12.08.202608:47 Forex Analysis & Reviews: AUD/USD: "Gołębi" RBA nie był aż tak gołębi

Po wczorajszym posiedzeniu Bank Rezerw Australii bez zaskoczenia utrzymał stopy procentowe na niezmienionym poziomie 4,35%. Decyzja była przewidywalna i jednomyślna, ale towarzysząca jej retoryka i zaktualizowane prognozy odzwierciedlały złagodzenie stanowiska banku centralnego. RBA przyznał, że polityka pieniężna pozostaje "nieco restrykcyjna", a warunki na rynku pracy "pogorszyły się bardziej, niż przewidywano" w ostatnich miesiącach. Jednocześnie zaktualizowane prognozy banku centralnego wskazują na wyższą stopę bezrobocia i niższą inflację bazową.

Z tego powodu początkowa reakcja dolara australijskiego na decyzję RBA była negatywna. W szczególności para AUD/USD zaktualizowała lokalne minimum (0,7040), odzwierciedlając ogólne osłabienie dolara australijskiego na całym rynku.

Sierpniowa decyzja RBA nie przyniosła żadnych nowych informacji dla rynku: parametry polityki pieniężnej zostały niezmienione, w pełni spełniając oczekiwania inwestorów. Retoryka zawarta w towarzyszącym oświadczeniu rozczarowała jednak jastrzębi, ponieważ bank centralny jasno dał do zrozumienia, że poprzednie zaostrzenie polityki pieniężnej już przynosi zamierzony efekt dla gospodarki, a przestrzeń do dalszych podwyżek stóp procentowych wyraźnie się zawęziła.

Najważniejszą zmianą w komunikacie końcowym była korekta sformułowań dotyczących warunków zacieśniania polityki pieniężnej. Wcześniej Rada Gubernatorów deklarowała gotowość do podniesienia stóp "w razie potrzeby", podczas gdy obecnie stopy zostaną podniesione w przypadku ryzyka wzrostu inflacji. Na pierwszy rzut oka różnica w sformułowaniach może wydawać się niewielka, ale dla rynków ma fundamentalne znaczenie. Poprzednie sformułowanie sugerowało, że podwyżka stóp procentowych pozostaje jednym z łatwo dostępnych narzędzi polityki pieniężnej. Zaktualizowane sformułowanie skutecznie umieszcza ten scenariusz w kategorii warunkowej – najpierw muszą pojawić się dodatkowe dowody na rosnącą presję inflacyjną. Dzieje się to w kontekście spowolnienia ogólnej inflacji w pierwszym kwartale (wskaźnik CPI spadł do 0,6% kw/kw po wzroście o 1,0% w pierwszym kwartale).

Kluczowym sygnałem (nie na korzyść australijskiego dolara) były zaktualizowane prognozy. RBA podniósł prognozę bezrobocia, jednocześnie obniżając prognozy inflacji w ujęciu średniej obciętej, które są kluczowe dla banku centralnego przy ocenie trwałości presji cenowej.

Innymi słowy, bank centralny dopuszcza obecnie wyraźniejsze schłodzenie rynku pracy, oczekując jednocześnie korzystniejszej trajektorii inflacji bazowej. Ten scenariusz prognozy zmniejsza potrzebę dalszego zacieśniania polityki pieniężnej, przynajmniej w kontekście kolejnego posiedzenia.

Jednak konferencja prasowa prezes RBA, Michele Bullock, skutecznie odwróciła początkowo łagodną ocenę wyników posiedzenia: akcent przesunął się z postępu w zakresie inflacji na utrzymujące się ryzyko inflacyjne. Bullock jasno dała do zrozumienia, że opcja dalszych podwyżek stóp procentowych pozostaje "aktualna", ponieważ australijska gospodarka nadal funkcjonuje powyżej swojego potencjału. Ponadto prezes podkreśliła, że zmniejszenie presji inflacyjnej wymaga wystarczająco słabego popytu zagregowanego, aby złagodzić presję na zdolności produkcyjne. Stanowisko Bullock okazało się zimnym prysznicem dla sprzedających parę AUD/USD, którzy oczekiwali łagodniejszych sygnałów od prezes banku centralnego. Stało się oczywiste, że rewizja prognoz inflacji nie oznacza, że RBA zakończył cykl zacieśniania polityki pieniężnej.

Warto również zauważyć, że prezes nie przywiązywała dużej wagi do osłabienia australijskiego rynku pracy i nie traktowała pogorszenia jako argumentu za złagodzeniem polityki pieniężnej. Co więcej, komentarze Bullock sugerują, że RBA nie postrzega jeszcze ochłodzenia na rynku pracy jako wystarczającego powodu do łagodzenia polityki pieniężnej. Jej zdaniem gospodarka nadal funkcjonuje w warunkach nadmiernego popytu, więc nawet przy pogorszeniu sytuacji na rynku pracy istnieje ryzyko ponownego wzrostu presji inflacyjnej.

Krótko mówiąc, RBA rzeczywiście stał się ostrożniejszy w swoich sformułowaniach, ale nie stał się "gołębi" w klasycznym znaczeniu tego słowa. De facto inflacja pozostaje zbyt wysoka dla banku centralnego, więc w przypadku ponownego wzrostu presji cenowej RBA zachowuje możliwość ponownego podniesienia stóp procentowych.

Zatem formalne wyniki sierpniowego posiedzenia RBA były słabsze, niż oczekiwał rynek. Mimo to retoryka prezes banku centralnego nie pozwoliła inwestorom całkowicie wykluczyć podwyżki stóp procentowych w dającej się przewidzieć przyszłości. Dlatego wtorkowe odbicie AUD/USD wydaje się naturalne i uzasadnione.

Na wykresie czterogodzinnym para znajduje się między środkową a górną linią Wstęg Bollingera, a także nad liniami Ichimoku, co utworzyło byczy sygnał "Parade of Lines". Na wykresie dziennym para znajduje się również między środkową a górną linią Wstęg Bollingera, powyżej Tenkansen i Kijunsen, ale w obrębie chmury Kumo. Najbliższy cel ruchu wzrostowego stanowi poziom 0,7090 (górna linia Wstęg Bollingera na H4). Przekroczenie tego celu otworzy drogę dla pary AUD/USD w kierunku poziomu 0,71.