Пара евро-доллар завершила пятничные торги на отметке 1,1721. Примечательно, что на этом же уровне (1,1722) завершилась и предыдущая торговая неделя. Более того, пара завершает пятничные торги в рамках 17-й фигуры четвертую неделю подряд, отражая нерешительность как покупателей, так и продавцов. Минувшая пятидневка не стала исключением, несмотря на насыщенный экономический календарь.
ФРС + ЕЦБ
Формальные итоги апрельского заседания ФРС носили предсказуемый характер: регулятор сохранил все параметры денежно-кредитной политики в прежнем виде, в том числе и процентную ставку на уровне 3,75%. Однако подробности апрельской встречи удивили участников рынка.
Своеобразной сенсацией стали итоги голосования по ставке, которые отразили самый глубокий раскол в рядах ФРС с 1992 года. Голоса распределились 8 против 4. Восьмеро членов Комитета выступили за сохранение статус-кво без каких-либо «дополнительных требований». В свою очередь Бет Хэммак, Лори Логан и Нил Кашкари поддержали сохранение ставки, но выступили против сохранения в тексте заявления фразы о том, что «следующим изменением целевого диапазона ставки, вероятно, станет снижение» (по их мнению, следующий шаг будет направлен скорее вверх, чем вниз). Тогда как Стивен Миран проголосовал за снижение ставки на 25 базисных пунктов, указывая на необходимость поддержки экономики.
По итогам заседания Федрезерв признал, что прогресс в борьбе с инфляцией застопорился, тогда как экономическая активность продолжает расширяться уверенными темпами, а рынок труда остается устойчивым.
Участники рынка восприняли итоги апрельского заседания как «ястребиные». Доходность гособлигаций США подскочила выше 4,40%, а пара eur/usd обновила недельный минимум, обозначившись на отметке 1,1662. Согласно данным инструмента CME FedWatch, инвесторы больше не закладывают снижение процентной ставки в текущем году. Вероятность сохранения статус-кво как минимум до октября оценивается в 80-85%.
Европейский Центробанк по итогам апрельского заседания также сохранил все три ключевые процентные ставки без изменений. При этом в риторике регулятора произошёл заметный «ястребиный» сдвиг. Основной мессидж заключался в том, что риски для инфляции сместились вверх, а риски для роста – вниз. В сопроводительном заявлении (и особенно в риторике главы ЕЦБ Кристин Лагард) акцент был сделан на усилении инфляционного давления, особенно в секторе услуг и заработных платах, тогда как экономика еврозоны, по оценке регулятора, «проявляет устойчивость», несмотря на возрастающие риски замедления роста.
Трейдеры пары eur/usd достаточно быстро отыграли итоги апрельских заседаний ФРС и ЕЦБ. По большому счёту, рынок не услышал ничего принципиально нового. Несмотря на ужесточение риторики, де-факто оба Центробанка дали понять, что они продолжат придерживаться выжидательной позиции. Каких-либо конкретных сигналов ни в пользу ужесточения политики, ни тем более в пользу ее смягчения озвучено не было.
Макроэкономическая статистика
Американские макроэкономические отчеты в большинстве своём оказались на стороне гринбека.
Так, индекс потребительской уверенности от Conference Board вырос до 92,8 (при прогнозе спада до 89,0). Показатель демонстрирует восходящую динамику третий месяц подряд. Несмотря на энергетический кризис и рост цен на бензин, потребительские настроения в США по-прежнему улучшаются. Структура отчета говорит о том, что американцы «затянули пояса» в плане крупных покупок, но пока не паникуют, что дает экономике запас прочности.
В четверг были опубликованы предварительные данные по росту ВВП США за первый квартал. Стало известно, что американская экономика за этот период выросла на 2,0%, после слабого (0,5%) роста в четвертом квартале прошлого года. Завершение шатдауна привело к восстановительному росту государственных расходов и частично поддержало квартальную динамику ВВП. Но это разовый, «механический» фактор. Основной вклад в динамику обеспечили инвестиции бизнеса, прежде всего в IT- и AI-инфраструктуру, тогда как потребление демонстрировало признаки замедления. Рост личного потребления замедлился до 1,6% (с 1,9% в четвертом квартале). Высокие цены на бензин и услуги всё-таки начинают «давить» на кошельки американцев.
Также на минувшей неделе был опубликован наиболее значимый для ФРС индикатор инфляции – базовый индекс PCE. В месячном выражении показатель немного замедлился (с 0,4% до 0,3%), но в годовом исчислении – ускорился, с отметки 3,0% до 3,2%. Оба компонента отчета вышли на прогнозном уровне. Структура релиза говорит о том, что дефляция товаров (которая тянула индекс на протяжении многих месяцев) – завершилась. Теперь и товары, и услуги дорожают одновременно, отражая расширение инфляционного давления по всей потребительской корзине, а не только в отдельных сегментах услуг. Такая динамика заметно усложняет задачу ФРС по достижению целевого уровня инфляции.
