынком труда снимает опасения о рецессии и укрепляет позиции тех членов Совета управляющих, кто настаивает на сохранении бдительности в отношении инфляции, особенно на фоне того, что энергетический шок ещё не полностью отыгран в экономике. В то же время устойчивый рост при относительно быстром замедлении инфляции, зафиксированном в июне, может укрепить и позиции тех, кто считает, что экономика способна выдержать паузу без риска перегрева.

Рынок теперь будет ждать сентябрьского заседания как определяющего момента, а нынешние данные по ВВП и занятости останутся ключевыми ориентирами, которые регуляторы будут держать перед глазами при принятии решения.