02.10.202609:46 Forex Analysis & Reviews: Au fost deja anticipate cel puțin trei majorări ale dobânzii Fed

Indicii bursieri americani au închis, în ansamblu, aproape nemodificați ieri, în pofida faptului că piața obligațiunilor anticipează o serie de noi majorări ale dobânzii de către Fed. Indicele S&P 500 a crescut cu 14,91 puncte, până la 7.666,45 (+0,19%). Nasdaq Composite a adăugat 10,54 puncte, ajungând la 26.871,60 (+0,04%). Dow Jones Industrial Average a urcat cu 20,51 puncte, până la 50.926,56 (+0,04%). Această reacție modestă a pieței de acțiuni, în contextul creșterii randamentelor, sugerează că investitorii nu consideră încă o nouă înăsprire a politicii Fed drept o amenințare imediată la adresa profiturilor corporative, cel puțin până la publicarea raportului privind piața muncii de vineri.

Traderii de obligațiuni, însă, pariază atât de puternic pe noi majorări ale dobânzii de către Fed, încât un singur raport mai slab privind locurile de muncă este puțin probabil să schimbe semnificativ situația. Departamentul Muncii din SUA va publica datele privind angajările din septembrie vineri. Consensul analiștilor indică aproximativ +90.000 de locuri de muncă față de +162.000 în august. Pe hârtie, această încetinire pare semnificativă, dar în contextul mediilor lunare din acest an, ea continuă să indice o piață a muncii rezilientă. În plus, asta lasă Fed spațiu să continue înăsprirea politicii pentru a combate inflația, care se menține peste țintă de cinci ani consecutivi.

Joi, vânzările de pe piața titlurilor de Trezorerie s-au temperat temporar, însă din motive în mare parte independente de o eventuală îmbunătățire a perspectivelor de creștere în SUA. Intensificarea îngrijorărilor legate de povara fiscală tot mai mare a Europei a împins investitorii către titlurile de Trezorerie americane, iar oficialii Fed Michelle Bowman și Philip Jefferson au îndemnat la prudență, sugerând că factorii de decizie ar putea dori să aștepte înainte de a hotărî noi majorări ale ratelor dobânzii.

Această dinamică a împins randamentul titlurilor pe doi ani cu aproximativ 10 puncte de bază mai jos, la puțin sub 4,8%, iar randamentul pe zece ani a revenit ușor de la un maxim al ultimilor 24 de ani. Totuși, fundamentele care au dus randamentele mai sus săptămâna trecută rămân neschimbate: prețul petrolului se menține aproape de 100 USD/baril, iar semnele de progres către încheierea conflictului cu Iranul sunt puține, ceea ce menține o primă de inflație în piață. Deficitele federale mari și boomul investițiilor în AI continuă să susțină cererea din economie, iar inflația totală a depășit deja 3% în acest an. Combinația acestor forțe, nu doar datele privind locurile de muncă, este cea care modelează în prezent traiectoria randamentelor la titlurile de Trezorerie.

Să ne amintim că mai devreme în această săptămână, traderii de contracte futures au redus parțial pariurile pe noi majorări și nu se așteaptă la mișcări suplimentare înainte de ședința din decembrie. Totuși, piața continuă să anticipeze cel puțin trei majorări de 25 de puncte de bază până în iulie. Asta înseamnă că, chiar și după corecția de joi, investitorii sunt departe de a paria pe o pauză iminentă a Fed. Orice surpriză în raportul de vineri privind locurile de muncă, într-un sens sau în altul, va fi evenimentul definitoriu al săptămânii pentru așteptările privind ratele.

Din punctul meu de vedere, reacția moderată a acțiunilor la randamentele aflate la maxime record nu va persista dacă datele de vineri despre locurile de muncă confirmă soliditatea pieței muncii. Un astfel de rezultat ar întări argumentele pentru o înăsprire suplimentară și ar împinge randamentele în sus la începutul săptămânii viitoare. Nu aș exclude posibilitatea ca randamentul titlurilor de Trezorerie pe zece ani să testeze un nou maxim al ultimilor ani în cazul unui raport puternic privind angajările, în timp ce acțiunile, judecând după mișcările atenuate de astăzi, probabil se vor menține în apropierea nivelurilor actuale până când va apărea o amenințare clară și reală la adresa profiturilor companiilor.

Din punct de vedere tehnic, graficul S&P 500 indică faptul că sarcina imediată a cumpărătorilor este să depășească nivelul de rezistență de 7.698 de puncte. Acest lucru ar duce la o reluare a mișcării ascendente și ar deschide drumul către 7.718 de puncte. Menținerea controlului peste 7.737 de puncte ar consolida și mai mult poziția taurilor. Pe partea de scădere, cumpărătorii trebuie să apere nivelul de 7.679 de puncte. O străpungere sub acest nivel ar împinge probabil indicele înapoi spre 7.656 de puncte și ar deschide calea către 7.631 de puncte.