06.07.202609:26 Аналитические обзоры Форекс: Объемы заказов на немецком производстве восстанавливаются, но это не меняет картины для евро

Сегодня евро проигнорировал данные о том, что промышленность Германии подала обнадёживающий сигнал, показав, что давление ближневосточного конфликта на крупнейшую экономику Европы начинает ослабевать.

Объём заказов немецких заводов в мае вырос на 1,9 процента по сравнению с предыдущим месяцем, отыграв часть пересмотренного апрельского падения на 3,2 процента. Результат заметно превзошёл прогноз экономистов, ожидавших рост на 1,1 процента. После череды разочаровывающих данных это редкая хорошая новость для немецкого промышленного сектора.

Однако структура роста требует важной оговорки, которая сдерживает оптимизм. В отчете указано, что главным драйвером стали закупки транспортного оборудования, в том числе для армии, что, вероятно, отражает масштабную модернизацию вооружённых сил Германии. Без учёта крупных единичных заказов прирост составил бы лишь 1 процент, сообщило Destatis. Ещё показательнее менее волатильный трёхмесячный индикатор, который, напротив, продемонстрировал снижение на 0,2 процента. Иными словами, майский всплеск во многом обеспечен разовыми оборонными заказами, а не широким восстановлением спроса. Это тот же мотив, что мы видели в других немецких данных, где за позитивным заголовком скрываются разовые факторы.

Контекст, в котором выходит отчёт, остаётся тяжёлым. Ключевые немецкие производители одновременно борются с американскими пошлинами, слабым спросом в Китае и усилением конкуренции в Европе. Напомню, что экономика хорошо начала год, прибавив 0,3 процента в первом квартале, однако война с Ираном и подорожавшая энергия ударили по потребителям и бизнесу. При этом опросы деловой активности показывают, что промышленность в мае и июне немного расширилась, отчасти из-за того, что компании планировали заказы так, чтобы успеть до роста цен на энергоносители. Это перекликается с наблюдением из индексов PMI, где производственный подъём во многом объяснялся опережающими закупками и наращиванием запасов, а не устойчивым спросом. Бундесбанк тем временем прогнозирует, что во втором квартале экономический рост, вероятно, замедлился.

Для евро сегодняшние данные складываются в умеренно поддерживающий, но неоднозначный фон. С одной стороны, рост заказов выше прогноза и признаки стабилизации промышленности играют в пользу единой валюты и подкрепляют аргументы о том, что немецкая экономика проходит нижнюю точку. С другой стороны, разовый характер драйвера и снижение трёхмесячного показателя не дают повода для уверенного оптимизма. Для ЕЦБ такие данные не меняют расклада перед июльским заседанием. Регулятор, скорее всего, возьмёт паузу на фоне неожиданно резкого замедления инфляции еврозоны до 2,8 процента, а сегодняшняя устойчивость промышленности лишь снимает часть опасений о рецессии, не создавая при этом нового инфляционного давления.

Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1460. Только это позволит нацелиться на тест 1.1490. Уже оттуда можно забраться на 1.1525, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1425 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1395 либо открывать длинные позиции от 1.1365.