28.05.202600:41 Forex Analysis & Reviews: Presiune asupra Bank of Japan: dobândă, yen și interesele SUA

În aprilie, inflația de consum în Japonia a scăzut. Indicele prețurilor de consum de bază (CPI) a încetinit de la 1,5% la 1,4% în ritm anual, în timp ce indicele de bază care exclude produsele alimentare proaspete a scăzut, de asemenea, de la 1,8% la 1,4%. O încetinire și mai pronunțată s-a înregistrat în a doua măsură de bază pe care Bank of Japan (BoJ) o folosește pentru a evalua presiunile inflaționiste, care exclude atât alimentele, cât și energia: aceasta a coborât de la 2,4% la 1,9% în ritm anual.

În pofida măsurilor guvernamentale, precum subvenționarea prețurilor la benzină și renunțarea la taxele pentru mesele din școli, este evident că și inflația alimentară este în scădere constantă. Acest lucru sugerează că actualele tensiuni geopolitice din Orientul Mijlociu, inclusiv situația din jurul Strâmtorii Hormuz, au un impact limitat asupra inflației din Japonia. Acest aspect este cu atât mai remarcabil cu cât Japonia își importă covârșitoarea majoritate a petrolului din Golful Persic.

Analiștii de la Mizuho estimează că impactul creșterii prețurilor la petrol nu va deveni vizibil cel puțin până în iulie. Totuși, această prognoză nu este definitivă, întrucât guvernul intenționează să reia subvenționarea facturilor la energie electrică și gaze pentru gospodării în perioada de vârf a consumului din timpul verii.

În prezent, nu se observă nicio necesitate pentru ca BoJ să majoreze ratele dobânzilor, cu excepția factorului reprezentat de slăbirea yenului. Se așteaptă ca yenul să continue să se deprecieze dacă BoJ își va întrerupe din nou normalizarea politicii monetare. Totuși, o creștere a dobânzilor este în concordanță cu interesele Statelor Unite.

Pe 20 mai, Reuters a relatat că, la scurt timp după o întâlnire dintre secretarul Trezoreriei SUA, Bessent, și prim-ministrul japonez Takaichi, din 12 mai, oficialii guvernamentali au primit informații conform cărora acesta „i-ar fi cerut în mod direct lui Takaichi să majoreze dobânzile” (deși detaliile discuțiilor sunt păstrate sub strictă confidențialitate). Dacă guvernul american exercită într-adevăr presiuni asupra administrației Takaichi, șansele unei majorări a dobânzilor în iunie cresc, ceea ce face din acest scenariu varianta cea mai probabilă pentru piață.

Guvernatorul BoJ, Ueda, s-a abținut să comenteze aspectele specifice ale discuțiilor sale cu Yellen, dar a recunoscut că războiul din Orientul Mijlociu contribuie la creșterea prețurilor. Analiștii de la Mizuho înclină spre ideea că inflația își va relua tendința ascendentă în a doua jumătate a anului și va depăși semnificativ ținta BoJ. Este probabil ca BoJ să majoreze dobânzile în iunie pentru a reduce presiunea asupra yenului, care de mult timp se află la un nivel prea scăzut.

Poziționarea speculativă pe yen este bearish, însă prețul calculat încă nu are suficientă forță. Factorii capabili să direcționeze yenul se blochează reciproc. Factorii de piață împing USD/JPY în sus, fără ca promisiunile de majorare a dobânzilor sau creșterea randamentelor obligațiunilor japoneze să ofere sprijin. Yenul a atins un nou minim de la ultima intervenție valutară din 30 aprilie, iar participanții la piață vor trebui din nou să aleagă între frică și lăcomie. Din punct de vedere fundamental, vânzarea yenului pare justificată și potențial profitabilă; totuși, BoJ poate efectua oricând o intervenție de amploare, iar această amenințare va împiedica, cel mai probabil, perechea USD/JPY să se apropie de nivelul de rezistență de 162.