Пара eur/usd сохраняет диапазонную динамику, однако макроэкономический баланс постепенно, но уверенно смещается в пользу покупателей. На стороне евро сейчас не только сохраняющаяся слабость американской макростатистики, но и все более убедительные признаки восстановления европейской экономики. Опубликованный сегодня отчет IFO стал очередным подтверждением этой тенденции. Последовательность сильных показателей ZEW, PMI и IFO сформировала достаточно убедительную картину восстановления европейской экономики.
Итак, индекс делового климата Германии от института IFO вырос в августе до 88,8 пункта, после пересмотренных 86,7 пункта в июле. При этом большинство аналитиков прогнозировали более скромный рост – до 87,2. Показатель демонстрирует последовательную восходящую динамику четвертый месяц подряд, обновив годовой максимум. При этом улучшение оказалось не только «количественным», но и качественным, поскольку оба компонента индекса также вышли лучше ожиданий. Оценка текущих условий выросла с 86,5 до 88,5 пункта, а индекс ожиданий – с 86,8 до 89,1 пункта. Это важный момент: если в предыдущие месяцы улучшение IFO объяснялось преимущественно снижением пессимизма относительно будущего, то теперь немецкие компании лучше оценивают и текущую ситуацию, и перспективы. Все это свидетельствует о формировании более устойчивого оптимизма.
Еще один важный момент заключается в том, что позитивная динамика была зафиксирована во всех основных секторах – промышленности, услугах, торговле, строительстве. То есть речь идет уже не о восстановлении одного отдельного сегмента экономики.
При этом IFO нельзя назвать безусловно сильным в абсолютном смысле: сам индекс остается заметно ниже уровней, характерных для полноценного экономического бума. Однако направление движения выглядит все более убедительным и ярко выраженным. Также стоит отметить, что рост показателей произошел несмотря на возобновившийся рост нефтяного рынка и энергетических цен.
Опубликованные сегодня данные по росту ВВП Германии стали как бы дополнительным подтверждением сильного сигнала IFO. Вторая оценка роста ВВП показала рост немецкой экономики во втором квартале на 0,3%кв/кв, тогда как изначально сообщалось о росте на 0,2%. Индикатор находится на положительной территории (0,3%) третий квартал подряд. В годовом выражении показатель также оказался в «зелёной зоне»: вместо предполагаемого роста на 0,9%, объем ВВП увеличился на 1,0% (наиболее сильный результат с третьего квартала 2022 года).
На этом фоне следует сопоставить IFO с двумя другими важными индикаторами – ZEW и PMI. Вкратце напомню, что опубликованный на прошлой неделе немецкий индекс экономических настроений ZEW вырос сразу до 34,2 пункта (с предыдущего значения 26,3), значительно превысив прогноз (30,0). Субиндекс текущих условий также улучшился – с -77,6 до -61,1. В свою очередь сводный PMI еврозоны вырос в августе до 52,1 пункта (максимум с ноября прошлого года), причем новые заказы увеличивались наиболее быстрыми темпами более чем за три года, а производственный PMI достиг максимума за 54 месяца.
Разница между этими индикаторами принципиальна. ZEW отражает настроение аналитиков и институциональных инвесторов, и поэтому является своего рода индикатором ожиданий финансового рынка. Тогда как PMI, напротив, ближе к реальной экономической активности: он показывает, что происходит с заказами, производством, занятостью и ценами уже сейчас, так сказать, «в моменте».
IFO занимает промежуточное положение. Этот показатель шире PMI по охвату экономики и одновременно сочетает оценку текущей ситуации с шестимесячными ожиданиями. Поэтому ZEW PMI и IFO не «конкурируют» между собой, а дополняют друг друга (особенно в данном случае). Первый говорит об улучшении ожиданий, второй – о восстановлении текущей деловой активности, а третий показывает, что оптимизм постепенно распространяется на довольно-таки широкий круг немецких компаний.
Для Европейского Центробанка это важный сигнал. Еще недавно слабость немецкой экономики служила аргументом против дальнейшего ужесточения ДКП. Теперь же ситуация меняется: восстановление немецкой экономики дает регулятору больше оснований для продолжения ужесточения политики. Тем более что экономика еврозоны растет быстрее ожиданий: ВВП валютного блока во втором квартале увеличился на 0,4%, тогда как инфляция в июле ускорилась до 2,9%, а базовая инфляция – до 2,5%. Инфляция в сфере услуг достигла 3,3%. Безработица в еврозоне находится на исторически низких уровнях, а июльский PMI впервые в этом году зафиксировал увеличение занятости. При этом инфляционные ожидания и высокие «энергетические» цены сохраняют риск вторичных эффектов через заработные платы и цены.
Согласно последнему опросу Reuters (который провели 10-13 августа), подавляющее большинство экономистов (57 из 69) выразили уверенность в том, что ЕЦБ повысит депозитную процентную ставку на 25 базисных пунктов.
Таким образом, фундаментальная картина по паре eur/usd складывается в пользу покупателей не только благодаря слабым Нонфармам, вялым розничным продажам и замедлению CPI и PPI в США, но и благодаря усилению европейской валюты. Европейский Центробанк получает все больше оснований для ужесточения политики – в тот момент, когда аргументы в пользу повышения ставки ФРС постепенно слабеют.
Единственным серьезным препятствием для реализации этого преимущества остается геополитическая повестка, которая периодически возвращает доллару статус защитного актива. Поэтому в ближайшее время пара eur/usd, вероятно, сохранит диапазонную торговлю в рамках ценового коридора 1,1640–1,1700, границы которого соответствуют нижней и верхней линиям Bollinger Bands на четырехчасовом графике.
*Тақдим этилган бозор таҳлили ахборот тавсифига эга ва битим тузиш учун кўрсатма бўлиб ҳисобланмайди.
С аналитикой от компании ИнстаФорекс Вы всегда будете знать о рыночных трендах! Зарегистрируйтесь в ИнстаФорекс и получите доступ к еще большему количеству бесплатных сервисов для прибыльной торговли.
