02.07.202613:14 Аналитические обзоры Форекс: Рынок труда еврозоны продолжает демонстрировать удивительную устойчивость

Евро реагирует ростом на новости о том, что рынок труда еврозоны продолжает демонстрировать удивительную устойчивость на фоне вялой экономики. По данным Eurostat, уровень безработицы в еврозоне в мае снизился до 6,2 процента против пересмотренных 6,3 процента в апреле. Показатель вернулся к историческим минимумам и оказался лучше ожиданий, подтверждая, что даже в условиях энергетического шока и экономической стагнации европейский рынок труда остаётся крепким.

За сухими цифрами скрывается обнадёживающая динамика. Eurostat оценивает, что в мае без работы в еврозоне оставались около 11 миллионов человек, и это меньше, чем месяцем ранее. По Евросоюзу в целом уровень безработицы держится на отметке около 6,0 процента, также вблизи рекордных минимумов. Особенно важно, что снижение происходит на фоне общей экономической слабости, о которой говорят буксующая промышленность, провальная розница и осторожный потребитель. Обычно слабый рост тянет за собой рост безработицы, однако европейский рынок труда пока сопротивляется этой логике.

Устойчивость занятости объясняется несколькими структурными факторами. Европейские компании, наученные опытом после пандемийного дефицита кадров, крайне неохотно расстаются с работниками даже в трудные времена, предпочитая удерживать персонал в расчёте на восстановление. Это явление, известное как придерживание рабочей силы, создаёт своеобразную подушку, которая смягчает удары по рынку труда. В отчете также указано, что структурные факторы вроде старения населения и сокращения рабочей силы поддерживают спрос на работников независимо от текущей фазы цикла. Напомню, что накануне Германия также приятно удивила, показав неожиданное снижение числа безработных в июне на фоне стабильного уровня в 6,3 процента.

Для ЕЦБ сегодняшние данные несут двойственный сигнал, который лишь усиливает раскол внутри Совета управляющих. С одной стороны, крепкий рынок труда – это аргумент ястребов. Низкая безработица поддерживает потребительский спрос и, что важнее, создаёт условия для роста зарплат, а именно зарплатное давление остаётся главным нерешённым вопросом для регулятора. Напомню, что на форуме в Синтре именно неопределённость вокруг будущей динамики зарплат мешала членам Совета управляющих прийти к единому мнению о необходимости нового повышения ставки. Устойчивый рынок труда может подпитывать зарплаты, а через них и инфляцию в услугах, что играет на руку сторонникам ужесточения.

С другой стороны, этот аргумент сейчас перевешивается свежими данными по инфляции, которая в июне неожиданно замедлилась до 2,8 процента. Резкое падение цен после обвала нефти, о чём я подробно рассказывал, сместило баланс мнений в сторону паузы.

Для евро сегодняшние данные умеренно поддерживающие, однако их влияние ограничено общим фоном. Устойчивая занятость подтверждает, что экономика еврозоны не сваливается в рецессию, что теоретически позитивно для единой валюты. Тем не менее главным драйвером для евро сейчас остаётся не рынок труда, а ожидания по ставкам, а они на фоне замедления инфляции и голубиных сигналов из Синтры складываются не в пользу дальнейшего ужесточения.