03.09.202612:54 Аналитические обзоры Форекс: USD/JPY: Интервенция выдохлась, Банк Японии готовится поднимать ставку

Рынки готовятся к повышению ставки Банка Японии на заседании 17 и 18 сентября, вероятность повышения ставки до 1.25% расценивается почти в 100%.

Глава BOJ Кадзуо Уэда на встрече G20 в Эшвилле (Северная Каролина) заявил, что «денежно-кредитные условия остаются мягкими, поэтому мы хотим продолжать повышать ставки». Это были его последние публичные комментарии перед «периодом тишины» перед заседанием. Министр финансов США Скотт Бессент публично призвал Уэду к «решительным» монетарным шагам для борьбы со слабостью иены. Он заявил, что ожидает от главы BOJ «правильных действий» для остановки падения валюты.

Ужесточение риторики не удивительно. Совместная интервенция США и Японии в конце июля не достигла результатов, и уже к началу сентября более половины достигнутого результата было нивелировано. Пара вернулась к 160.37, и восстановление происходило не за счет событийного шока, а через последовательную серию маленьких «свечей» и узких диапазонов, что указывает на систематическое возвращение рынка к фундаментальному тренду.

Интервенция боролась со следствием (высоким курсом USD/JPY), а не с причиной — огромным разрывом в процентных ставках и энергетическим шоком. Реальная процентная ставка в Японии остается отрицательной при инфляции 1.7% и ставке 1.0%. Доходность 10-летних US Treasuries (~4.7%) и японских гособлигаций (доходность которых впервые с 1996 года достигла 3%) создает устойчивый стимул для carry trade.

Более того, по данным опросов, интервенция не только не остановила, но и спровоцировала новую волну коротких позиций: рынок воспринял действия властей как подтверждение того, что фундаментальные факторы остаются неизменными, и любое укрепление иены — лишь временная коррекция.

Повышение ставки до 1.25% станет самым быстрым повышением в текущем цикле (предыдущие повышения происходили с интервалом около полугода). Однако регулятор сталкивается с противоречием. С одной стороны — инфляция приближается к 2%, а цены на импорт растут из-за слабой иены и войны в Заливе. С другой стороны — экономика слаба, внутренний спрос стагнирует, и повышение ставки может задушить и без того хрупкое восстановление.

Есть и еще одна существенная проблема. Рост доходности японских гособлигаций до 3% (30-летний максимум) уже усложняет обслуживание государственного долга, превышающего 200% ВВП, и в случае повышения ставки расходы дополнительно вырастут.

Конфликт между США и Ираном, начавшийся 28 февраля 2026 года, продолжает наносить Японии колоссальный ущерб. Япония импортирует более 95% нефти с Ближнего Востока, и Ормузский пролив — 33-километровый транспортный коридор — практически заблокирован для коммерческих судов с мая 2026 года. По прогнозам, ожидается расширение дефицита торгового баланса до 680 млрд иен с 406.9 млрд в июне.

Чистая короткая позиция по иене выросла за отчетную неделю на 0.82 млрд до 4.86 млрд., расчетная цена вновь выше долгосрочной средней.

Иена резко укрепилась утром 3 сентября, причина – комментарий члена Правления BOJ Хадзимэ Такаты, в котором он выразил мнение о необходимости гибкого роста ставки, без привязки к плану «одно повышение в полгода», и не исключил даже повышения на 50п или серии повышений. Также вышел сильный производственный PMI, показавший, что экономика выдержит такое повышение.

Поскольку фундаментальные факторы в силе, такое движение не может считаться устойчивым. Иена, вероятнее всего, будет балансировать в широком диапазоне от 155 до 160, реагируя на комментарии представителей Банка Японии.