21.05.202617:11 Forex Analysis & Reviews: O mercado segue o líder

Os resultados impressionantes da NVIDIA e as expectativas em relação ao que pode vir a ser a maior oferta pública inicial (IPO) da história (SpaceX) permitiram que os otimistas do S&P 500 partissem para a ofensiva. Esse movimento foi reforçado após a divulgação da ata da reunião do FOMC de abril, o que contribuiu para reduzir as taxas de rendimento dos títulos do Tesouro e as probabilidades de um aperto monetário pelo Fed em 2026.

Dinâmica entre o S&P 500 e as taxas de rendimento dos títulos do Tesouro

Os dirigentes do Fed começaram a discutir abertamente a possibilidade de elevar a taxa dos fundos federais. A visão predominante é que, se a inflação permanecer acima da meta de 2%, será necessária uma política monetária mais restritiva. O mercado obrigacionista recebeu esse debate com alívio — se o Fed sequer discutisse um aperto monetário, a inflação poderia acelerar fora de controle. Com a percepção de que o banco central continua comprometido com o combate à inflação, os rendimentos dos títulos do Tesouro recuaram das máximas recentes e aliviaram parte da pressão sobre o mercado acionista.

Os investidores tinham expectativas elevadas em relação aos resultados da NVIDIA, e a empresa não desapontou. A receita do primeiro trimestre aumentou 85%, para US$81,6 bilhões, enquanto o lucro líquido mais do que triplicou, alcançando US$58,3 bilhões, superando as estimativas de Wall Street. Ainda assim, os investidores reconhecem que a empresa enfrentará condições mais desafiadoras daqui para frente: a concorrência está a intensificar-se, e os compradores de chips começam a explorar alternativas.

Como resultado, a NVIDIA superou o desempenho do S&P 500 no acumulado do ano, embora tenha ficado atrás de algumas outras empresas do setor de semicondutores. O Goldman Sachs observa que a participação do segmento de semicondutores na capitalização do S&P 500 atingiu um recorde de 19%.

A dinâmica do S&P 500 e da NVIDIA

Essa concentração é preocupante: a dependência de um pequeno grupo de empresas pode acabar mal — a bolha das ponto-com é o exemplo clássico, quando as líderes dominantes do setor perderam cerca de 25% do seu valor nos seis meses seguintes ao pico de 2000.

E os paralelos não param por aí. Nos últimos quatro anos, o S&P 500 registou ganhos médios anuais de cerca de 23%, próximo dos 27% observados há um quarto de século. O forward P/E dos atuais constituintes do S&P 500 está em 20,7, acima da média dos últimos 10 anos, de 19. Um padrão semelhante também antecedeu o colapso da bolha das ponto-com.

Rumores de uma bolha estão circulando, mas um risco ainda maior pode ser a estagflação na economia dos EUA, ou um ciclo agressivo de aperto monetário pelo Fed para conter os preços elevados.

Tecnicamente, o gráfico diário mostra que o S&P 500 se recuperou a partir de uma média móvel e retornou à máxima da barra de rompimento. O próximo teste-chave é o pivô em 7.460. Um rompimento acima desse nível geraria um sinal de compra, enquanto uma retração favoreceria vendas.