18 декабря, то есть уже завтра, состоится последнее в этом году заседание Европейского Центробанка. Формальные итоги декабрьской встречи предрешены – регулятор наверняка сохранит все параметры денежно-кредитной политики в прежнем виде. И всё же это отнюдь не «проходное» заседание. Интрига сохраняется относительно дальнейших действий ЕЦБ, учитывая активное укрепление европейской валюты. Вопрос снижения процентных ставок не снят с повестки дня – по крайне мере, в контексте первого полугодия 2026-го года.
Согласно базовому сценарию, европейский регулятор сохранит выжидательную позицию не только на декабрьском заседании, но и в начале следующего года – как минимум до марта. Но участники рынка с тревогой наблюдают за парой eur/usd, которая торгуется уже в районе 17-18 фигур. Если восходящая динамика сохранится, «голубиные» ожидания относительно ЕЦБ существенно возрастут.
Здесь необходимо напомнить июльское заявление вице-президента Европейского Центробанка Луиса де Гиндоса о том, что курс eur/usd выше таргета 1,20 «создаст значительные сложности для экономики и повлияет на решение ЕЦБ о снижении процентных ставок, поскольку сильный евро делает европейские товары дороже» (на фоне наплыва дешевых китайских товаров). При этом, оценивая ситуацию на тот момент (речь идет об июле этого года) он подчеркнул, что не видит поводов для беспокойства относительно текущего курса eur/usd.
Примечательно, что в июле пара eur/usd находилась в том же торговом диапазоне, что и сейчас. Но впоследствии до 20-й фигуры недотянула – обновив месячный хай на отметке 1,1830, пара развернулась на юг и завершила июль на отметке 1,1415. Комментарии Гиндоса утратили свою актуальность и о них все забыли. Как говорится, «до поры до времени».
На фоне общего ослабления гринбека пара вчера обновила почти трехмесячный хай, обозначившись на отметке 1,1805. После этого на рынке снова заговорили о предупреждениях вице-президента ЕЦБ. Ведь по большому счёту, в июле он озвучил сигнал о возможном смягчении денежно-кредитной политики, если евро продолжит укрепляться. По оценкам ряда аналитиков (в частности экономистов ING), дополнительное укрепление европейской валюты хотя бы на 5% может стать триггером для снижения процентных ставок.
Если члены регулятора по итогам декабрьского заседания озвучат аналогичные сигналы, пара eur/usd окажется под существенным давлением.
Впрочем, на рынке звучат и противоположные – ястребиные – прогнозы, у которых также есть веские аргументы. Основной аргумент – это недавнее заявление члена правления ЕЦБ Изабель Шнабель о том, что следующим шагом Центробанка может быть повышение ставки. И хотя она сделала ряд оговорок (в частности о том, что возможное ужесточение ДКП может состояться не в ближайшем будущем), данное заявление прозвучало словно гром среди ясного неба. Теперь рынок допускает вариант повышения ставки, хотя ранее такой сценарий не был в числе обсуждаемых. Аргументируя свою позицию, Шнабель указала на восстановление экономики еврозоны, расширение фискальной политики и стагнацию базовой инфляции.
Европейская экономика действительно демонстрирует слабый, но всё-таки рост, согласно окончательным данным за третий квартал. В квартальном выражении показатель был неожиданно пересмотрен в сторону улучшения: изначально заявлялось, что экономика еврозоны увеличилась на 0,2%, но согласно финальным данным, объём ВВП увеличился на 0,3%. В годовом исчислении показатель остался на первоначальном уровне, то есть на отметке 1,4%. Потребительские расходы в еврозоне увеличились на 0,2% кв/кв, валовые капиталовложения – на 0,9%, государственные расходы – на 0,7%. Импорт увеличился на 1,3%, экспорт – на 0,7%.
Также необходимо отметить рост занятости. По итогам третьего квартала занятость выросла на 0,2% в квартальном исчислении (при прогнозе 0,1%), после роста на 0,1% в предыдущем квартале. В годовом выражении показатель увеличился на 0,6%, после роста на 0,5% в третьем квартале.
Что касается инфляции, то здесь также трудно не согласиться с Изабель Шнабель: базовый индекс потребительских цен застыл на месте, на отметке 2,4%. Общий CPI второй месяц подряд выходит на отметке 2,1% (согласно опубликованным сегодня окончательным данным за ноябрь).
Таким образом, на одной чаше весов – угроза «сильного евро», на другой чаше весов – совокупность фундаментальных факторов, которые позволяют Европейскому Центробанку не только сохранять выжидательную позицию, но и рассуждать о повышении процентных ставок.
На мой взгляд, регулятор сохранит все параметры ДКП в прежнем виде и озвучит «умеренно-ястребиную» риторику, заявив о приоритете выжидательной позиции. Такой результат (отсутствие «голубиных намёков») трейдеры могут интерпретировать в пользу евро, поскольку на столе останется два варианта – сохранение статус-кво (базовый сценарий) и повышение процентных ставок (допустимая опция).
На данный момент любые торговые позиции по паре eur/usd – рискованны. И не только из-за сохраняющейся интриги относительно итогов декабрьского заседания ЕЦБ. В центре внимания трейдеров также американский CPI, октябрьское значение которого мы узнаем уже завтра – сразу же после оглашения итогов декабрьской встречи. Если инфляция в США замедлится (или хотя бы выйдет на прогнозном уровне), а европейский регулятор реализует «умеренно-ястребиный сценарий», пара eur/usd снова попытается зайти в область 18-й фигуры. Если же CPI ускорится, а ЕЦБ озвучит голубиные сигналы, то пара, вероятней всего, вернется в диапазон 1,1630 – 1,1690 (средняя линия Bollinger Bands – верхняя граница облака Kumo на D1).
Интрига сохраняется, поэтому по паре целесообразно сохранять выжидательную позицию.
*Представленный анализ рынка носит информативный характер и не является руководством к совершению сделки.
С аналитикой от компании ИнстаФорекс Вы всегда будете знать о рыночных трендах! Зарегистрируйтесь в ИнстаФорекс и получите доступ к еще большему количеству бесплатных сервисов для прибыльной торговли.
