La doar câteva zile după ce Fed a majorat dobânda de referință pentru prima dată în ultimii trei ani, doi oficiali influenți au transmis, la unison, același mesaj: o singură creștere ar putea să nu fie suficientă, iar nu există o ieșire nedureroasă din inflația actuală. În timp ce Casa Albă cere inversarea politicii, discursul din interiorul Fed indică direcția opusă — o divergență care ar putea determina traiectoria politicii pentru lunile următoare.
Președintele Fed din Chicago, Austan Goolsbee, a declarat luni, la un eveniment desfășurat la Londra, că banca centrală nu își poate permite să ignore șocurile de ofertă recurente și persistente. Potrivit lui Goolsbee, șocurile de ofertă apar mai frecvent, lovesc economia mai puternic și durează mai mult, iar din momentul în care astfel de șocuri asupra inflației devin persistente, logica „ignorării” lor nu mai funcționează. Acesta a fost nucleul mesajului său: dacă în mod tradițional băncile centrale tratau creșterile punctuale de preț ca fiind temporare, Goolsbee susține că aceste șocuri — de la disfuncționalitățile din lanțurile de aprovizionare din pandemie la prețul petrolului, menținut aproape de 100 USD/baril mare parte din an, și până la intensificarea tarifelor — au devenit o „caracteristică obișnuită” a economiei, nu o excepție.
Goolsbee a recunoscut că răspunsul la șocurile de ofertă nu trebuie să fie la fel de agresiv ca reacția la o supraîncălzire a cererii, dar nici nu va fi lipsit de costuri. Acesta este compromisoul dureros dintre ocuparea forței de muncă și inflație pe care șocurile stagflaționiste îl impun întotdeauna unei bănci centrale, a spus el, adăugând că, în astfel de circumstanțe, drumul de întoarcere va fi dificil. Vorbind cu reporterii după declarațiile sale, a mers chiar mai departe: dacă presiunile asupra prețurilor sunt generate atât de șocuri de ofertă, cât și de supraîncălzirea cererii, atunci proiecția mediană a Fed privind încă o majorare ar putea să nu fie suficientă pentru a readuce stabilitatea prețurilor.
În timp ce Goolsbee a discutat principii, președintele Fed din St. Louis, Alberto Musalem, s-a exprimat mult mai direct într-un interviu acordat Reuters în aceeași zi de luni. El a spus că persistența cererii și factorii repetați de pe partea ofertei continuă să mențină riscurile inflaționiste ridicate și că, fără o înăsprire suplimentară, probabilitatea ca inflația să fie semnificativ peste ținta de 2% peste 18 luni este mai mare decât probabilitatea de a fi la țintă. Musalem, care nu are drept de vot în comitetul de politică monetară în acest an, a adăugat că actualul interval al ratei de politică monetară, de 3,75–4,00%, i se pare în continuare, din perspectiva sa, unul relaxat și, prin urmare, nu restrânge suficient economia pentru a tempera creșterea și a răci inflația. Mai mult, el a susținut că intervenția mai timpurie, prin majorări graduale ale dobânzii, va provoca mai puține perturbări economice decât măsuri mai bruște luate mai târziu, formulând, în esență, argumentul pentru o acțiune preventivă acum, în locul așteptării.
Ambele discursuri au venit clar pe fundalul deciziei unanime a Fed de săptămâna trecută de a majora rata de politică monetară pentru prima dată în trei ani și al promisiunii unei noi majorări până la sfârșitul anului. Președintele Fed, Kevin Warsh, a descris măsura ca eliminarea unei „doze de acomodare” pentru a ajuta la readucerea inflației la țintă, însă acest limbaj măsurat și tehnic contrastează puternic acum cu tonul mult mai alarmat al colegilor săi. Implicația este directă: dacă ambii președinți regionali au dreptate că șocurile de ofertă au devenit persistente și că actualul interval al ratei de politică este încă prea relaxat, presiunea din interiorul comitetului se va orienta spre o mișcare următoare mai timpurie sau mai abruptă, nu spre o pauză.
Contrastul este amplificat de contextul politic. După decizia Fed de săptămâna trecută, consilierul economic al lui Trump, Peter Navarro, a scris că nu ar trebui să majorezi dobânzile în timpul unui șoc al prețului energiei, numind acțiunea lui Warsh, posibil, cea mai proastă decizie inițială de rată luată de un nou președinte al Fed în istoria modernă. Un astfel de criticism aspru din partea Casei Albe îi este favorabil președintelui, care capătă un argument convenabil împotriva independenței autorității de reglementare, în timp ce Warsh iese în pierdere, fiind nevoit să echilibreze presiunile administrației cu poziția tot mai „hawkish” a unor colegi precum Goolsbee și Musalem.
În opinia mea, suma acestor două discursuri duce la o concluzie: în interiorul Fed se consolidează o tabără care consideră că piețele și politicienii subestimează persistența inflației, așa că următoarea mișcare de politică monetară are șanse mai mari să fie o nouă majorare decât o pauză sau, cu atât mai puțin, o reducere, contrar dorințelor Casei Albe. Nu exclud ca retorica lui Goolsbee și Musalem să pregătească terenul pentru un semnal mai ferm la ședința din octombrie, care are loc cu doar câteva zile înainte de alegerile de la jumătatea mandatului. În acest scenariu, dolarul ar primi un sprijin suplimentar, în timp ce aurul și obligațiunile pe termen lung ar rămâne sub presiune structurală mai mult timp decât presupunea piața în urmă cu o săptămână.
Perspectivă tehnică EUR/USD
Cumpărătorii trebuie acum să se gândească la modul în care pot cuceri nivelul de 1,1480. Doar acest lucru ar permite un test al zonei de 1,1505. De acolo, este posibilă o mișcare spre 1,1530, deși ar fi dificil de realizat fără sprijinul jucătorilor majori. În sens descendent, m-aș aștepta la o activitate semnificativă din partea cumpărătorilor abia în jurul nivelului de 1,1455. Dacă ordinele de cumpărare lipsesc acolo, ar fi prudent să se aștepte formarea unui nou minim la 1,1430 sau deschiderea de poziții long la 1,1410.
Perspectivă tehnică GBP/USD
Cumpărătorii de liră trebuie să depășească nivelul imediat de rezistență de la 1,3370 pentru a viza 1,3400, nivel peste care progresul suplimentar va fi dificil. Următoarea țintă extinsă este 1,3435. În sens descendent, urșii vor încerca să preia controlul la 1,3335. O străpungere sub acest nivel i-ar lovi puternic pe tauri și ar putea împinge GBP/USD spre 1,3300, cu perspectivă de scădere până la 1,3275.
*Analiza de piață publicată aici este menită să vă sporească conștientizarea, nu pentru a oferi instrucțiuni pentru a efectua un schimb.
Recenziile analitice InstaSpot vă vor face pe deplin conștient de tendințele pieței! Fiind client InstaSpot, vi se oferă un număr mare de servicii gratuite pentru tranzacționare eficientă.