Ну, и наконец, в пятницу в США опубликовали производственный индекс ISM. В апреле показатель остался на мартовском уровне, то есть на отметке 52,7 (при прогнозе 53,1). Это говорит о том, что производственный сектор расширяется четвертый месяц подряд, но темпы роста стабилизировались. Субиндекс цен подскочил до 84,6 (после роста до 78,3 в предыдущем месяце) – это максимальное значение индикатора за последние 4 года. Более половины опрошенных компаний пожаловались на рост издержек. Субиндекс новых заказов вырос до 54,1, поскольку многие клиенты заказывают товары «впрок», пытаясь успеть до следующего витка роста цен. А вот субиндекс занятости снизился – до 46,4 (с предыдущего значения 48,7). Это говорит о том, что промышленность активно сокращает штат, пытаясь компенсировать взрывной рост затрат на сырье и логистику за счет экономии на зарплатах.
Если говорить об европейских макроэкономических отчетах, то здесь основное внимание было сосредоточено на инфляции. Опубликованные данные по росту CPI в Германии и в целом по еврозоне говорят о том, что Европа «импортирует» инфляцию вместе с дорогой нефтью. Цены растут из-за внешнего шока, в то время как внутренний экономический импульс (базовая инфляция и спрос) продолжает замедляться.
В целом, обнародованные в США и ЕС макроэкономические отчеты «перекликаются» с итогами апрельских заседаний ФРС и ЕЦБ – релизы позволяют регуляторам сохранять выжидательную позицию, по крайней мере, в перспективе ближайших месяцев.
Геополитика
Сдержанность и осторожность трейдеров eur/usd объясняются геополитическим фактором. С одной стороны, США и Иран оказались в дипломатическом тупике, после провальных переговоров в Исламабаде. С другой стороны, ведущие мировые СМИ регулярно публикуют обнадеживающие инсайды, свидетельствующие о том, что стороны пытаются найти выход из сложившейся ситуации. Например, в пятницу рынки положительно отреагировали на информацию WSJ о том, что Тегеран якобы смягчил условия для возобновления мирных переговоров с США, передав Вашингтону новое предложение по завершению конфликта. На фоне таких сигналов деэскалационного характера пара eur/usd обновила недельный максимум, обозначившись на отметке 1,1786. Однако под занавес американской сессии стало известно о том, что Трамп негативно отреагировал на новые предложения Ирана. В итоге пара развернулась на 180 градусов и снизилась на 60 пунктов, завершив неделю на отметке 1,1721. Если президент США не изменит своего мнения (не смягчит позицию), блокада иранских портов американскими войсками продолжится, а значит и продолжится блокада Ормузского пролива.
Интерес к защитным активам возрос и на фоне нового витка тарифного противостояния. По словам Дональда Трампа, со следующей недели Соединенные Штаты повысят пошлины на импорт легковых и грузовых автомобилей из Евросоюза до 25%, поскольку Брюссель якобы не выполняет прежние торговые договоренности с США. Глава Белого дома выразил недовольство тем, что ЕС слишком затягивает процесс ратификации «Тернберрийского соглашения», заключенного в прошлом году.
Представители Евросоюза назвали действия США «ненадёжными» и пригрозили ответными мерами, напомнив, что список контрмер на сумму около 95 млрд евро, который включает пошлины на американские самолеты и автомобили, был готов ещё в 2025 году.
Выводы
Апрельские заседания ФРС и ЕЦБ, а также ключевые макроэкономические отчеты остались в тени геополитической повестки. Осторожность трейдеров eur/usd носит вполне оправданный характер, так как чаша весов может склониться как в сторону дальнейшей эскалации, так и в сторону деэскалационных процессов.
Допустим, если Трамп в последний момент отменит свое решение о повышении пошлин на импорт европейских автомобилей, на рынке возрастет интерес к риску, а покупатели eur/usd снова попытаются подойти к границам 18-й фигуры. Однако возможен и альтернативный вариант развития событий: если конфликтная риторика вновь усилится, дипломатические инициативы зайдут в тупик, а торговые противоречия между США и ЕС обострятся, спрос на защитные активы резко возрастет. В таком случае доллар получит дополнительную поддержку, тогда как пара eur/usd рискует вернуться к основанию 16-й фигуры.
К сожалению, непредсказуемая геополитика продолжает оказывать сильнейшее влияние на eur/usd, тогда как макроэкономические отчеты и другие «классические» фундаментальные факторы остаются в тени геополитической повестки.
*Представленный анализ рынка носит информативный характер и не является руководством к совершению сделки.
С аналитикой от компании ИнстаФорекс Вы всегда будете знать о рыночных трендах! Зарегистрируйтесь в ИнстаФорекс и получите доступ к еще большему количеству бесплатных сервисов для прибыльной торговли.
