24.09.202609:35 Аналитические обзоры Форекс: Золото теряет третий процент с начала месяца

Золото удерживает недавнее падение после того, как более сильная, чем ожидалось, статистика по США укрепила ставки на ещё одно повышение ставки ФРС в борьбе с инфляцией. Металл сейчас торгуется около 4280 долларов за унцию, отыгрывая падение на 1,7 процента днём ранее.

Траекторию золота в последние недели определяет именно ожидаемая траектория ставки ФРС: инвесторы пытаются понять, удержат ли высокие цены на энергоносители инфляционное давление на уровне, достаточном для новых повышений, что обычно негативно для металла без процентного дохода. С начала месяца золото потеряло более 3 процентов, и именно эта логика подтвердилась в среду с новой силой: распродажа на рынке казначейских облигаций резко усилилась на фоне более сильной, чем прогнозировалось, экономической статистики и слабого аукциона по размещению госдолга, отразив мнение, что инфляция, вероятно, останется устойчивой.

Доходность по большинству бумаг обновила максимумы почти за два десятилетия, а доходность пятилетних облигаций впервые с 2007 года поднялась выше 5 процентов, и именно это стало ключевым триггером для золота, поскольку резкий рост доходности на среднем участке кривой напрямую увеличивает альтернативные издержки владения металлом без процентного дохода.

Причиной такого движения доходности стали сами данные: деловая активность в США выросла самыми быстрыми темпами более чем за пять лет, поскольку уверенный спрос подтолкнул вверх новые заказы и занятость как у производителей, так и у поставщиков услуг. Из этого следует прямая цепочка, уже знакомая рынку по предыдущим неделям: чем сильнее экономика США, тем меньше у ФРС причин останавливать цикл повышений, а чем увереннее регулятор в своей способности продолжать ужесточение без риска рецессии, тем менее привлекательным становится золото на фоне растущей реальной доходности.

Управляющий ФРС Майкл Барр заявил, что дальнейшие повышения ставки, вероятно, потребуются для возвращения инфляции к целевым 2 процентам, и его слова продолжили череду похожих предупреждений от других представителей регулятора о том, что ценовое давление выглядит устойчивым. Рынок свопов сейчас закладывает как минимум три повышения ставки до апреля следующего года, и именно эта совокупность голосов внутри ФРС, а не единичное выступление, объясняет, почему золото продолжает находиться под структурным давлением, даже несмотря на очевидную геополитическую премию от конфликта вокруг Ормуза.

Но даже в условиях жёсткой риторики ФРС нисходящий потенциал золота ограничен структурным физическим спросом, который частично компенсирует давление со стороны доходности облигаций и не позволяет распродаже перерасти в устойчивый нисходящий тренд. На мой взгляд, сочетание пятилетней доходности выше 5 процентов, крепкой статистики по деловой активности и почти единодушной ястребиной риторики представителей ФРС делает ближайшие недели для золота скорее периодом консолидации в узком диапазоне, чем поводом для нового устойчивого роста. Я не исключаю дальнейшего теста поддержки около 4250 долларов, но полноценный пробой вниз к 4000 долларам потребует ещё более жёсткого сигнала от ФРС, чем прозвучал от Барра, поскольку китайский спрос и приток в ETF пока продолжают удерживать металл от более глубокой распродажи.

Что касается текущей технической картины золота, то покупателям нужно забирать ближайшее сопротивление $4304. Это позволит нацелиться на $4372 выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область $4424. В случае падения золота медведи попытаются забрать контроль над $4249. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет Gold к минимуму $4186 с перспективой выхода на $4156.