14.09.202616:20 Аналитические обзоры Форекс: GBP/USD: Фунт на краю стагфляции

Глава Банка Англии Бейли на слушаниях в комитете по финансам Палаты общин признал, что инфляционные риски «смещены в сторону повышения», и прямо заявил, что волатильность энергетических цен транслируется в финансовые рынки. Одновременно он категорически отверг наличие какого-либо «секретного плана повышения ставки». Бейли упомянул, что ставки по британским ипотечным кредитам выросли примерно на 75 базисных пунктов с момента начала конфликта в Заливе, причём этот рост оказался самым резким среди стран G7.

Экономические данные противоречивы. ВВП в июле вырос на 0,4% м/м, но картина в промышленности выглядит куда мрачнее - за три месяца выпуск сократился на 0,5% Торговые данные отражают слабость экспорта одновременно с устойчивостью импорта, то есть углубление структурного дефицита, обусловленного зависимостью от импорта энергоносителей.

Несмотря на то что цены на энергоносители уже достигли «неблагоприятного сценария», заложенного в июльский прогноз Банка Англии, доказательства вторичных эффектов остаются слабыми.

Ситуация в Персидском заливе добавляет решающую переменную в эту и без того сложную картину. Brent уже поднялся до 110 долларов за баррель, а пиковые значения британской газовой кривой достигают 210 пенсов за терм — уровни, которые ещё несколько месяцев назад казались маловероятными. Прогноз NIESR предполагает рост инфляции до пика в 3,8% в феврале 2027 года, а возвращение к целевому уровню 2% откладывается до 2029 года. Задолженность домохозяйств по энергетическим счетам превысила 4 миллиарда фунтов.

Трейдеры закладывают в цены повышение ставки примерно на 47 базисных пунктов до конца года.

Более высокая относительно еврозоны ставка обеспечивает стерлингу поддержку через процентный дифференциал, но любые данные, подтверждающие трансмиссию энергетического шока в базовую инфляцию способны развернуть рыночное ценообразование в сторону повышения ставки, что в краткосрочной перспективе подтолкнёт фунт вверх, но ценой дальнейшего ухудшения перспектив экономического роста.

Отчёт по инфляции за август должен показать, сохраняется ли тенденция к росту общей инфляции при стабильности базовой, что позволит Банку Англии удержать паузу без потери доверия.

Как следует из отчета CFTC, чистая короткая позиция по фунту выросла за неделю на 0.8 млрд. до -4,97 млрд. Спекулятивное позиционирование по-прежнему медвежье, расчетная цена потеряла динамику и, скорее всего, уйдет ниже долгосрочной средней.

Неделей ранее мы предположили, что фунт сохранит бычий настрой, если ожидания рынка по ставке ФРС не изменяет его. Рынок не разочаровал, и практически уверен в том, что ФРС поднимет ставку в среду, что логично укрепляет доллар. Пара GBP/USD вплотную подошла к поддержке 1.3460/70, и теперь шансы на пробой стали существенно выше. Полагаем, что фунт до подведения итогов заседания FOMC 16 сентября не закрепится ниже этого уровня, но все же шансы на медвежий прорыв заметно выросли. Ели ФРС не разочарует, то следующей целью станет поддержка 1.3425. Для возобновления роста оснований стало заметно меньше.