10.08.202611:18 Forex Analysis & Reviews: Dolarul american: joc pe două fronturi

Piața muncii din SUA a produs o surpriză. Raportul publicat pe 7 august a arătat o pierdere de 23.000 de locuri de muncă, față de prognozele care indicau o creștere de 80.000–88.000, în timp ce datele pentru mai și iunie au fost revizuite în jos cu un total de 103.000 de locuri de muncă. Rata șomajului a scăzut la 4,1% de la 4,2%, dar doar pentru că oamenii au ieșit din forța de muncă — rata de participare a coborât la 61,4%.

Probabilitatea unei majorări a dobânzii Fed în septembrie a scăzut brusc de la 55% la 44%, iar randamentele la titlurile de Trezorerie pe doi ani au coborât cu 8 puncte de bază. Titlurile de Trezorerie s-au apreciat puternic, iar indicele dolarului a scăzut.

Raportul CFTC de vineri a reflectat o schimbare rapidă în poziționarea speculativă: poziția agregată long în USD a fost redusă cu 12,5 miliarde de dolari în săptămâna de raportare, până la 35,9 miliarde de dolari — cea mai rapidă reducere săptămânală din aproape doi ani. Reducerea a venit în principal prin yenul japonez: după intervenția pe piața valutară, speculatorii au redus pozițiile short în JPY cu 117.939 de contracte, echivalentul a aproximativ 9,4 miliarde de dolari.

Acestea sunt doi factori puternic bearish pentru dolar, însă reacția acestuia a fost destul de limitată. Motivul este geopolitica.

Conflictul din zona Strâmtorii Hormuz nu este o problemă „nucleară” – această etichetă este doar un pretext. Adevăratele obiective ale SUA țin de controlul asupra fluxurilor globale de energie.

Săptămâna trecută, parlamentul Iranului a aprobat o lege care interzice trecerea navelor americane și israeliene prin Strâmtoarea Hormuz, iar Teheranul a prezentat Washingtonului un ultimatum în cinci puncte: despăgubiri pentru pagubele de război, încetarea amenințărilor și a agresiunilor, ridicarea sancțiunilor și a oricărei blocade navale, precum și deblocarea activelor înghețate. Acordul cu Oman privind noi rute de transport maritim este aproape finalizat, însă liderii iranieni subliniază că „acest acord, de unul singur, nu este suficient.”

Piețele își pierd treptat încrederea într-o „pace rapidă”. Prețul Brent a urcat la 84,46 de dolari, iar dolarul rămâne câștigător în aproape orice scenariu.

Scenariul A: SUA îndoaie Iranul. Washington obține controlul asupra Strâmtorii Hormuz, capătă capacitatea de a regla fluxurile globale de energie și își consolidează dominația geopolitică în regiune. Aceasta ar întări poziția globală a SUA, ar spori încrederea în dolar ca monedă de rezervă și ar atrage capital în activele americane.

Scenariul B: Escaladare și blocadă. Dacă nu se ajunge la un acord, SUA vor continua să blocheze exporturile iraniene și să provoace creșterea prețului petrolului. Acest lucru ar provoca daune economice grave Europei, Japoniei și altor țări importatoare de energie. Dolarul s-ar întări ca monedă-refugiu și pentru că economia SUA ar fi relativ mai puțin dependentă de importurile de petrol decât rivalii săi.

SUA au spațiu de manevră. Ar putea trece prin propria criză economică fără un colaps al dolarului – pur și simplu pentru că alte țări ar putea fi într-o situație și mai rea.

Imaginea tehnică pentru indicele dolarului rămâne ambiguă. Indicele a pierdut peste 2,3% față de maximele anuale și a spart trendul ascendent început în mai. O piață a muncii slabă exclude o înăsprire imediată a politicii Fed, ceea ce limitează potențialul de apreciere al dolarului. Însă incertitudinea geopolitică și prețurile ridicate ale petrolului susțin cererea pentru active de refugiu. Cel mai probabil, indicele va oscila în apropierea nivelurilor actuale, în timp ce piețele așteaptă noi date privind inflația și semnale geopolitice.

Dacă tensiunile geopolitice se intensifică și așteptările de inflație încep din nou să crească, piețele ar putea reevalua probabilitatea unei majorări a dobânzii de către Fed — un scenariu favorabil pentru USD. Alternativa negativă — diminuarea riscurilor geopolitice și date privind inflația mai slabe decât se aștepta — ar elimina ambii factori de sprijin pentru dolar, însă acest rezultat pare în prezent mai puțin probabil decât scenariul pozitiv.

Concluzie: dolarul american rămâne într-o zonă de incertitudine. Datele slabe de pe piața muncii și șansele tot mai reduse ale unei majorări de dobândă exercită presiune în jos, dar factorul geopolitic continuă să susțină USD. Având în vedere că conflictul cu Iran favorizează dolarul în aproape orice deznodământ, iar indicatorii tehnici indică o evoluție laterală, cel mai probabil scenariu este o consolidare în jurul nivelurilor actuale, cu episoade de volatilitate pe termen scurt.